第 512 期

2025-12-04

焦点关注

河南今年首批30亿元土储专项债来了！用于36个项目 | 清单

12月3日消息，河南省财政厅决定发行地方债114.7563亿元，品种为记账式固定利率附息债券。其中，2025年河南省土地储备专项债券(一期)和2025年河南省土地储备专项债券(二期)规模合计30亿元，用于土地储备项目。

“25渭南城投MTN001”申购结束前，重庆银行以修改形式变相撤标

12月4日，渭南市城市投资集团公告称，公司于2025年12月4日发行“25渭南城投MTN001”，发行金额为50000万元，申购时间为2025年12月04日09:00:00-2025年12月04日18:00:00，申购区间为2%-3%。申购结束前一小时内出现投资人以修改形式变相撤标。该机构为重庆银行，改标前申购价位3%，改标前申购规模为1亿元；改标后申购价位2.5%，改标后申购规模为5000万元；改标时间为17:52:51。

宏观动态

央行12月5日将开展10000亿元3个月期买断式逆回购操作

12月5日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月(91天)。

潘功胜：不断增强央行政策利率的作用，收窄短期利率走廊的宽度

央行行长潘功胜在人民日报发表署名文章《构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系》称，健全市场化的利率形成、调控和传导机制。利率是重要的资金要素价格，需要按照经济规律和宏观治理的需要，引导和调控好利率水平。不断增强央行政策利率的作用，收窄短期利率走廊的宽度，进一步畅通由央行政策利率向市场基准利率，再到各种金融市场利率的传导。完善贷款利率定价基准，提高贷款市场报价利率的报价质量，更真实反映贷款市场利率水平。

中证报价开展场外债券投资交易业务情况排查，聚焦机构名称变更与实际展业情况

中证机构间报价系统股份有限公司近期在证券基金经营机构间开展了场外债券投资交易业务展业情况排查。此次排查主要关注各机构在场外债券投资交易报送系统中的机构名称是否为现用名，以及各机构自有资金投资及资管业务是否已开展债券投资交易。

区域热点

湖北省国资委：“十五五”期间，将探索开展不同层级企业专业化整合

据湖北国资，湖北省国资委党委书记、主任陈忠表示，“十五五”期间，将健全科学合理的布局结构动态优化机制。完善主责主业管理制度，明晰不同类型国有企业功能定位，明确国有资本重点投资领域和方向，坚决遏制盲目无关多元。深入推进闲置资产盘活利用，探索开展不同层级企业专业化整合，提升国有资本运营效率。

全国首张保交房安置房票在广州黄埔兑换，票面价值等同于首付和已支付贷款本息

全国首张保交房安置房票已于近日在广州黄埔成功兑换并网签。这张面值为三百万四千二百九十元的黄埔区保交房项目购房支付凭证被用于兑换黄埔区高新仕林苑的一套建筑面积约113平方米的新住宅。

据业主介绍，今年7月，黄埔区政府向部分保交房项目业主提出房票方案：以“等价置换”为原则，业主将获得一张票面价值等同于首付和已支付贷款本息的房票，可在2025年12月30日前用于购买对应“房源超市”中的项目。房票金额需全部用于购房，多余部分不退，不足部分需补足差价。

发行动态

河南能源集团5亿元短融完成发行，利率2.30％

12月4日消息，河南能源集团披露2025年度第一期短期融资券发行情况。本期超短融债券简称为“25豫能源CP001”，发行金额5亿元，期限365天，利率2.30％。由中国平煤神马控股集团提供全额无条件不可撤销的连带责任保证，募集资金将用于偿还发行人或其合并报表范围内的子公司的有息债务。

中国平煤神马集团拟发行10亿元中票，偿还有息债务

12月4日，中国平煤神马控股集团有限公司披露2025年度第十二期中期票据发行文件。本期债券发行金额上限10亿元，分为两个品种，其中品种一初始发行规模为7亿元，期限3+N（3）年；品种二初始发行规模为3亿元，期限5+N（5）年，所募资金拟全部用于偿还有息债务。

新乡投资集团拟发行10亿元公司债，获上交所通过

12月4日，新乡投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券（第二次）获上交所通过。该债券拟发行金额10亿元，承销商/管理人为平安证券。2025年9月22日，经大公国际综合评定，发行人主体信用评级为AA+，评级展望稳定。

