人工智能热潮正将科技股估值推至历史高位，但英国央行发出了迄今为止最明确的警告之一：AI相关股票估值已然“过高”，而支持其发展的关键基础设施（如数据中心）正面临“瓶颈”风险，这可能引发市场“大幅回调”。

英国央行在其最新的金融政策委员会会议后指出， 市场对AI的乐观预期已将股票估值推至“紧张”水平。央行警告称，AI领域的市场集中度日益增加，一旦围绕AI影响的乐观情绪减弱，股票市场将尤其脆弱。

该央行进一步强调， AI进展面临的“实质性瓶颈”，例如电力、数据或大宗商品供应链的限制，也可能损害企业估值，尤其是那些收入增长依赖于AI基础设施高额投资预期的公司。“资产价格出现大幅回调的风险仍然很高”。

这一官方警告为已在升温的市场辩论注入了新的紧迫性。今年以来，纳斯达克100指数已上涨19%，其远期市盈率达到28倍，显著高于23倍的十年平均水平。

估值已达“紧张”水平，基础设施瓶颈成关键风险

英国央行认为， 从多项指标来看，股票市场估值显得颇为紧张，尤其是专注于人工智能的科技公司。估值的高企与市场指数内部日益增加的集中度相结合，放大了市场的脆弱性。如果投资者对AI潜力的预期变得不那么乐观，市场的下行风险将十分显著。目前，AI热潮已成为推动股市创下自互联网泡沫以来最高估值的单一最大动力。

市场的乐观情绪很大程度上建立在对AI基础设施持续大规模投资的预期之上。央行警告， AI发展所依赖的现实世界资源——电力、数据、冷却系统及相关大宗商品——可能无法跟上需求的爆炸式增长。

这一担忧得到了投行的印证。高盛分析师近期将电网视为“脆弱环节”，并警告其可能成为下一个“阻塞点”。问题不仅在于电网缺乏闲置容量，或数据中心接入本地电网的审批积压，摩根士丹利分析师还指出了另一个新出现的问题——用于冷却数据中心的水资源供应。

市场巨头激辩：工业革命还是价值毁灭？

对于AI是否构成泡沫，市场巨头们的观点存在显著分歧。亚马逊创始人兼执行主席Jeff Bezos认为， 这可能是一种“工业泡沫”，与纯粹的“金融泡沫”不同，它能推动社会进步，而非带来金融毁灭。他表示：

“投资者现在会给一个没有产品的六人团队数十亿美元，这在今天正在发生。”

然而，其他资深投资者则持更为谨慎的看法。桥水基金创始人达利欧在年初就表示， 当前市场存在一个类似于1998年或1999年的“泡沫”。绿光资本创始人David Einhorn也表示，对AI基础设施的支出“如此极端”，以至于“一个合理的可能是，这个周期将带来巨大的价值毁灭”。

尽管警告声四起，但正如经济学家凯恩斯的名言所说，“市场保持非理性的时间可能比你保持偿付能力的时间更长”。复杂的融资机制以及政府层面的全力支持，可能让这轮AI热潮在短期内继续膨胀。