来源：证券时报

时隔两个月后，国际金价再度回到4400美元/盎司关口上方。

8月12日，伦敦现货黄金价格突破4400美元/盎司关口，并在13日一度达到4449.73美元/盎司。国内期货市场上，沪金主力合约2610早盘最高触及965.78元/克，较月初877.6元/克的低点已涨超10%。

国内金饰价格近日来也上涨明显。

8月13日，周生生足金饰品克价报1336元，周大福足金饰品、工艺品克价也达到1340元，而在7月中旬，品牌金饰价格还多在1210元/克左右，近1个月单克涨幅已达到百元。

“7月中旬以来贵金属价格持续反弹，核心驱动在于美国经济数据走弱带动市场下调美联储进一步加息预期，美债实际收益率与美元指数阶段性回落。”生意社分析师叶建军认为，除持有贵金属机会成本降低外，前期金价超跌也引发空头回补、多头资金回流，全球央行持续购金形成底部支撑。此外，中东局势缓和弱化能源通胀担忧进一步改善市场情绪，白银受益于金融属性与工业需求双重逻辑，表现更具弹性。

广州期货分析认为，央行持续购金仍是支撑金价的关键因素之一。国家外汇局统计数据显示，截至2026年7月末，我国黄金储备为7608万盎司，较6月末增加64万盎司，连续第21个月增持，并且也是连续第5个月扩大增持规模。黄金作为典型的无息资产，对实际利率和美元指数最为敏感。上周五疲弱的美国非农就业数据使得9月加息的紧迫性有所降低，通胀压力缓和的背景下，美联储加息预期进一步降温，美债收益率和美元指数小幅下跌，金价受此支撑而反弹。

金价短期冲高，是否会对终端消费形成影响？

卓创资讯研究员彭小真分析，高金价对黄金消费最直接的影响，是消费者的购买门槛明显提高，但这并不意味着黄金消费会简单地出现断崖式下降，更值得关注的是消费结构发生了变化。

“首先，消费者的到店咨询可能仍然存在，但从‘看一看’到实际成交的转化会有所下降，部分消费者会产生更强的观望心理。其次，消费者可能通过降低购买克重来控制总预算。也就是说，高金价环境下，消费者并不一定完全不买黄金，而可能从过去购买较大克重的产品，转向小克重、轻量化以及更加注重设计的产品。”彭小真认为，高金价下，刚需消费和非刚需消费的分化会更加明显。婚嫁、节庆和部分传统礼赠需求具有较强的刚性，即使价格上涨，消费者也很难无限期推迟，只是可能通过降低克重、调整款式等方式控制支出。而悦己消费以及非必要的装饰性消费，价格弹性相对更高。这部分消费者更容易选择等待价格回调，或者减少购买克重。

所以，高金价环境下，不能简单地只看金店销售额判断消费好坏。因为金价上涨以后，即使实际销售克重下降，销售额也可能因为单价提高而保持一定韧性。更值得关注的是销售额、销售克重、客单价以及产品结构之间的变化。

展望下半年，叶建军认为，短期黄金价格震荡偏强运行，全球央行购金提供底部支撑，金价大幅下行空间受限易涨难跌，后市需观望美联储宏观政策变化。

彭小真也认为，最大的变量仍然是美国货币政策，以及由此带来的实际利率和美元走势变化。

此前黄金上涨并不是单一因素推动的，而是货币政策预期、全球央行购金、地缘政治以及市场避险需求等多重因素共同作用的结果。因此，未来这些因素能否继续同时对黄金形成支撑，是市场需要重点观察的问题。

“如果未来市场继续强化降息预期，同时实际利率下行、美元走弱，黄金仍然容易获得支撑。但如果美国经济和通胀数据重新强化高利率维持更久的预期，黄金也可能面临比较明显的价格压力。”彭小真称，普通消费者需要特别警惕一个误区，就是把黄金的长期配置价值和当前的买入价格混为一谈。黄金具有一定的资产配置价值，并不意味着任何价格买入都能够获得收益。在历史高位追高囤金，首先面临的是价格波动风险；其次，如果购买的是品牌金饰、工艺金条等产品，还需要承担加工费、品牌溢价以及买卖价差等成本；最后，真正需要关注的还是未来实际变现价格，而不是购买时看到的每克价格。

因此，对于普通消费者而言，更重要的不是判断黄金是不是“永远上涨”，而是区分消费和投资。如果是婚嫁、礼赠等实际消费需求，可以根据自身预算理性购买；如果是出于资产配置目的，则更应该关注资产配置比例、买入成本以及自身的风险承受能力，而不是因为价格上涨就产生追涨心理。