（来源：华泰期货）

市场分析

2026-08-13日沪镍主力合约开于129500元/吨，收于128000元/吨，较前一交易日收盘变化-0.41%，当日成交量为163883（+21951）手，持仓量为138357（-1683）手。

走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态。政策方面，印尼政策扰动进入密切博弈阶段，WBN中期配额成为焦点，ESDM部长辟谣相关配额消息并表示不愿公开具体配额。目前RKAB中期配额申报期已截止，其余具体新增配额数额等待公布。印尼总统府表示受出口稀土检测影响的流程已经恢复，部分船只已恢复出口。目前印尼出口稀土检测仍缺乏具体细则，后续总统府、ESDM及矿业局将共同制定相关稀土出口法规。供给端，HPM新政落地和硫磺供应紧张，硫磺价格短期仍居高位，受畏高情绪影响，MHP市场供需偏宽松、MHP系数承压下移，而高冰镍系数持稳。高镍生铁供应有所恢复。需求端，不锈钢传统消费淡季下终端刚需疲软，下游对高价资源接受度有限，成交仅阶段性回暖后回归平淡，钢厂挺价意愿坚定，废不锈钢替代红利有所弱化，现货报价持稳、上行空间有限；新能源方面，7月三元正极材料产量89220吨，环比增加2.48%，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。国内镍期货库存有所消化但显性库存仍处历史高位。

镍矿方面：Mysteel方面消息，矿价整体持稳。8月第一期HMA镍价报于16646美元/干吨，Ni:1.5%基准价（HPM）为58.54美元/湿吨，实际成交价集中在59.54-62.54美元/湿吨，当月升水整体维持在+2~+5美元/湿吨区间。菲律宾1.3%品位CIF成交价在45-47美元/湿吨。矿端成本支撑边际回稳，但整体支撑作用仍然有限。

现货方面：7月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计16.69万吨，环比增幅1.63%。中高镍生铁产量16.09万吨，环比增幅1.91%。7月印尼冰镍金属产量3.14万吨，环比增加2.67%，同比增加22.35%；其中高冰镍2.63万吨，除转高外的低冰镍0.5万吨。全球镍显性库存略微去库但仍居历史高位。其中金川镍升水变化-50元/吨至1250元/吨，进口镍升水变化0元/吨至50元/吨，镍豆升水为50元/吨。前一交易日沪镍仓单量为100799（30）吨，LME镍库存为264732（-12）吨。

宏观方面：美国7月生产者价格指数（PPI）同比增长4.7%低于市场预期，预估为4.9%，前值为5.5%。美国7月PPI环比持平，预估增长0.2%，进一步放缓加息预期，CME美联储观察显示，加息概率降至32%。中东方面维持反复，伊朗再次强调霍尔木兹海峡处于其“控制和管理之下”，伊朗联合军事指挥部称船只未经过德黑兰许可不能通过海峡，硫磺价格维持9000元/吨附近高位震荡。国内方面，央行8月14日将开展10000亿元买断式逆回购操作。

策略

关注印尼RKAB中期配额及美国通胀动向。当前供需情况虽然持续偏弱但符合预期，政策面及宏观面成为镍价走势的主要驱动，中东局势反复、印尼政策预期收紧、美元高位震荡对镍价形成双边压制，镍价难以走出单边确定行情，预计将保持震荡态势，若印尼RKAB配额出现预期外变动，可能出现大幅波动，关注印尼配额后续情况及来自宏观面、有色面的联动涨跌。

单边：区间操作为主

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

风险

国内相关经济政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复

（来源：华泰期货）