9月19日，国信证券发布晨会纪要。以下为晨报精选：

百度集团-SW(09888.HK) 深度报告:AI芯片、AI云、AI智驾有望打开市值空间

昆仑芯：国产AI芯片需求大幅放量背景下，我们测算25年营收有望达到50亿元级、26年营收有望达 到百亿元级，其中百度控股59%。昆仑芯三代P800的FP16 算力达345TFLOPS，推理性能超过A800，支 持万卡集群部署。客户除了百度内采，预计地方政府智算项目以及外部客户采购有相当占比（如：中国 移动、南方电网、比亚迪等）。同时，互联网企业腾讯等互联网公司亦可能成为昆仑芯的重要外部客 户，验证昆仑芯集群实际效果、并为昆仑芯提供实际应用场景打磨。

百度AI云：25Q2收入65亿元、同比+27%，2025全年收入预计达274亿元（同比+26%），2026年有望 达350亿元收入（同比+25%），成为百度第二增长曲线，且利润端有望持续改善。国内云业务预计在AI 需求带动下从10%+加速至20%+同比增长。国内云厂商巨头24年Capex增长平均在40%以上，预估25 年Capex增速进一步提升至平均50%+。

Apollo Go：2025 全年订单量有望突破1000万单。Apollo Go在25Q2向公众提供了约超过220万次乘 车服务，同比增长148%，累计服务超1400万次，武汉等城市已跑通盈利模型。百度robotaxi市场空间 大，但商业化仍处于投入期，短期利润贡献有限。与文远知行、小马智行业务对比，百度ApolloGo在 车队规模与国内覆盖程度上保持领先。（张伦可、刘子谭）

化工行业快评:可持续航空燃料(SAF)行业点评-欧盟SAF强制添加需求拉动，国内生物航煤出口量价齐升

据百川盈孚数据，截至9月17日，中国高端SAF FOB价为2480美元/吨，较年初的1800美元/吨，上涨了55.00%。

欧洲SAF供需存在缺口，中国SAF产量潜力巨大。据预测欧洲市场今年SAF消费量将达到190万吨，， 而欧洲目前SAF产能只有约100万吨，缺口主要由亚太地区生产商供应。截至2024年底，我国企业建 设有SAF产能超100万吨。目前已经投产、在建及规划的HVO/SAF产能超1000万吨/年，未来中国SAF 产能有望快速增加。

欧盟委员会并未放松对 添加标准的要求，欧洲各大航空公司在年中加大了对SAF的采购，SAF价格快速提升。截至9月17日，中国高端SAFFOB价为2480美元/吨，较年初的1800美元/吨，上涨了55.00%。由于SAF强制添加目标 未改，SAF原料（UCO）较为稀缺，SAF的高景气有望持续。（杨林、薛聪、董丙旭）

金融工程日报:市场低开高走，核心权重与科技主线共振上行

今日(20250917) 大部分指数处于上涨状态，规模指数中中证500指数表现较好，板块指数中创业板指表现较好，风格指数中中证500价值指数表现较好。综合金融、电新、汽车、煤炭、家电行 业表现较好，消费者服务、农林牧渔、商贸零售、食品饮料、银行行业表现较差。

市场情绪：今日收盘时有78只股票涨停，有4只股票跌停。昨日涨停股票今日收盘收益为2.59%，昨日 跌停股票今日收盘收益为-5.80%。今日封板率71%，较前日下降3%，连板率22%，较前日下降4%。

市场资金流向：截至 20250917 两融余额为24054亿元，其中融资余额23885亿元，融券余额169亿元。 两融余额占流通市值比重为2.5%，两融交易占市场成交额比重为11.8%。（张欣慰、 李子靖（联系人））