文：韦亚军

摄影：Bob君

让PayPay上市只是第一步，孙正义要打造一条“IPO生产线”。

近日，多家媒体报道称，日本移动支付巨头PayPay正在筹备在美国IPO事宜，估值有望突破3万亿日元（约合200亿美元，折合人民币超过1400亿元）。

目前，PayPay由孙正义旗下软银集团（SoftBank Group）持有，该计划也是由软银推动。若PayPay顺利IPO，这将是继Arm之后，孙正义和软银旗下又一登录美股的控股企业。

估值超1400亿，

软银打算出售约20%股份

据多位知情人士透露，软银计划在2025年12月推动PayPay的IPO相关计划。

2025年8月15日，PayPay已向美国证券交易委员会（SEC）提交F-1表格，申请发行美国存托股份（ADS），但尚未披露具体发行规模与价格区间。

自9月中旬起，其已与多家机构投资者展开了非正式路演，以评估市场对PayPay估值区间的接受度。

据报道，投资者普遍将2万亿日元（约133亿美元）视为PayPay的估值基准线，但部分机构认为，若PayPay能有效讲出“海外扩张”故事，则估值有望突破3万亿日元（约200亿美元）。

这一估值逻辑主要基于以下几点：

1、日本市场渗透率极高：每2人中就有1人使用PayPay，智能手机用户中渗透率超60%；

2、支付交易额持续增长：2024财年交易额达12.6万亿日元（约840亿美元），同比增长28%；

3、用户基数庞大：截至2025年9月，注册用户超6400万，占日本总人口的50%以上；

4、金融生态系统初步成型：已拓展至银行、信用卡、保险、投资等领域。

知情人士还称，软银计划通过此次IPO出售约20%的PayPay股份。交易完成后，软银仍将保留控股权，继续将PayPay并表为子公司。

目前，软银通过愿景基金二期（Vision Fund 2）持有PayPay约34%股份，其余股份由软银集团、日本雅虎（Z Holdings）等关联方持有。

让PayPay上市只是第一步

孙正义要打造一条“IPO生产线”

据公开资料，PayPay成立于2018年10月，由软银集团、日本雅虎（Z Holdings）与印度移动支付公司Paytm联合推出建立，初始定位即为“日本版支付宝”。

三家创始股东分工明确，其中软银提供资本与战略资源；雅虎日本提供流量与电商场景；Paytm则负责输出技术与运营经验。三方联手，目标直指日本长期被现金主导的支付市场。

为快读抢占市场和用户，PayPay几乎完美复制了中国移动支付的“烧钱补贴”模式。

2018年底推出“100亿日元大返利”活动，用户每笔支付最高返现20%；2019年，其用户突破2000万，合作商户超150万家；2020年，PayPay成为日本移动支付市场用户规模第一。

确立自己的领先地位后，PayPay并未止步于支付，而是逐步构建“超级App”生态。其还陆续推出PayPay数字银行、PayPay信用卡、PayPay保险、PayPay投资等内容，为用户提供存款、小额贷款、保险理财，小额投资等服务。

截至2025年，PayPay月活跃用户（MAU）超4500万，日均交易笔数超1200万笔，已成为日本用户日常生活不可或缺的一部分。

另据消息，PayPay未来还可能在日本进行二次上市，以进一步扩大本土投资者基础，并提升品牌公信力。

此外，软银还计划在未来两年内推动旗下企业Klarna、OpenAI、Arm中国等资产陆续上市。按照孙正义的设想，软银正在构建一条“IPO生产线”，以实现“投资-孵化-退出-再投资”的闭环。