大选后，一边是“政治瘫痪”，另一边却是“通胀高企”，日本央行已然行至一个危险的十字路口……

日本的选举结果可能会使该国央行陷入两难困境，因为大规模支出的前景可能会使通胀保持高位，而潜在的长期政治瘫痪和全球贸易战又为暂缓加息提供了令人信服的理由。

一些分析师表示，持续的政治不确定性也可能削弱日元并推高进口成本，从而加剧物价压力，这与日本央行在政治风暴平息前保持观望的当前策略相冲突。

不断上涨的生活成本是导致首相石破茂领导的执政联盟在上周日的参议院选举中惨败的因素之一。鉴于通胀率已连续三年多高于日本央行2%的目标，一些央行委员会成员已警告物价压力正在增长。

日本央行新任委员小枝淳子（Junko Koeda）最近主张，需要监控大米成本上涨带来的“第二轮效应”。另一位成员高田创（Hajime Takata）本月表示，在日本即将实现央行2%的目标之际，日本央行在暂时暂停后必须恢复加息。

其鹰派决策者田村直树（Naoki Tamura）上月末表示，“如果通胀上行风险加剧，日本央行可能需要作为物价稳定的守护者果断采取行动。”

如今，石破茂的执政阵营在议会两院都已成为少数派，必须与呼吁减税和增加支出的反对党进行妥协，才能通过立法。

为回应此类呼吁，石破茂本周一表示，他将继续担任首相，并与其他政党合作，采取措施缓冲通胀上涨对家庭的冲击。

虽然削减消费税会给日本日益恶化的财政留下一个巨大窟窿，但这样做需要通过议会立法且耗费时间。

更有可能的是，日本将在秋季编制一份追加预算，为发放补贴和减税提供资金。分析师表示，鉴于反对党要求采取更大胆措施的呼声日益高涨，其规模可能超过了去年的14万亿日元（950亿美元）方案。

询公司欧亚集团的董事David Boling说，“即便在投票前，外界就已预期今年秋季会有一份补充预算，以帮助企业应对美国的关税。现在，反对党可能会要求一个规模更大的方案。”

日元走势是关键

可以肯定的是，在第一季度经济萎缩并预计将受到已损害其支柱汽车行业的美国关税的打击之后，日本经济可能需要财政刺激。

但分析师表示，市场对日本巨额债务和政治不稳定的担忧可能会削弱日元，并使人们对日本央行关于成本推动型压力将在今年晚些时候缓解的观点产生怀疑。

NLI研究所的经济学家Tsuyoshi Ueno说，“随着石破茂表明他决心继续担任首相，市场现在处于观望情绪中。但这并不意味着日元下跌的可能性已经消失，因为这次选举无疑削弱了政府的地位。”

与其他主要经济体不同，由于日本央行撤回长达十年的大规模刺激措施的步伐缓慢，日本经通胀调整后的实际利率仍处于深度负值区域。

在1月份将短期利率提高到0.5%之后，行长植田和男已表示将暂停加息，直到对美国关税的经济影响有更清晰的认识。

鉴于来自美国关税的风险，许多分析师现在预计今年剩余时间不会加息。但日本央行工作人员的估算表明，其政策利率必须至少升至1%才能达到既不刺激也不冷却增长的水平。

一些分析师表示，最终，日元再度下跌可能成为推动日本央行进一步加息的下一个决定性因素。

尽管法律保障日本央行独立于政府干预，但从历史上看，它一直对政治动态很敏感。其在2013年的大规模刺激措施，就是在时任首相安倍晋三为扭转强势日元和战胜通缩而施加巨大压力后推出的。

日本央行去年退出超宽松政策，也是在一系列政界人士呼吁帮助遏制推高进口成本的日元急剧下跌之后。

“对日本央行来说，最大的担忧是选举可能如何改变政府对经济政策的关注点，以及市场可能如何反应，”一位熟悉日本央行内部想法的消息人士说。

资深的日本央行观察家、野村证券执行利率策略师Mari Iwashita认为，如果目前在147左右的日元跌破150，并给物价带来上行压力，那么10月份就有可能加息。他说：

“持续的日元疲软将推高基础通胀，因此可能成为日本央行政策行动的关键触发点。”