在美国金融条件已然宽松的背景下，美联储依然选择降息，向市场发出积极信号。

Citadel Securities宏观策略师Nohshad Shah近日发文称，美联储的鸽派转向已经为风险资产在今年剩余时间内的表现“亮起绿灯”，在投资者看来，“提高风险偏好”是当前唯一的结论。

上周，美联储启动了其所谓的“预防式降息”，将利率下调了25个基点，并确认了今年余下时间将维持鸽派政策倾向。根据最新的经济预测摘要（SEP），政策制定者对2025年利率预测的中位数为三次降息，高于6月预测的两次，这意味着市场应将10月和12月再次降息25个基点视为基本情景。

鲍威尔在会后声明和新闻发布会上证实，“就业面临的下行风险已经上升”。对此，Nohshad Shah指出，鲍威尔的关注重心已明确转向劳动力市场的疲软，这带动了委员会核心成员的立场转变。

文章指出，这一系列行动和表态的直接影响是，4月关税冲击后持续放宽的金融条件将变得“更加宽松”，在宏观经济基本面稳健的背景下，货币政策的加码宽松，正为风险资产创造一个强劲的顺风环境。

鲍威尔的重心转移：就业优先，容忍更高通胀

Shah分析认为，鲍威尔的最新表态确认了美联储对通胀一定程度的容忍，即“3%是新的2%”，这正日益成为全球央行官员的新常态。

在美联储的双重使命中，就业显然已成为更受偏爱的一方。而美联储的策略似乎是“前置”今年的保险性降息，以保护劳动力市场，防止经济放缓。

经济预测摘要显示，决策者预计到2026年仅会再降息一次，同时上调了2026年的通胀和增长预测。这表明，美联储希望通过今年的降息来稳住劳动力市场，从而为政策和通胀回归目标（预计不早于2028年）铺设一条更为平缓的路径。

Shah认为，如果当下的担忧是劳动力市场，那么现在降息来抵御疲软是合乎逻辑的。

经济前景强劲，宽松政策注入新动力

Shah强调，市场不应忽视美国经济增长的强劲前景，他对近期出现衰退的可能性表示怀疑。

他指出，一系列数据和趋势支撑了他的乐观判断：企业盈利依然稳固（预计第三季度同比增长7.7%），家庭资产负债表健康，消费保持稳定（本周零售销售控制组数据增长0.7%），商业贷款增长正在加速。

除此之外，美国经济还受益于一代人一遇的AI资本支出热潮（规模已达4000亿美元并持续增长），以及旨在提振经济供给侧的政府政策（如放松管制、能源基建和减税）。

Shah认为，在如此强劲的经济基本面之上，再叠加货币和财政的双重宽松政策，这是一个“令人兴奋的组合”。

“风险偏好”是唯一结论

在Shah看来，当金融条件如此宽松时，唯一的结论就是“风险偏好”（RISK-ON）。这是风险资产跑赢大盘的明确信号。

对股票市场来说，随着市场对未来增长前景的看法变得更加乐观，周期股相对于防御股应会继续上涨。此外，美联储不顾通胀坚持降息的立场，也对利率敏感的板块构成支撑，尤其是小盘股和尚未盈利的科技股。

Shah指出，代表小盘股的IWM指数（罗素2000 ETF）相对于标普500指数的SPY仍有追赶空间。

尽管前景乐观，Shah也列举了可能颠覆风险资产涨势的几个潜在因素。首先是经济活动和劳动力市场崩溃导致严重衰退，但他认为当前数据（如达拉斯联储WEI指数和初请失业金人数）并不支持这一观点。

其次是估值过高，但标普500指数的每股收益与指数表现基本保持同步。再次是通胀加速，这在未来可能成为一个担忧，但目前被放在了次要位置。最后是长期债券收益率飙升，但这需要一个目前尚不存在的触发因素。