对于基金市场而言，2025年可以说是打了一场漂亮的“翻身仗”，包括之前一直处于震荡中的医药、消费、新能源等基金，今年均有不俗的表现。尤其是医药赛道，年初至今涨幅超50%。

今年以来，ETF（交易型开放式指数基金）总规模持续扩容。Wind资讯数据显示，截至6月9日，ETF总规模已达到4.16万亿元，年内规模新增近4400亿元，份额增加844亿份达到2.74万亿份。当前，中国市场已成为全球ETF市场增长最快的区域之一

这一数字的背后不仅标志着投资者对被动投资工具的认可度显著提升，更折射出中国多层次资本市场体系建设的阶段性成果。

年内15只ETF规模新增超百亿元

我们从单只ETF规模增长看，今年以来有14只ETF年内新增规模均超过100亿元。去年同一时间年内规模增长超百亿的基金只有8只，而这其中4只为沪深300相关基金，这其中多数要归功于“国家队”资金入场所带来的结果。

相对而言，今年整体市场的增长维度增加了，同时活跃度是有所上升的。得益于今年创新药企业业绩得到兑现，资金正在加速布局，相关主题基金的年内净值增长率普遍呈现上升趋势。

年初至今规模增长超百亿的ETF基金

数据来源：Wind 截至2025.06.10

债券、宽基、黄金三足鼎立

如果从行业来分析，我们可以从上图看到年初至今流入超百亿的ETF主要分为3个阵营：

首先还是我们最熟悉的宽基阵营，截至2025年一季度末，中央汇金、中国证金和社保基金等国家队机构持仓总市值已达4.8万亿元，覆盖45个行业、357家上市公司。这其中很大一部分都是借道宽基指数入场的。

尽管“国家队”的步伐没有2024年的大，但是买入趋势仍然不减。我们最熟悉的沪深300四大天王就不提了。榜单中的华夏上证50ETF（510050）也是机构布局“大户”。前十名持有人中汇金占据超7成。

华夏上证50ETF（510050）前十大持有人

数据来源：Wind 截至：2024年年报

其次就是年初以来持续新高的黄金赛道，榜单中有4只黄金基金流入超百亿。分别是华安黄金ETF （518880）、博时黄金ETF （159937）、易方达黄金ETF （159934）、国泰黄金ETF（ 518800）。

我们可以发现，这四只基金近一年的收益率非常高，都超过了40%。仅次于目前的港股创新药行业。这或许也是资金热衷布局的其中原因之一。

另一方面，尽管当前持仓量较2020年历史峰值仍有10%差距，但市场普遍认为，三大因素将推动黄金ETF持仓量再创新高：

1. 美联储降息周期开启：高盛预测2025年美联储将降息3次，实际利率下行将提升黄金吸引力；

2. 全球央行购金潮延续：2025年一季度全球央行购金量达290吨，同比激增40%，黄金ETF与央行形成“双轮驱动”；

3. 地缘政治风险升级：俄乌冲突、中东乱局持续，黄金作为“终极避险资产”需求激增。

四只年内流入超百亿的黄金ETF收益率对比

数据来源：Wind 截至：2025.06.10

最后，就是从3月份开始发力的债券类ETF。这主要驱动逻辑还是两方面。一方面还是和黄金一样走的避险概念，债券这类稳健类资产必然会成为许多资金的额考虑对象。另一方面，国内利率已经正式跌破“1”时代，叠加市场"资产荒"背景，投资者通过债券ETF便捷布局久期策略，能更有效把握利率债投资机会。

我们以资金流入榜中流入最明显的海富通中证短融ETF （511360）为例，不到半年时间，规模增加了近200亿元。截至6月9日，短融ETF的流通份额为4.34亿份，2024年末为2.64亿份。

数据来源：Wind 截至：2025.06.10

资金纷纷瞄向防御类资产

有眼尖的投资者可能已经发觉了，无论是宽基也好，黄金也好，债券也罢。其本质都是相对于偏保守的防御类资产。这或许也是当下资金面对当前局势的一致选择。

短期看，全球贸易摩擦、地缘政治风险等不确定性仍可能推升资金对低波动资产的需求，而这类防御ETF或凭借高股息，或凭借业绩确定性，仍是避险资金的首选。

而中长期来看，无论宏观环境如何变化，大资金对于稳健收益的需求是客观存在的，债券、核心宽基、黄金这类资产未来仍具备财富稳健增值的优势，相关产品的相对价值在复杂环境中愈发凸显。

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