来源：光大证券微资讯

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1、8月25日，沪指逼近3900点。沪深两市全天成交额3.14万亿，较上个交易日放量5944亿，时隔217个交易日后再度站上3万亿大关。为历史第二高成交额，仅次于2024年10月8日，沪深两市创下的全天成交额历史纪录34549.33亿元。当天，成交金额超百亿个股达到14只，成交金额低于2000万元的也有14只。平均股价超过2022年3月以来的水平，接近2021年高位。

2、隔夜，美股三大指数收跌。英特尔跌超1%。该公司警告称，美国政府持有的10%股份可能对其业务构成风险，且芯片制造业务若未能达到某些门槛，政府持股比例甚至可能升至15%。纳斯达克中国金龙指数收涨0.11%。周一纽约尾盘离岸人民币兑美元报7.1584元，较上周五纽约尾盘涨135点。在岸人民币兑美元较上周五夜盘收盘涨118点。8月25日，人民币汇率中间价大幅160个基点，报7.1161，幅度为今年1月以来最大。

3、英伟达正式推出其专为机器人应用设计的计算平台Jetson AGX Thor开发者套件及量产模块，目前已正式全面上市。据悉，新的Jetson AGX Thor开发者套件起售价为3499美元，即日起将向包括中国在内的全球客户开放销售。同时，英伟达宣布推出Drive AGX Thor开发套件，即日起开始预购，9月发货，该套件可加速自动驾驶汽车和智能交通解决方案的设计、测试和部署。

4、中办、国办发布关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见。到2027年对碳排放总量相对稳定的行业优先实施配额总量控制。到2030年，基本建成以配额总量控制为基础、免费和有偿分配相结合的全国碳排放权交易市场。加快自愿减排交易市场建设。扩大全国碳排放权交易市场覆盖范围，完善碳排放配额管理制度。

5、8月25日，上海市住建委、市财政局等六部门联合印发《关于优化调整本市房地产政策措施的通知》，出台包括调减住房限购、优化住房公积金、优化个人住房信贷以及完善个人住房房产税等政策。人民银行上海总部发布公告宣布，上海市商业性个人住房贷款利率不再区分首套住房和二套住房。按此政策，未来新增的二套房贷利率将从原主城区的3.45%、临港等区域的3.25%，统一降至3.05%。据计算，以100万元贷款、30年期等额本息计算，月供可减少约220元，总利息支出减少8万元。

股市动态

1、8月25日，香港恒指收涨1.94%，恒生科技指数涨3.14%。当天，南向资金净卖出13.76亿港元。盈富基金、小米集团分别遭净卖出23.52亿港元、15.25亿港元；阿里巴巴-W获净买入约5.87亿港元。港交所披露，贝莱德在海尔智家的持股比例于8月20日从6.91%升至7.13%。

2、8月22日全市场ETF规模前达到4.97万亿，即将突破5万亿元。国内ETF规模在今年4月17日突破4万亿后，仅仅用时4个月，5万亿就近在眼前。2004年首只ETF问世，ETF第一个万亿规模突破用时16年；第二个万亿用时3年；第三个万亿突破仅用10个月；第四个万亿门槛跨越再次缩短至7个月。此外，今年7月中国ETF规模首次以6117亿美元的资产管理规模超越了日本（6109亿美元），成为亚洲最大的ETF市场。

3、以8月24日前披露2025年半年报的1600多家上市公司计算，2025年第二季度，保险资金新进入120多家上市公司前十大流通股股东名单；同时，有260多家上市公司前十大流通股股东中的险资股东进行了增持。从保险资金新进上市公司前十大流通股股东情况来看，化工、机械、电气设备、硬件设备等行业受到险资青睐，均有10家以上的上市公司迎来保险资金作为新进股东。例如，云天化、东睦股份、中坚科技、晶盛机电、湘电股份等上市公司，前十大流通股股东中均出现险资身影。

4、中国基金报获悉，华为将于8月27日发布全新AI SSD（固态硬盘）产品，或将对中国AI存储器市场的现有格局产生重要影响。华为将发布的全新AI SSD产品，可以有效满足AI训练推理过程中的超大容量和超强性能的需求，助力AI训练推理、大模型部署。将进一步强化华为存储器在AI时代的竞争力，推动国产存储生态发展。

