第 495 期

2025-11-11

焦点关注

央行发布第三季度中国货币政策执行报告

11月11日，中国人民银行发布2025年第三季度中国货币政策执行报告。

报告中，央行披露了下一阶段货币政策主要思路：一是保持金融总量合理增长；二是充分发挥货币信贷政策导向作用；三是把握好利率、汇率内外均衡；四是加快金融市场制度建设和高水平对外开放；五是积极稳妥防范化解金融风险。

加快金融市场制度建设和高水平对外开放方面，央行报告显示，下一阶段，中国人民银行将大力发展债券市场“科技板”，用好科技创新债券风险分担工具，支持更多民营科技型企业、民营股权投资机构发债融资。完善债券市场法制，推动公司债券法制建设。加快多层次债券市场发展，持续推进柜台债券业务扩容和规范发展。持续规范发行定价、承销做市等行为，加强重点领域和行业风险监测。

宏观动态

如何支持民间投资项目发行基础设施REITs？国家发改委发声

11月11日，国家发展改革委召开专题新闻发布会，介绍进一步促进民间投资发展有关情况。

对于积极支持更多符合条件的民间投资项目发行基础设施REITs，国家发展改革委固定资产投资司副司长关鹏表示，下一步，国家发展改革委将加强与证监会的协同配合，在严防风险、严把质量的基础上，支持更多符合条件的民间投资项目发行上市。一是积极推动市场扩围扩容。二是加强专项协调服务。三是不断提高工作质效。

央行公开市场净投放2863亿元

11月11日，央行公告称，开展4038亿元7天逆回购操作，投标量4038亿元，中标量4038亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。今日有1175亿元逆回购到期，实现净投放2863亿元人民币。

区域热点

信阳：推动市属国企产业化转型，指导帮助国企旗下产业资源整合

信阳市人民政府办公室日前印发《信阳市推进企业上市培育工作若干措施》，围绕“找企业、育企业、帮企业、扶企业”四大核心方向，提出16项具体举措。

加速推动市属国企产业化转型，指导帮助国企旗下产业资源整合，围绕重点产业链上下游进一步开展并购重组，吸引更多优质拟上市企业来信发展，形成产业集群。

其中提到，鼓励华信、鼎信创投机构发行科创债募集资金，招引业绩优秀、项目储备丰富的天使风投创投机构，合作设立天使风投创投基金，围绕招商引资潜在上市项目和实验室、中试基地等创新平台的科技成果转化加大投资力度。

内蒙古：小贷公司发行债券，应具备最近三个会计年度连续盈利等条件

《内蒙古自治区小额贷款公司监督管理实施细则（修订）》近日印发。其中提到，小额贷款公司可以通过银行借款、股东借款等非标准化形式融资，也可以通过发行债券、资产证券化产品等标准化形式融资。小额贷款公司通过银行借款、股东借款等非标准化形式融入资金的余额不得超过其上年末净资产的一倍。小额贷款公司通过发行债券、资产证券化产品等标准化形式融入资金的余额不得超过其上年末净资产的四倍。小额贷款公司发行债券的，除应当具备规定条件外，还应当具备经营管理良好、最近三个会计年度连续盈利的条件。

银行间债券市场通用回购业务落地山东

上海清算所联合同业拆借中心近日印发通知，将通用回购业务参与者范围扩大至存款类金融机构法人，并新增合格担保券种类。青岛农商银行、青岛银行先后申获上海清算所清算会员资格并成功落地通用回购业务。该创新业务的落地，标志着山东法人金融机构在银行间市场集中清算机制应用、创新业务布局上实现重要突破，填补了山东省内城商行、农商行在该细分业务领域的市场空白。目前，山东辖内金融机构已开展通用回购业务17笔，金额合计120.8亿元。

发行动态

河南又一国资公司首次发债，5亿元公司债获通过

11月11日消息，河南省城乡综合投资有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券（用于养老领域）项目，获深交所通过。本期债券申报规模5亿元，本次债券发行，将是河南省城乡综合投资有限公司首次亮相债券市场。

安阳文旅集团拟首次发债，招标债券承销机构

11月11日，安阳市文化旅游发展集团债券承销机构采购项目公开招标，投标截止时间为2025年12月2日9时。

本次采购聘请具备相关债券承销业务资格的金融机构就公司债项目提供承销服务，承销费率不超过0.20％/年。服务期限自签订协议之日起至所承销债券存续期管理结束之日止。安阳市文化旅游发展集团主体信用评级为AA。

河南交通投资集团拟发行20亿元中票，偿还有息债务

11月11日，河南交通投资集团有限公司披露2025年度第四期中期票据发行相关文件。

本期债券发行金额20亿元，期限2+N（2）年期，所募资金用于偿还发行人及其子公司的有息债务。起息日为2025年11月17日。发行人主体信用评级为AAA。申购区间为1.7％~2.5%，申购时间11月13日9时至11月14日18:00。

债市主体

靳全斌任河南资源集团董事长

11月11日消息，河南省自然资源投资集团发布公告称，根据11月6日河南省政府国资委出具的河南省自然资源投资集团有限公司《股东决定》，省政府国资委作为公司出资人，根据工作需要，同意公司董事会换界，任命靳全斌、周延、戴昊文、田茜茜、刘欣、林卫东、王婧为董事，其中靳全斌为董事长（法定代表人），戴昊文为财务负责人。

安阳国控集团获评产业类AA+主体信用评级

大河财立方记者获悉，近日，安阳市国控集团获评产业类AA+主体信用等级证书，该证书为东方金诚国际信用评估有限公司授予。

债市舆情

中诚信国际将航天宏图主体信用等级调至BBB

中诚信国际公告，决定将航天宏图信息技术股份有限公司主体信用等级由BBB+调降至BBB，维持评级展望为负面；将“宏图转债”的信用等级由BBB+调降至BBB。

市场观点

中信证券：当前中长端城投利差仍有下行空间，城投债兼具票息与资本利得价值

中信证券近日发表研报认为，化债工作临近收尾阶段，城投市场化转型加速，而转型升级后的产业公司预计将在2026年更多地试水债券市场，在重塑市场格局的同时，所带来的配置价值也不可忽视。

中信证券认为，往后看，化债政策进入深化阶段，伴随平台“退平台”进程加速及市场化转型推进，传统城投债供给进一步收缩，但是市场化转型后的平台境内融资以及优质城投境外融资有望边际宽松。当前中长端城投利差仍有下行空间，城投债兼具票息与资本利得价值，可通过区域或资质下沉增厚收益，建议关注2-3年期或化债重点地区城投债的配置机会。

华泰固收：年底债市有一定胜率，但也受多重制约，总体赔率有限

华泰固收近日发表研报认为，债市11-12月往往迎来“年底”行情。临近年底，投资者对季节性行情又有一定期待。考虑到四季度基本面压力增大、央行购债重启与宽货币博弈、债市供小于求、股市或转为阶段性休整，年底债市有一定的胜率。不过，债市也受多重制约：长期叙事偏积极、股性价比优于债、公募销售新规年内落地（多数信息已得以消化）、市场拥挤度上升，总体来看赔率有限。操作上，继续建议长端利率波段“见好就收”，遇脉冲式调整增持，但预计幅度有限。继续保持5-7年及以下利率债、中短信用债底仓，保留一定的股市β暴露。

责编:李文玉 | 审核:李震 | 监审:古筝