央行发声、美元走弱，内外积极因素聚集下，人民币保持强劲。过去一周，三大人民币汇率指数全线上涨，CFETS人民币汇率指数按周涨0.3报95.6。7月14日召开的国新办新闻发布会上，人民银行副行长邹澜再次强调，“当前，美元走势仍然有不确定性，但中国国内基本面持续向好，人民币汇率保持双向浮动、基本稳定具有坚实的基础。”

有声音认为，人民币具有较好的升值潜力，可能很快会迎来“破7”。不过亦有分析人士指出，人民币汇率将双向波动，很难出现任何方向的单边大幅调整。从监管来看，更看重汇率的平稳而非升值。

宏观政策发力是稳汇率的最大确定性因素

回顾上半年，人民币汇率走出“先跌后涨”趋势，在岸人民币对美元涨幅逾1.8%，离岸人民币涨幅接近2.5%。

年初，人民币汇率一度存在贬值压力，自特朗普正式入主白宫以后，伴随美元指数走弱，人民币对美元震荡走升。4月特朗普挑起关税战，令外汇市场有所恐慌，人民币对美元即期汇率一度贬至7.35，而后随着贸易摩擦逐渐缓和，人民币对美元汇率再度回到升值轨道之中。5月下旬以来，人民币中间价、在岸价、离岸价已基本实现“三价合一”。

7月1日，在岸人民币对美元汇率盘中升至7.1538，创近9个月以来新高；离岸人民币一度涨破7.15关口。7月3日，人民币中间价报7.1523，升至2024年11月8日以来最高。7月11日以来的连续3个交易日，人民币中间价均在7.15上方。

截至7月15日17时，在岸、离岸人民币对美元汇率分别报7.1737、7.1760，日内小幅贬值0.02%、0.05%。

推动人民币升值，有多方面因素影响。从外部来看，自美国政府宣布所谓“对等关税”以来，美元持续走弱。截至6月末，美元指数较上年末跌10.79%，创1973年以来历史同期最大跌幅。同时，美债收益率波动加大，对全球金融市场都产生了一定溢出效应。

相比之下，我国金融市场展现出较强韧性，运行总体平稳。国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年6月末，我国外汇储备规模为33174亿美元，较5月末上升322亿美元，升幅为0.98%。2025年1—5月，银行累计结汇67235亿元人民币，累计售汇70867亿元人民币。境内外汇供求总体平衡、外汇市场运行平稳，为人民币汇率企稳“托底”。

“未来国内宏观政策发力稳增长将是稳汇率的最大确定性因素。”东方金诚首席宏观分析师王青分析，下半年面对依然严峻复杂的外部环境，宏观政策还会保持稳增长取向，核心是财政加力、货币宽松，更大力度推动房地产市场止跌回稳。这不仅会充分对冲外部波动给宏观经济运行带来的影响，而且会给人民币汇率提供关键支撑。

对于下阶段形势，国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟向北京商报记者表示，下半年美元走弱的趋势将维持。在美国经济数据疲软、“大而美法案”通过引致的财政压力加剧、美联储降息预期升温等影响下，市场对美元信心或将松动，美元资产吸引力进一步削弱。与此同时，伴随着国际资金逐步撤离美元资产、多元化配置其他货币资产，中美贸易谈判进展顺利，也有可能继续提升市场风险偏好特别是对人民币资产的兴趣。

持续单边升值可能性不大

基于内外部因素，近期，市场对于人民币汇率“何时重回7.0时代”的讨论越来越多。当前，在岸、离岸人民币汇率主要在7.17附近徘徊，而上一次人民币大幅升值并摸到7.0门槛是在2024年9月末。彼时，人民银行一揽子金融政策重磅出台，降准降息同时落地，市场信心极大提振，在岸、离岸人民币最高分别报7.0012、6.9707。

如今在美元“跌跌不休”的背景下，不少海外机构开始看涨人民币。摩根士丹利预计到2026年底，美元指数可能跌至89，人民币对美元汇率可能达到7.05。高盛则预计未来12个月人民币对美元将稳步升至7.0。在瑞银财富管理亚太区首席投资总监陈敏兰看来，中美贸易谈判进展顺利和资本流动改善为人民币进一步升值潜力提供支撑，人民币汇率预计在明年年中升至7。

“在基本面、消息面、资金面和技术面的支撑下，预计人民币汇率在未来12个月内破7只是时间问题。”庞溟说道。

也有分析人士对此持谨慎态度。中国民生银行首席经济学家温彬表示，在经济基本面温和复苏的情况下，下半年人民币汇率大部分时间或将保持在7.1—7.3区间内双向波动。尽管美元指数可能继续走弱，但下行趋势已明显放缓，人民币汇率升破7的可能性较小；同时尽管中美贸易摩擦仍会给汇率带来阶段性扰动，但也基本不可能突破7.35左右的政策底线。

温彬补充解释到，去年在特朗普当选美国总统之前，美元对人民币汇率中间价基本上设定在7.15以内，不过随着特朗普上台后贸易摩擦风险上升，今年以来中间价明显有所抬升。从5月以来的报价情况看，在人民币汇率回到7.2以内后，中间价就基本上不再明显偏离即期汇率水平。这表明，在贸易摩擦加剧的背景下，央行或许更看重汇率的平稳而非升值。

“考虑到围绕解决高关税问题，未来中美对话磋商还将经历一个复杂曲折的过程，人民币汇率也会随之波动，持续单边升值的可能性不大，接下来还需关注磋商进程出现波折可能给人民币汇价带来的阶段性影响。”王青同样认为。此外，未来一段时间美元或会出现比较强的抗跌韧性。在外部经贸环境剧烈波动、外需整体放缓的背景下，人民币持续较快升值会对我国出口企业带来较大负面影响，不利于稳外贸。

从监管态度来看，事实上，人民银行也并未追求汇率处在怎样的关口，而更强调“防范汇率超调风险”。邹澜指出，“中国不寻求通过汇率贬值获取国际竞争优势。人民银行的汇率政策立场是清晰和一贯的，将继续坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，同时强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定”。

王青表示，下半年稳汇率仍将是宏观政策的一个重要目标，在保持CFETS等三大一篮子人民币汇率指数基本稳定，并根据基本面变化进行适应性调整的同时，重点还是要防范人民币对美元汇率大起大落。未来人民币更可能出现一个与美元走势相反的双向波动过程，但波幅会相对较小；相对于其他主要货币来说，人民币走势会更为稳定。

北京商报记者 岳品瑜 董晗萱