5、8月25日，问界M8纯电版、新款智界R7和新款智界S7，三款新车齐发。华为余承东表示，目前，鸿蒙智行已与赛力斯、奇瑞、北汽、江淮、上汽展开合作，汇聚起“五界”，鸿蒙智行累计交付突破90万辆，连续14个月蝉联中国汽车品牌成交均价第一名。预计今年10月交付破百万辆。余承东还透露，搭载HarmonyOS 5的终端设备数已经突破1200万台。

6、据香港金管局，离岸人民币债券回购业务的优化安排25日正式启动。香港金融管理局于2025年7月宣布有关离岸人民币债券回购业务的优化安排，以支持抵押品债券再使用和外币结算。首个交易日录得来自至少25家金融机构的超过60笔交易，涉及金额超过等值30亿元人民币。结算币种包括人民币、港元、美元和欧元。

7、广州市委金融办将进一步落实挂牌上市专项工作方案，重点梳理和对接各条产业链排名前列专精特新企业以及契合资本市场发展方向的战略性新兴产业龙头企业。截至目前，广州市现有境内外上市公司239家，累计融资超7000亿元，总市值约3.3万亿，其中北交所上市公司8家；现有新三板挂牌企业201家，其中创新层66家、基础层135家。

8、国家新闻出版署公布2025年8月份国产网络游戏审批信息，8月共166款游戏获批。

9、东风汽车表示，与华为的合作不仅仅是产品层面，还包括体制机制的合作，且针对智能网联汽车双方也在探索未来联合建立创新实验室等。未来双方在乘用车领域的相关战略合作或将延展至商用车领域。8月25日，东风集团股份在港股复牌，股价大幅高开，全天收涨54.10%。

10、拼多多控股第二季度营收1,039.8亿元，较2024年同期的970.595亿元增加7%；调整后每ADS收益22.07元，超出市场预期的15.50元；调整后净利润327.1亿元，超出市场预期的223.9亿元。

要闻解读

1、据新浪财经消息，相关部门近期将会发放卫星互联网牌照。

点评：据报道，当前中国正在同步推进三个万星级别的互联网卫星星座计划，包括远景规划总卫星数量达1.3万颗的GW星座（国网星座）、1.5万颗的“千帆”星座和1万颗的“鸿鹄-3”号星座，这三大互联网卫星星座总数超过4万颗。赛迪顾问数据显示，2024年国内与卫星互联网相关的终端出货量达12万台，带动芯片、天线等产业链增长23%。据机构测算，2025年卫星互联网直接产业规模将突破800亿元，带动上下游投资超2000亿元。

2、据财联社消息，日前，工信部等三部门公布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》，自公布之日起施行。对稀土开采与冶炼分离加强管控，同时将进口矿纳入总量调控管理。

点评：在“逆全球化”趋势加剧背景下，稀土作为国家战略资源，具有军民两用属性，供给管控日益趋严，在国家资源安全中的战略地位进一步凸显。此次政策明确稀土开采与冶炼分离指标仅下发至国家推动组建的大型稀土企业集团，排除中小企业参与，推动资源向头部集中，业内认为主要涉及中国稀土集团和北方稀土，可关注稀土龙头企业。

宏观经济

1、交通运输部部长8月24日至25日在湖北省调研，并主持召开座谈会。他强调，要全力推进三峡水运新通道建设，要全力打造全流域黄金水道，持续提升干线航道通过能力，积极推动干支航道衔接，加快智慧航道建设和智能船舶发展。

2、国家发改委发布关于2025年棉花关税配额外优惠关税税率加工贸易进口配额申领有关事项的公告，2025年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为20万吨，实行凭合同申领的方式发放。当配额发放数量累计达到配额总量，将停止接收企业申请。

3、中国人民银行、金融监管总局、国家林草局联合印发《关于金融支持林业高质量发展的通知》。积极满足林下特色产业培育、原料收储及精深加工、转型升级、冷链保鲜和物流等融资需求，综合运用信贷、股权、债券等融资方式，促进林业一二三产业融合发展。探索完善林业生态产品抵押价值评估方法，运用数字化技术优化融资服务，提高生态产品价值融资的可得性、便利性和安全性。

4、《贵州省关于深化新能源上网电价市场化改革实施方案（试行）》提出，集中式光伏、集中式风电、分布式光伏、分散式风电等所有风电、太阳能发电项目，上网电量全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成。参与跨省跨区交易的新能源电量，上网电价和交易机制按照国家跨省跨区送电相关政策执行。

