黄金真正的“大庄家”:“稳定币老大”Tether
创始人
2025-11-28 04:13:46
0

当投资者将黄金视为避险资产大举买入时,他们或许未曾料到,今年推动金价屡创新高的关键买家之一,竟是加密货币世界中最具争议的稳定币发行商Tether。这家数字资产巨头的黄金购买量一度超过央行,正在重塑传统避险资产的供需格局。

据媒体周四报道,投资银行Jefferies测算显示,截至9月30日,全球最大稳定币USDT的发行商Tether持有116吨黄金,价值约140亿美元,使其成为除主要央行外最大的单一黄金持有者,持有量与韩国、匈牙利或希腊等国的官方储备相当。仅在第三季度,Tether购入约26吨黄金,占当期全球黄金总需求的2%,相当于已知央行购买量的12%。

这一发现揭示了2025年金价飙升56%背后的隐秘力量。今年金价在两波上涨中累计上涨约2000美元,第二波涨势恰与Tether购金提速同步。Jefferies指出,Tether的需求"可能在短期内收紧了供应并影响市场情绪,进而驱动投机资金流入"。

但这种加密货币与传统避险资产的深度交织也带来隐患。如果稳定币需求突然逆转,支撑其价值的黄金储备必将面临抛售压力。对于那些买入黄金以规避债务或科技泡沫的投资者而言,他们现在需要思考:黄金本身是否已在这一过程中变得泡沫化?

加密巨头成为黄金市场新势力

Tether在黄金市场的影响力今年显著上升。根据Jefferies的数据,在截至9月30日的两个季度中,这家数字资产公司的购金量超过了官方央行的购买规模。

金价今年的飙升分两个阶段。第一波是4月前的四个月内上涨近1000美元,与关税冲击和美元下跌10%同步;第二波则是8月中旬至10月中旬的再涨1000美元,但此时美元并未进一步走弱。央行仍是最大买家,二、三季度购买量均约220吨,但Tether作为边际买家的作用更为显著。

在第二季度,Tether的购买量约占央行购金量的14%;到第三季度,这一比例上升至12%。Jefferies团队指出,第二轮涨势的时间线与Tether购金提速高度吻合。该行预计,这一规模的需求仍将持续——Tether计划在2025年购买约100吨实物黄金。

考虑到Tether今年利润预计接近150亿美元,且稳定币在近期加密市场波动中保持强劲,这一目标看起来并不困难。

双代币策略的储备配置

Tether购买黄金是为了支撑两种不同的代币,这解释了其购金动机的复杂性。

截至第三季度末,流通量达1740亿美元的USDT稳定币储备中包含104吨黄金,另有12吨支撑着黄金支持型代币Tether Gold(XAUt)。每枚XAUt代表一盎司黄金,据区块链数据显示,自8月初以来,XAUt发行量增加超27.5万盎司,相当于约11亿美元的黄金储备增量。

但这一策略与美国新规存在冲突。今年7月通过的《GENIUS法案》为稳定币建立监管框架,明确禁止合规发行商使用黄金作为储备资产。Tether已宣布计划推出符合该法案的新稳定币USAT,将完全放弃黄金储备。

这使得一个问题变得扑朔迷离:为何在法案通过后,Tether反而增加了USDT的黄金储备比例?目前金价已较10月中旬创下的4379美元历史高点回落超6%,Tether的购金策略似乎更多着眼于长期布局。

避险资产的投机化风险

黄金与加密货币生态系统的交织在意识形态上或许说得通,但在实践中两者表现迥异。

两者的共同叙事是对主要货币超发和贬值的担忧,买家声称囤积这两类资产是基于"价值储存"考虑,因其供应有限而非固定收益。然而比特币等加密代币虽在过去十年爆发式增长,但仍然极度波动且高度投机。今年秋季,即便针对主要货币的焦虑转向日元,比特币却跟随科技股"风险规避"抛售,六周内暴跌约三分之一。

稳定币的逻辑确实有所不同——其价值主张建立在完全抵押、可即时赎回的数字美元之上。但加密市场周期性的剧烈压力仍是常态。如果稳定币需求因任何原因急剧逆转,压力将不可避免地传导至支撑其锚定的资产,其中现在包括大量黄金储备。

