蒋立冬 派生万物AI 图

时隔7个月，人民币存款利率和贷款市场报价利率（LPR）迎来下调。

5月20日早间，国有六大行和部分股份行陆续更新了人民币存款挂牌利率，其中，三年及五年期定期存款利率下调25bp（即0.25个百分点，下同），两年期及以下定期存款利率下调15bp，活期存款利率下调5bp。

随后，5月20日9时最新一期LPR出炉，2025年5月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均下调10bp。

上一轮LPR和主要银行调整存款利率均是在去年10月。其中，1年期LPR和5年期以上LPR均下调25bp；去年10月18日，国有大行将活期存款下调0.05个百分点至0.1%，各期限定期存款挂牌利率全线下调0.25个百分点。

5月LPR报价如期下调

在连续6个月保持不动后，5月LPR报价下调，符合市场预期。5月7日央行推出一揽子金融政策，其中，作为主要政策利率的7天期逆回购利率下调0.1个百分点，这意味着5月LPR报价的定价基础发生改变，当月LPR同步下行。

中金公司认为，本次LPR下调10bp，跟随逆回购利率下调符合预期，本次降息主要由于应对贸易摩擦的潜在冲击。降息能够一定程度刺激信贷需求，但低利率环境下边际效用可能减弱，更为关键的是后续财政、房地产等配套政策对居民收入和投资回报预期的效果。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，5月20日LPR报价下调，根本原因是4月中美关税战骤然升级，外部环境发生急剧变化。这意味着当前宏观政策需要加大逆周期调节力度，通过扩大内需对冲外需放缓，稳定经济运行。下调政策利率并引导LPR下行，将带动企业和居民贷款利率更大幅度下调，降低实体经济融资成本。这是现阶段扩投资、促消费的一个重要发力点，也有助于缓解计入物价因素后，当前企业和居民实际贷款利率偏高现象，激发企业和居民内生融资需求。

对于接下来LPR走势，中国民生银行首席经济学家温彬认为，如果下半年国内经济增长压力加大，有效需求未明显提振，不排除会再度实施货币宽松，进而带动LPR报价相应下调。但短期看，伴随中美宣布达成阶段性关税共识，以及5月一揽子政策的逐步显效，政策再度宽松的时点或相应后移。在银行息差压力仍大、货币政策“四重平衡”约束下，后续将从“推动企业融资和居民信贷成本下降”转为“推动社会综合融资成本下降”，或更多关注非息成本压降，畅通利率传导。

1年期存款挂牌利率下降至1%以下

继去年7月和10月后，人民币存款利率再度迎来调整，其中两年期及以下定期存款利率下调15bp，三年及五年期定期存款利率下调25bp，活期存款利率下调5bp。

中金公司估计本次LPR下调及存款利率调降对银行息差/营收/利润影响分别+7bp/+3%/+6%，综合看对银行的影响偏正面，这也是历史上首次出现负债成本下调幅度高于资产收益率下调幅度。除下调存款利率外，5月7日国新办发布会以来再贷款利率下调25bp、降准25bp，两项调整可额外再贡献息差约2bp。但需要注意的是，如果存款流失后银行通过利率相对更高的同业负债揽储，可能会抵消部分负债成本的下降。

温彬指出，此次存款利率下调幅度大于LPR降幅，有助于降低银行负债成本。

2025年一季度商业银行净息差为1.43%，较上季度下行0.09个百分点，再创历史新低。

王青表示，综合当前各类存款占比，截至2025年4月末，活期存款占比34.5%，我们判断此次6大行下调存款利率并带动其他商业银行跟进调整后，将带动整体存款利率下调0.11-0.13个百分点左右，基本能够覆盖本次LPR报价下调带动各类贷款利率下行对银行资产端收益的影响，稳定银行净息差。

万联证券银行团队指出，一季度，由于重定价因素集中体现，拉低了银行净息差，叠加债券市场波动对非息收入的影响，银行板块业绩增速下滑。考虑到存款重定价对息差的正向贡献以及债市波动的下降，预计营收和利润增速有望逐步修复。