许昌魏武产投集团拟发行5亿元公司债，获深交所受理

12月3日，许昌市魏武产业投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券（第二次）项目，获深交所受理。本期债券申报规模5亿元，承销商/管理人为西部证券。2025年10月10日，经东方金诚综合评定，发行人主体信用评级为AA，评级展望稳定。

财政部拟发行两期记账式贴现国债，合计1000亿元

12月3日，财政部发布公告，拟发行2025年记账式贴现（七十五期）国债和2025年记账式贴现（七十六期）国债，共计1000亿元。其中，2025年记账式贴现（七十五期）国债为期限63天的贴现债，竞争性招标面值总额400亿元，进行甲类成员追加投标。2025年记账式贴现（七十六期）国债为期限91天的贴现债，竞争性招标面值总额600亿元，进行甲类成员追加投标。

债市主体

尹春华、康书霞分别任河南中豫国际港务董事长、总经理

河南省人民政府发布一批人事任免通知，任命尹春华为河南中豫国际港务集团有限公司董事长；任命康书霞为河南中豫国际港务集团有限公司总经理、副董事长。

巩义产投获划转9470万元资产

12月4日，巩义市国有资产投资经营有限公司公告，根据公司股东及董事会决定，同意将公司参股河南永联煤业有限公司10%股权（价值2130万元）；巩义市上庄煤矿有限责任公司10%股权（价值1500万元）；河南黄河河洛水务有限责任公司5%股权（价值60万元）及位于巩义市芝田镇310国道芝田段北侧房产一处（价值5780.61万元），价值合计9470.61万元，划入巩义市产业投资发展有限公司。

碧桂园境内债务重组方案获债权人通过，9只债券本金总额超138亿元

12月4日，碧桂园旗下债券“H16腾越2”的重组方案获债权人会议通过。至此，碧桂园境内债务重组所涉的9只债券，其重组方案均已获得债权人会议通过，9只债券余额为138.5828亿元。

债市舆情

上交所：对水发集团予以书面警示，在信披方面存在违规行为

上交所近期公告，对水发集团有限公司予以书面警示。经查明，发行人在信息披露方面存在违规行为。一是定期报告披露不准确。根据相关行政监管措施决定，发行人部分事项会计核算不符合《企业会计准则》的规定，导致2021年定期报告相关财务信息披露不准确。此外，发行人未准确披露2021年定期报告财务报表附注中其他应收款前五名情况。二是临时报告披露不及时。2020年，发行人新增借款累计超过上年末净资产的20%、40%，但发行人直至2021年4月19日才披露公告。2021年6月，山东省国资委发布通知，任命4人为发行人的董事，但发行人直至2021年12月7日才披露公告。

市场观点

2026年货币政策展望

中诚信研究团队预计，2026年存在2-3次降准降息，结构性工具使用力度进一步加大。

从降息看，目前我国实际利率依然偏高，在反内卷政策持续推进等因素影响下，明年价格水平有望回升，但仍面临不确定性，叠加宏观债务持续增长，需保持低利率环境，调整政策利率仍有必要，降低实际经济债务负担，但由于商业银行净息差等约束，调整幅度不宜过高，预计2026年或存在1次降息机会、幅度为10BP，从提振十五五开局之年信心和预期的角度可安排在一季度，但需考虑和公开市场国债买卖操作的协调搭配，避免利率过快下行。

从降准看，在当前稳增长诉求仍存等背景下，仍需降准释放积极政策信号，提振市场信心，但考虑到降准的主要作用在于补充流动性缺口，而当前央行流动性工具较多、近期重启国债买卖操作，以及近年来降准空间逐步收窄，大幅多次调降存款准备金率的可能性也较低，预计2026年存在1-2次降准机会，时间或在年中、四季度节点，即政府债券集中发行（6-8月）、MLF到期规模较高（10-11月）等流动性压力较大时点。从结构性工具看，在当前我国经济结构面临转型升级的关键时期，结构性货币政策工具仍是重点，后续将继续加大对消费、科技、绿色、养老等重点领域的支持力度，与财政政策（包括投资补贴、消费补贴、财政贴息等）形成合力，共同支持经济发展，这也符合货币财政协同配合的要求。

此外，今年四季度新增了5000亿元新型政策性金融工具，参考此前政策性开发性金融工具，不排除后续进一步增加额度的可能性，央行或通过定向提供资金支持等，引导商业银行等金融机构加大配套资金投放。

责编:陈玉尧 | 审核:李震 | 监审:古筝