Jefferies预计稳定币领域将产生更多黄金需求。但其他观察者可能得出更悲观的结论:加密货币的变幻无常或许已将超投机性的潮涨潮落注入"避险"黄金之中。

代币化黄金的野心与现实

Tether对黄金的热情似乎与其面临的监管限制相悖,但这可能反映了其对代币化实物黄金的长期押注。

对大多数散户投资者而言,持有实物黄金困难重重——保险和仓储成本高昂,自我托管仅适合末日准备者;期货有展期成本;黄金ETF收取较高管理费且设置最低投资门槛,T+1结算还带来信用风险。代币化承诺提供更好方式:黄金支持的加密货币可7×24小时交易、实时结算,无管理费、无最低投资额、无维护成本。

但迄今为止,需求仍付之阙如。Tether是仅有的两家拥有超10亿美元代币化黄金的发行商之一,而其一年前推出的桥接代币Alloy很快就被遗忘。XAUt代币发行呈现出与USDT类似的"集中大额增发"模式,过去六个月发行量翻倍,但相对于日均清算约600亿美元的实物黄金市场,这些数量仍然微不足道。

不过,对于一位公开的美元悲观论者而言,CEO Paolo Ardoino的宏大构想可能是让Tether推广一种黄金支持而非法币锚定的加密价值交换体系。在此之前,Tether需要说服规避风险的投资者:表达对货币贬值担忧的最佳方式,是从一家在萨尔瓦多注册的私营加密公司购买区块链代币,而该公司声称在瑞士某处未公开的仓库中存放着超100吨未经审计的金条。

相关内容

原创 ...
但在我看来,很多人其实低估了欧盟的韧性。没错,欧盟过去二三十年确实...
2026-07-14 04:55:52
日元和债券因养老金传言急涨...
日本政府官员澄清,当局无意立即调整国家养老基金的资产配置目标,此前...
2026-07-14 04:55:05
EBC环球焦点丨日元动弹不...
周五(7月13日)日元走低,此前日本央行官员多次指出,由于企业如今...
2026-07-14 04:54:51
预期落空!日本养老金不全面...
7月13日,据财闻海外资讯,日本没有计划全面调整政府养老金投资基金...
2026-07-14 04:54:05
曝切尔西准备二次求购查瓦里...
据报道,切尔西已第二次报价求购巴列卡诺边后卫佩普·查瓦里亚,新报价...
2026-07-14 04:53:53
期货夜盘收盘:沪镍涨0.7...
昨夜大宗商品期货市场整体偏强,主力合约中共25个收涨、23个收跌。...
2026-07-14 04:53:33
中国、波兰央行加快购金节奏...
7月13日,金价延续低位回调态势,COMEX黄金期货价格跌至406...
2026-07-14 04:52:54
本周央行公开市场将有620...
观点网讯:7月13日,本周中国央行公开市场共620亿元7天期逆回购...
2026-07-14 04:52:06

热门资讯

预期落空!日本养老金不全面调仓... 7月13日,据财闻海外资讯,日本没有计划全面调整政府养老金投资基金(GPIF)的资产配置后,日元走弱...
期货夜盘收盘:沪镍涨0.78%... 昨夜大宗商品期货市场整体偏强,主力合约中共25个收涨、23个收跌。 贵金属方面(价格单位:元/克),...
又崩了!午后,全线暴跌!韩国央... 下午好,先来关注下亚洲股市。 今日午后,韩国KOSPI指数跌幅扩大至8%,触发熔断机制,暂停交易20...
人民币,还会涨吗? 5月的最后一周,人民币升值趋势延续。昨天,人民币对美元即期汇率盘中最高升至6.7790,为2023年...
人民币兑美元中间价报6.797... 每经AI快讯,7月13日,人民币兑美元中间价报6.7972,上调17点。 每日经济新闻
小摩上调可口可乐目标价至90美... 摩根大通将可口可乐的目标价从85美元上调至90美元,维持“增持”评级。(格隆汇)
金饰如何测算资产配置更稳妥? 在资产配置中,金饰不仅具有装饰作用,也是一种特殊的资产形式。然而,要实现更稳妥的资产配置,需综合多方...
原创 火... 在之前公布了侠隐江湖柱间的海报和上架时间是7月29日之后,官方也是放出了侠隐江湖水门的三张海报,并且...
金条为何影响资产配置更关键? 在资产配置的大框架下,金条正逐渐成为影响投资组合的重要因素。资产配置的核心目标是在风险和收益之间找到...
金价怎样安排资产配置需重视? 在金融市场中,黄金一直是备受关注的资产。对于投资者而言,如何在投资组合中合理安排黄金资产,是一个值得...