国庆期间黄金价格继续强势上行，现货黄金突破4000美元/盎司大关，续创新高，年内大涨近1400美元/盎司，涨幅超52%；COMEX黄金也突破了每盎司4000美元的历史关口，年内涨幅超过45%。

今日A股开盘，截至上午收盘，黄金股ETF基金、黄金股ETF涨超8%；黄金股票ETF、黄金股票ETF、黄金股票ETF基金、黄金股ETF涨超7%；黄金ETF、中银上海金ETF、黄金基金ETF、黄金ETF华夏、黄金ETFAU、黄金基金ETF、上海金ETF、金ETF、上海金ETF嘉实、黄金ETF基金、上海金ETF、黄金ETF、金ETF、黄金ETF基金涨超4%。

黄金ETF锚定实物黄金，是纯粹的“价格跟踪工具”，其底层资产为上海黄金交易所的黄金现货合约，直接反映黄金价格波动，并支持T+0交易。

黄金股ETF投资于在港A股上市的黄金相关公司，成分股聚焦金矿股，如紫金矿业、山东黄金、中金黄金等，也包含少部分珠宝零售公司，如老铺黄金、周大福等。

在美元信用受损、全球主权债务危机的长逻辑下，假期内金价上涨又受到了三个新变量的支撑：

变量一：美国政府停摆，“关门”时长超历史平均，加剧市场对美国财政可持续性与债务信用的担忧。因两党在医疗补助等关键议题上分歧严重，导致新财年拨款法案搁浅。本轮停摆天数可能大幅超过历史平均水平，持续推升政治风险溢价与黄金的避险需求。同时，政府停摆期间经济数据暂停发布，市场预期美联储或将“按部就班”延续降息路径，进一步驱动资金通过购入黄金提前押注降息预期。

变量二：欧日政坛出现新变数，削弱市场对主权货币的信心。日本方面，高市早苗当选自民党总裁，其支持财政货币“双宽松”的立场加剧市场对日元贬值与日本债务可持续性忧虑；法国总理勒科尔尼辞职，则令法国财政整顿计划再度受阻，推高了欧洲主权债务风险。二者共同削弱了市场对主权信用货币的信心，利好黄金。

变量三：近期美欧资金大幅流入黄金ETF，显示避险需求正从全球央行向私人投资领域扩散。一是，随美联储降息周期开启，持有黄金的机会成本下降；二是，地缘局势动荡与发达经济体债务风险上升，促使私人投资者增配黄金以对冲信用货币体系的不确定性，成为推动金价上涨的新力量。

对于黄金，黄金牛市“吹号手”高盛持续唱多。高盛最新将2026年12月金价预估上调至4900美元/盎司，先前预估为4300美元。

国信证券认为，综合长期逻辑与短期因素，当前黄金市场的支撑体系依然稳固。长期而言，全球货币信用体系重构、去美元化趋势、各国央行持续购金以及供需结构性失衡等因素构成了黄金上涨的核心支撑，这一支撑体系在未来2-3年内难以发生根本性改变，因此黄金的长期牛市趋势仍将延续。短期来看，9月份以来的上涨动能虽有所释放，但美联储宽松周期的延续、地缘政治风险的常态化以及市场投资需求的持续流入，仍将推动金价维持高位震荡偏强的格局。

招商证券表示，当前经济政策不确定性回升、美元指数维持水平、实际利率高位震荡，且9月市场已对降息预期充分定价，我们判断短期内黄金或将进入震荡阶段，不过若美国后续经济数据不达预期，仍有持续降息可能，金价尚存上行潜力。估值角度，以美元计价的黄金与储备货币M2的比值历史分位数为64%，虽已连续四个月上升，但仍具有一定空间。