当地时间9月22日，美国三大股指接连刷新历史高位，市场情绪高涨。同时，作为避险资产的黄金仍强势上行，现货金价站上每盎司3750美元，市场似乎步入了押注美联储大幅降息的模式。

德意志分析师亨利·艾伦（Henry Allen）在最新发布的报告中表示，近期风险资产与黄金价格同时创下历史新高，反映出市场已计入大量潜在下行风险，市场情绪并非完全乐观，存在一定的谨慎情绪，如果已被定价的风险未成为现实，市场仍有进一步的上行空间。

但需要注意的是，艾伦的判断建立在美联储降息符合预期且美国企业盈利得以兑现的假设上，如若美联储超预期“鹰派”或美股第三季度营收增速不及预期，很可能将放大美股的下行压力。

英伟达与OpenAI合作点燃科技股行情

美国当地时间9月22日，英伟达与OpenAI宣布达成里程碑式战略合作意向。为支持包括数据中心和电力容量在内的部署计划，英伟达将在新系统落地过程中向OpenAI投资至多1000亿美元。

通过此次战略合作，OpenAI将建成并部署至少10吉瓦的AI数据中心，配备数百万块英伟达GPU，用于构建下一代AI基础设施。消息公布后，英伟达的股价迅速转涨，一度涨超4%，刷新历史新高，总市值逼近4.5万亿美元。

在英伟达的推动下，美股三大股指均刷新历史新高，标普500指数收涨幅0.44%，报6693.75点；道琼斯工业平均指数收涨0.14%，报46381.54点；纳指收涨0.70%，报22788.976点。

在三大股指创新高的背景下，“恐慌指数”VIX波动率指数也上涨了4.14%。这表明，尽管大盘普涨，但部分投资者仍在通过期权等工具进行对冲，显示出市场情绪并非完全乐观，存在一定的谨慎。

德意志银行则表示，美股上行之际黄金价格处于历史高位，这也反映出了市场的谨慎态度，黄金作为一种不支付股息或票息的资产，其吸引力通常在投资者寻求避险时上升。

华尔街知名投资人、投资咨询公司亚德尼研究公司（Yardeni Research）创始人爱德华·亚德尼（Ed Yardeni）分析表示，最近的美股涨势与20世纪90年代末的科技泡沫有些相似。他警告称，即使美股企业的盈利继续改善，当前的估值也已过高。

多位美联储官员给降息预期“泼冷水”

面对市场愈发激进的降息预期，一日之内多位美联储官员均释放“鹰派”信号。据芝商所“美联储观察”工具，市场预计美联储将分别在10月、12月各降息25个基点的概率分别为89.8%、75.4%。

克利夫兰联储主席贝丝·哈马克22日表示，鉴于通胀率仍高于美联储2%的目标，美联储在取消限制性货币政策方面需“非常谨慎”。哈马克表示，其仍将关注的重点放在通胀走势上。尽管就业市场出现了走弱的情况，但仍“接近充分就业水平”，预计失业率不久后会再次下降。

同日，美国亚特兰大联储主席博斯蒂克也在采访中表示，目前没有太多理由进一步降息，预计2025年仅会降息一次。这意味着，博斯蒂克认为，美联储在今年剩余的两次议息会议上（10月、12月）均无需再降息。这大幅低于市场预期，交易员的押注显示，美联储将在今年剩余的两次会议上再降息50个基点。

博斯蒂克表示，他对通胀持续高于美联储2%目标更感担忧。尽管近几个月经济风险已转向对就业的更大担忧，但通胀顾虑让他目前暂不打算支持10月再次降息。

对于9月份降息25个基点的决定，博斯蒂克表示，他对此持认可态度，原因是当前美国经济面临的风险（就业疲软与通胀高企）已比三个月前更趋于平衡。

圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨勒姆也表示，为应对劳动力市场疲软状况，他支持美联储的降息决定。同时他也指出，在通胀依然偏高的情况下，该行进一步降息的空间有限。

摩根士丹利在最新发布的利率策略报告中指出，美联储内部正分裂为两大观点鲜明的阵营。根本分歧在于对“中性利率（r*）”水平的看法。尽管双方都认同应在2026年或最晚2027年中期将政策利率恢复至中性水平，但“中性”究竟在何处，他们并无共识。

摩根大通表示，降息预期虽可能短期提振市场情绪，但政策落地后若未能超出市场预期，反而可能引发“利好出尽”的回调风险。“当前就业市场成为美联储关注的重点，预计美联储将通过降息防止就业市场恶化。但若就业数据在9月后出现反弹，可能限制后续宽松空间。”