在2026年1月逼近5600美元/盎司、刷新历史最高纪录后，国际金价整体持续走弱。过去一年间，国际金价呈现“倒V形”行情。就在6月19日，国际金价连续3个交易日收跌，伦敦金现收报4157.81美元/盎司，与5598.75美元/盎司的历史峰值相比下跌近26%。拉长时间来看，国际金价连续4个月下行，整体回调至2025年末水平。

对于近期黄金价格大幅回落，业内普遍认为，其核心主要受两大因素叠加影响。苏商银行特约研究员武泽伟直言，近期国际金价出现连续回调，核心驱动来自宏观流动性预期的转向。美国经济数据持续超预期，劳动力市场保持韧性，通胀回落节奏慢于市场预期，推动美联储货币政策立场转向鹰派，市场对年内降息的预期基本消退，甚至开始定价加息可能性。美元指数与美债收益率同步走高，大幅提升持有黄金的机会成本，引发投机性多头集中平仓。

中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英指出，针对持续上升的CPI，美联储货币政策由之前的降息转向中性甚至加息的概率进一步增大；美伊中东军事冲突持续发酵，现阶段双方局势转入和谈阶段，地缘政治、军事风险显著降温，黄金避险属性弱化，由此进一步带动金价下行。

不过，从调研数据来看，全球各国央行长期增持黄金的战略方向未受本轮金价回调影响，官方储备购金意愿创下历史峰值。

根据世界黄金协会日前发布的《2026年全球央行黄金储备调研报告》，在接受调查的76个国家及地区央行中，93%受访央行当前持有黄金储备，89%的储备管理者预计未来12个月内全球央行的黄金持有量将继续增长。随着黄金近期超越美国国债成为首要储备资产，这一发现表明央行对黄金的需求将保持强劲势头。

这种信心也体现在各国央行自身的储备计划中：在接受调查的储备管理者中，有创纪录的45%表示预计在未来12个月内增加其机构的黄金持有量，该比例打破调研自2018年启动以来的历史最高纪录。仅1%央行表示计划减持黄金，54%央行预计黄金储备维持现有规模。

国内官方储备数据同步印证长期增持节奏。此前，中国人民银行公布的数据显示，截至2026年5月末，我国黄金储备规模7496万盎司，较4月末7464万盎司环比增加32万盎司，实现连续19个月增持黄金。自2024年11月开启本轮持续增持周期以来，19个月里中国人民银行累计增持黄金216万盎司，且2026年3月以来单月增持规模明显扩大，5月增持幅度创年内新高。

再看长期维度，84%央行认为未来五年黄金在全球官方储备中的占比将持续上升。结合受访央行的反馈来看，各国央行增持黄金的核心逻辑主要集中在分散储备风险、增强全球资产波动周期中的稳定性以及长期对冲通胀等三个方面。

王红英指出，全球央行购金热度居高不下，具备长期投资逻辑，购金趋势具备持续性。全球央行持续增持黄金，核心诱因是美国债务规模持续扩张，全球主权国家对美元信用认可度持续下滑，去美元化成为各国央行外汇储备布局的核心战略，黄金作为硬通货，配置价值凸显。除此之外，全球长期通胀压力，全球地缘政治、军事及经济冲突的长期性不确定性，也让各国央行坚定增持黄金。

“从超长周期维度研判，全球债务规模扩张、美元信用持续走弱、地缘不稳定因素长期存在，三大基本面不会快速改变，各国央行增持黄金储备的节奏仍将延续。尤其是当下全球数字经济快速发展，黄金全球资产定价锚的核心功能反而持续强化，长期来看，黄金依旧具备稳定保值、阶段性增值的资产属性。”王红英补充道。

武泽伟表示，全球央行购金意愿创历史新高，本质是全球储备体系多元化趋势的集中体现。地缘政治格局持续演变，美元信用不确定性上升，各国央行普遍倾向于降低对单一主权货币的依赖，提升黄金在储备资产中的占比。黄金无信用风险、流动性强的属性，契合央行长期储备的安全性需求，新兴市场与发展中经济体是增持主力。这一趋势将为金价提供长期刚性需求支撑，筑牢价格底部，减小短期回调空间，但短期无法对冲宏观货币政策的压制，金价走势仍主要由美元流动性与实际利率水平决定。

北京商报记者 廖蒙