前言

谈及九月宏观经济，一个直观现象值得关注，大洋彼岸的美国降息落地，而目的就是调控自己国内的经济。

美国是全球第一大经济国家，现在却出现了严重的经济危机，这听起来多么讽刺。

而同时西边的欧洲债券风波频发，为全球经济增添多重不确定性。

那美国降息之后，究竟对宏观经济有着怎样的变化？全球的经济在未来会有怎样的变化？

美联储降息

九月全球经济一大焦点便是美国开启本年度首次降息，但此次降息伴随“路径迷雾”。

美国处于“通胀回升、经济降温”的滞胀环境，持续降息合理性存疑；且美联储内部派系分化加剧，降息决策渐脱离经济基本面，成政治博弈工具。

特朗普与鲍威尔的矛盾尤为突出：特朗普关注经济避衰退、财政控压，当前美国37万亿美元国债年息超1万亿美元。

若要2026年财政付息后维持2025年水平，赤字率需从5.9%升至6.8%，国会难通过，故其施压美联储降息，且需降100个基点（1%）以上才能平衡。

鲍威尔则需兼顾经济平稳，滞胀下贸然降息或加剧通胀，且缩表未停，长端利率下行空间受限。

从美联储点阵图看，年内11月、12月再各降一次息（合计75个基点）概率最高，但路径存不确定性，若就业数据反弹，降息预期或终结。

更值得警惕的是，美联储“政策独立性”受政治侵蚀：鲍威尔明年5月离任，特朗普仍有三年任期，市场对政策导向渐倾向政治诉求，这或对美元信用造成潜在影响。

但短期美元储备地位、美军支撑及美国经济韧性，仍使美债维持全球核心安全资产属性。

中美关系层面，九月西班牙马德里会谈成重要节点，互动节奏为“表面积极沟通，底线绝不退让”。

特朗普政府威胁加征50%-100%关税、制裁两家中国芯片企业，派驱逐舰穿台湾海峡；中国反制，对美进口模拟芯片反倾销立案，调查英伟达H20芯片反垄断。

中美博弈具持续性，不会因短期沟通或出口调整改变。

中国策略清晰：保沟通减误判，不被特朗普“政策摇摆”牵制，其政策常围绕选举调整，妥协易被动。

故短期内中美难“破冰”，更多维持“斗而不破”平衡，此格局或延续较长时间。

欧洲债务困局

九月欧洲经济最担忧事件是英国债券“螺旋式抛售”，长端英债利率一度升至5.7%，创1998年新高，且英国九月降息后房贷利率反升。

这种“降息致利率涨”现象去年已在欧洲多国出现，部分归因“政局动荡”，但实则政局动荡与抛售均为“结果”，根源是市场对欧洲“债务可持续性”的信任危机。

如今美联储首次降息，美国从欧盟那边的进出口货物将出现变动，而且在关税的“加持”下，欧盟已经找到印度准备接盘。

可以说现在的欧盟因为财政已经忙的不可开交，而美国的降息决定，将带来更多的不确定性。

英、法等国陷政策死循环：停发债扩财政则经济衰退、公众福利难保；扩发债则破风险阈值，违约概率升，引发抛售。

以前常有人夸赞欧美的高福利，但如今财政出现危机，而这些高福利造成的成本也是主要推手之一。

一旦政府削赤字、降低公众福利，必遭选民反对、在野党施压，致政府倒台——九月法国总理贝鲁因削赤字计划遭反对辞职，为马克龙第二任期第四位离任总理，新任总理不得不推翻原计划。

“高福利依赖+财政扩张成瘾”在欧洲积重难返。

多数领导人知“以债养债”不可持续，但无人敢推改革，改革触选民利益，易失执政地位。

所以欧洲债务困局核心是“政治短视”死结：要么发债拖问题，要么改革下台，无中间路径。

欧洲央行降息难解根本矛盾，反加剧市场担忧，致债券利率高企。

有观点担忧“欧债困境复制至美债”，但此判断不合理。

美债与欧债信用基础本质不同：美债靠美元储备地位、美军支撑及经济韧性；欧债无统一财政，各国经济分化，信用弱。

当前欧债流出的“低风险资金”反涌入美债避险，故美债不会复制“降息后利率涨”的反常走势。

结语

中美“短期沟通”与“长期竞争”博弈，欧洲“债务化解”与“政治现实”博弈。

未来数月，核心关注点为美联储降息节奏、欧洲债务风险扩散情况。

宏观分析需把握趋势逻辑，公众保持理性，做好个人资产规划即可。