今年以来，全球资本市场波动显著加剧，尤其是近期美元资产“安全锚”地位受到一定冲击，国际投资者纷纷开启投资组合再平衡策略。在这一背景下，人民币资产备受国际投资者关注。

在6月18日、19日举行的2025陆家嘴论坛上，多家外资金融机构提及，中国资产在全球资金多元化配置中具备独特优势。外资机构表示，中国经济增长仍具备潜力，中国推进金融领域高水平制度型开放，为全球市场提供了新的机遇。

全球资金再平衡

人民币资产备受国际投资者关注

“作为一名在资产管理行业深耕超过55年的从业者，我亲身经历了多次市场周期的起伏。作为坚守价值为本，风控为首的投资老兵，以及橡树资本的联合创始人，我深感荣幸能够见证并参与上海金融开放历程，并在此分享我的观察与思考。”橡树资本联合创始人兼联席董事长霍华德·马克斯（Howard Marks）在2025陆家嘴论坛上这样说道。

霍华德·马克斯表示，当前，在全球经济格局深刻变革的背景下，中国正稳步扩大制度型开放。上海作为领先的国际金融中心，凭借其完善的金融市场体系和长三角产业集群的优势，在金融高水平对外开放中取得了瞩目的成就。

尽管全球市场近期面临显著波动，中国经济仍展现出独特的结构性优势，霍华德·马克斯将其概括为“1234”特征。“一”代表一个目标，中国正在逐步转向高质量的增长模式。而定义“高质量增长模式”需要两个转型——绿色转型和数字化转型，即“二”。在这两个转型方面，霍华德·马克斯认为中国已经实现了显著进展。

“三”意味着“三策协同”，即货币政策、财政政策和结构性改革政策，在周期波动中进行引导和辅助。至于“四”，从长期来看，霍华德·马克斯认为中国具备四大基本面方面的优势，包括中国拥有受教育程度最高的劳动力之一；中国拥有世界上最庞大的中产阶级市场；中国拥有一流的基础设施；中国的供应链十分全面和齐全。

摩根士丹利亚洲首席执行官兼股票部全球联席主管高浩灃（Gokul LAROIA）提及：“当下一些根本性、结构性的变化正在发生，这使得上海和香港之间的持续合作比以往任何时候都更加重要。”

他表示，全球市场正出现前所未有的资金流重新分配。在美国，投资资金的规模达到62万亿美元，遍布于各个类别。过去10年，这个数字增加了大约30万亿美元。“现在，越来越多的投资者希望进行多元化投资。即使只有一小部分资金流出美国，那也是一笔巨大的资金。如果上海和香港能够吸收这笔资金，那将是一个非常庞大的体量。因此，两座城市应该在金融基础设施和金融系统方面加强协作，从而更好地利用这一机遇。”

Allfunds亚洲地区总裁David PEREZ DE ALBENIZ表示：“我们有1500家基金公司合作，其中70%对中国市场都很感兴趣，他们已经通过QFII在中国进行了投资。下一步我们在中国的发展战略就是继续拓展这一领域。”他介绍，Allfunds是一个B2B的基金分销平台，目前管理的资产超过1.5万亿欧元，拥有超过1000个基金的分销机构，遍布于世界各地。

扩大金融领域制度型开放

外资机构有这些建议

为进一步推动中国金融市场国际化，霍华德·马克斯提出两点建议。

第一，深化投资资产的类别开放给外国投资者。境内外资产类别存在差异，业务逻辑不尽相同，如果实现境内外资产业务联动，有利于在华外资企业长期健康发展。

第二，优化外资产品准入机制。随着中国对外开放步伐坚定推进，越来越多外资机构落户上海。在当前全球经济一体化大背景下，外资机构将越来越多的海外策略和海外产品引入中国市场。“我们希望能根据市场需求和产品性质来引入这些产品，可以帮助外资机构更好地适应中国市场的需要，还能够创造出更为利好的营商环境，吸引更多的优质外资机构进入中国市场。”霍华德·马克斯表示。

高浩灃认为，推动中国金融市场国际化，人民币国际化是一大重要优先事项。“如果能够在上海或香港投资人民币计价的金融产品，这将是非常重要的一步。香港和上海都有能力为国际投资者提供良好的监管体系。这将有助于吸引更多外来资金，推动中国经济发展。”

高浩灃表示，构建人民币国际化的生态系统，上海和香港两个城市都不可或缺。“两者各有优势，能够为国际投资者进入中国市场提供更宽广、更深入的通道。无论是在上海还是香港，我们都可以将业务做得更大。未来，投资者的选择将不再是只在香港或上海之间二选一，而是两者都要投资。”

投资能力方面，高浩灃认为，香港为全球投资者提供了接触和参与的渠道，上海则是连接中国本土投资者的理想场所，中国企业能从两地的密切合作中受益。“目前，大约10%的中国公司股票由国际投资者持有，通过债券通、沪港通、深港通等渠道。许多资金希望进入中国市场进行投资，但同时也需要相应的避险机制，需要更多的金融期货产品。”

花旗日本、北亚和澳大利亚以及银行业务主管Marc Luet则建议，在本土要求和全球标准的适应性方面，比如建立适应全球的信用评级体系，对引进外资在中国市场投资非常重要；在重视吸引耐心资本方面，耐心资本的投资者希望看到非常有流动性的二级市场，这些投资者的投资策略是组合化和多样化的，对资本市场长期发展也是有利的。