两年多前，英伟达以首家芯片制造商的身份，市值突破1万亿美元，创造了历史。如今，一个更为惊人的里程碑已触手可及——该公司正朝着成为首家市值达到4万亿美元的企业迈进。

自4月低点以来，英伟达股价累计上涨64%，推动其市值达到3.78万亿美元，超越微软的3.70万亿美元，再次登上全球市值最高公司的宝座。截止发稿，英伟达美股盘前上涨0.75%至155美元。

随着客户基础的不断扩大，市场对英伟达最新AI加速器的需求持续旺盛。看涨人士普遍认为这家芯片制造商的股价仍有巨大的上涨空间。

Loomis, Sayles & Co.首席投资官兼增长型股票策略团队创始人Aziz Hamzaogullari表示：

“我们相信英伟达拥有真正独特的地位，并将在未来十年甚至更长时间内保持其领先优势。”

Hamzaogullari并非唯一持乐观态度的人。本周，Loop Capital分析师Ananda Baruah将英伟达的目标价从175美元上调至250美元，这意味着其市值可能达到约6万亿美元。Baruah对英伟达股票维持“买入”评级，并预计到2028年，各类客户的年度AI支出将达到近2万亿美元。

Baruah在6月25日的一份研究报告中写道：

“虽然英伟达的基本面似乎难以持续从当前水平放大，但我们提醒大家，英伟达在关键技术领域仍基本处于垄断地位，并且拥有定价（和利润）能力。”

英伟达以及其他AI硬件制造商的乐观情绪，与今年早些时候的情况形成了鲜明对比。当时，DeepSeek等先进聊天机器人的相对低成本开发，曾引发市场对英伟达客户削减开支的担忧。然而，美国科技巨头非但没有削减，反而投入更多资金用于计算基础设施建设。

据分析师平均预期，微软、Meta、亚马逊和Alphabet预计将在即将到来的财年中投入约3500亿美元的资本支出，高于本财年的3100亿美元。这些公司贡献了英伟达超过40%的营收。

英伟达高速增长背后的隐忧

然而，英伟达的涨势也并非没有风险。该公司对台积电的芯片生产依赖，使其面临特朗普贸易政策的潜在影响。

与此同时，英伟达最大的客户也可能在未来几年改变其支出策略。其中许多公司正在开发自己的芯片，以避免英伟达高昂的价格。

Polen Capital Management首席投资官Dan Davidowitz表示：

“估值取决于增长的持续性，我们已经知道英伟达最大的客户正在尝试寻找更有效率的支出方式，不仅是对英伟达，也包括转向他们自己的芯片。你需要非常强劲的假设才能接受这种估值，而我们对这种需求的前景并没有足够清晰的认识。”

目前，英伟达股票的未来12个月预期市盈率为32倍，而标普500指数的预期市盈率为22倍。

尽管如此，Loomis Sayles的Hamzaogullari对英伟达的估值并不感到担忧。他坚信AI将彻底改变社会，并确信随着技术带来的生产力提升，英伟达仍将是主要的受益者：

“这并不意味着它会一直平稳发展，开支不会中断，但这是一场长期的结构性变革，英伟达仍然是最大的受益者之一。在这样的背景下，这只股票仍然具有吸引力。”