5、《重庆市优质企业梯度培育工作方案（2025—2027年）》提出，到2027年，力争新培育专精特新“小巨人”企业90家，国家级、市级制造业单项冠军企业50家，累计培育（潜在）独角兽和瞪羚等优质企业300家以上，百亿级企业达40家。

行业动态

1、华为云此前调整组织架构，将聚焦“3+2+1”业务，其中：3包括通算、智算、存储；2包括AI PaaS、数据库；1则主要为安全业务。华为云方面表示，在智能算力云的赛道上，华为云将投入更多的资源，加大对昇腾云、盘古大模型、数智融合等投入，同时投入更多的力量，来支持昇腾CANN生态的发展。

2、2025中国算力大会发布“7”项创新成果。一是中国移动、之江实验室、百度等单位共同启动智算开放互联OISA生态共建战略合作，并发布OISA 2.0协议。二是中国联通、山西晋云互联科技、华为、阿里云、烽火等单位联合启动智链无界智算产业生态联盟。三是中国电信发布人工智能算力优化（AICO）体系。四是中国移动发布算网大脑3.0。五是中国联通发布国家级行业人工智能（煤炭方向）算网融合全景解决方案。六是国家超算互联网与七城算力中心实现算力互联互通。七是国家超算太原中心、中国移动山西公司智算中心携手接入北京市算力互联互通平台。

3、天眼查工商信息显示，近日，无界智慧（珠海）科技有限公司发生工商变更，新增智元机器人关联公司智元创新（上海）科技有限公司等为股东，注册资本由600万人民币增至约866.7万人民币。无界智慧（珠海）科技有限公司专注于陪护机器人的研发与应用。

4、IDC近日发布了《中国智能安全访问服务边缘市场预测，2025-2029》报告，预测2025年中国智能SASE市场的规模将达到14亿元，到2029年该市场的规模将达到37亿元，年复合增长率将达到27%，市场进入高速发展期。

5、中国炼焦行业协会市场委员会召开专题市场分析会，与会人员达成以下共识：近期黑色产业链利好因素很多。自8月26日零时起，对钢厂客户执行捣固湿熄焦价格上调50元/吨，捣固干熄焦价格上调55元/吨，顶装焦价格上调75元/吨。

6、乘联分会披露，2025年1-6月新能源乘用车L2级及以上的辅助驾驶功能装车率达到82.6%，16万以下市场中智驾装车率进一步增长。随着技术的跃进式提升，叠加硬件和软件成本的不断下降，智能驾驶辅助功能搭载率不断提升。

个股动态

公司公告

东风股份：东风汽车集团（武汉）投资有限公司取得东风汽车55%股份

芯原股份：初步确定询价转让价格为105.21元/股，较收盘价折价33.4%

百济神州：RoyaltyPharma同意在交割时支付8.85亿美元，购买单克隆抗体Imdelltra在中国以外地区的特许权使用费

安科生物：独家代理产品重组人卵泡刺激素-CTP融合蛋白注射液获批上市

恒瑞医药：HRS-6093片和HRS-2162注射液获得药物临床试验批准通知书，目前国内外尚无同类产品获批上市

上海莱士：SR604注射液新增血管性血友病患者出血发作预防治疗临床试验申请获受理，全球尚无与该药物同靶点的产品上市

赛伦生物：抗狂犬病血清已挂网销售

品高股份：江原科技正在研发的T800芯片将原生态支持FP8和FP4

启明信息：上半年净利润同比增长2569%

拓维信息：上半年净利润7881万元，同比增长2263%

高德红外：上半年净利润1.81亿元，同比增长907%

纳睿雷达：上半年净利润同比增长867%

正裕工业：上半年净利润同比增长420.67%

阳光电源：上半年净利润77.35亿元，同比增长55.97%

天孚通信：上半年净利润同比增长37%，拟每10股派5元

风险提示

扬帆新材：控股股东被实施留置并立案调查

汇顶科技：公司总裁因涉嫌内幕交易被证监会立案

6连板园林股份：控股子公司芸合科技仅参股云针科技15%股权，其业务规模较小，且仍处于亏损状态

浦东建设：参股公司定位于为客户提供智算设施的部署及运维服务，公司尚未对其出资

徕木股份：公司主要向智元机器人销售精密电子连接器及线束类产品，目前处于小批量供货或研发送样阶段

20CM两连板科德教育：公司对中昊芯英不构成控股关系

来源：券商研报精选