截至2025年11月7日收盘，春秋航空（601021）报收于55.56元，较上周的53.58元上涨3.7%。本周，春秋航空11月7日盘中最高价报55.95元。11月3日盘中最低价报52.95元。春秋航空当前最新总市值543.56亿元，在航空机场板块市值排名6/12，在两市A股市值排名323/5166。

本周关注点

• 来自公司公告汇总：春秋航空收到兴业银行不超过4.5亿元贷款承诺，专项用于股份回购。
• 来自机构调研要点：国庆后国内航班量基本零增长，行业运力供给进入放缓阶段。
• 来自机构调研要点：2025年三季度公司日均机队利用率约11小时，接近2019年高峰水平。
• 来自机构调研要点：日本、泰国、韩国为当前国际线主要运力投放市场，东南亚市场持续回暖。
• 来自机构调研要点：公司计划通过优化航网结构，力争2026年旺季恢复至2019年利用率水平。

今年国内市场的表现显示，商务活动是年初以来的主要驱动因素。5月起票价改善，8月企稳回升，9月明显改善，国庆后维持尚可水平。国内航线运力供给同比增长幅度逐步下降，国庆期间航班量涨幅约3%-4%，节后基本零增长。冬春航季航班安排略有下降，反映行业运力供给放缓，飞机维修对淡季运力有实际影响。淡季价格大幅上涨可能性低，但当前市场已显现企稳态势，供需结构有望持续优化。

其他收益同比减少主因补贴确认节奏影响，属短期波动，无需过度关注。

2025年三季度机队利用率日均约11小时，已达2023年后新高，与2019年差距不大。飞行员资源制约减弱，主要影响来自航线结构变化，长航线及红眼航班减少拉低整体利用率。旺季飞机可用性影响较小，仅1-2架飞机在维修。公司计划明年旺季恢复至2019年水平，关键在于优化航网结构。

国际线运力投放以日本、泰国、韩国为主。出境游呈现高流动性、多元化特征，旅客选择更理性，注重价格与目的地吸引力。韩国全年需求较好，冬季预订良好；日本供给增加后供需持续优化；东南亚受外部环境影响较大，但国庆后逐步回暖，旅客对安全性认知趋于理性。

成本改善主要得益于运力利用率恢复，以及与相关方达成协议覆盖部分发动机租赁成本，缓解维修压力。公司推进全成本管控，深化业财融合与精细化运营。随着A321等新机型引进，机队结构优化将中长期提升成本效率。

450公里级高铁投运有助于强化核心枢纽集聚效应，空铁联运模式如虹桥枢纽辐射江浙地区，反而有利于航空发展。

国内市场各航司表现均衡，无显著区域压力。公司航网全国覆盖完整，三季度国内运力投放明显高于行业，因大航转向国际，导致运营效率指标差异。未来通过优化定价策略、调整航网与航线匹配需求，淡季客座率有上升空间，旺季聚焦票价提升。国内航线客座率持续上涨、票价下行趋势已接近极限，将进入再平衡阶段。

日韩、东南亚等国际航线长期具备客流增长支撑。泰国为未来主力增投方向，越南、新加坡、柬埔寨已有布局，关注马来西亚、印尼、斯里兰卡市场。公司坚持长期战略，不排除阶段性弹性调整。航空是供给创造需求的行业，不应简单判断国际线供给已饱和，长期潜力仍大。

行业机队增长将保持低速。空客交付延误持续，发动机供应链问题蔓延至新机交付。公司审慎评估飞机退出，积极通过续租或资产采购保留运力与核心资产。

公司公告汇总

春秋航空于2025年8月27日召开第五届董事会第十二次会议，审议通过以集中竞价方式回购股份的议案，回购期12个月，价格上限64.57元/股，资金总额3亿至5亿元，用于员工持股计划。公司近日收到兴业银行上海分行出具的《贷款承诺函》，借款金额不超过4.5亿元，且不超过回购金额上限的90%，期限不超过3年，专项用于回购股票。具体贷款以最终合同为准。该承诺函为回购提供融资支持，不代表对回购金额的保证，回购进展将依规披露。

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