雷递网 雷建平 12月22日

通用人工智能（AGI）公司MiniMax（稀宇科技）日前通过上市聆讯，准备在港交所上市。

MiniMax成立以来获得过多次融资，其中，2021年12月完成3100万美元天使轮融资；2022年4月完成Pre-A轮5000万美元融资；

MiniMax在2023年12月完成A轮2.57亿美元融资，投后估值为11.57亿美元；2023年7月完成5000万美元A+轮融资；

MiniMax在2025年2月完成6.54亿美元Pre-B轮融资；2025年6月完成1.23亿美元Pre-B+轮融资；2025年8月完成3.9亿美元Pre-B++轮融资。

经统计，MiniMax四年融了15.5亿美元，同期烧了5亿美元，还剩10.5亿美元现金及理财趴在账上。

MiniMax烧钱速度大幅低于OpenAI

最近几年，大模型市场正以前所未有的速度发展，并迅速重塑人类社会。全球大模型市场规模预计2030年将超过3,000亿美元。

IDC预计，到2030年人工智能将累计为全球经济贡献19.9万亿美元，并推动2030年全球GDP增长3.5%。

随着全球AGI赛道从“百模大战”进入整合期，具备全模态技术能力、已验证全球化商业化路径且组织高效的MiniMax上市进程备受市场瞩目。

据悉，MiniMax自成立到2025年9月累计花费5亿美元（约35亿元），对比OpenAI的400亿至550亿美元累计花销，MiniMax用不到1%的钱做了全模态全球领先的公司。

MiniMax创始人闫俊杰曾在演讲中表示：“让每个人都用得起AI，这是我们对AI发展的判断，也是我们创业的初衷，我们坚信AGI（通用人工智能）一定会实现，并且它一定会服务大众、普惠大众。它将属于多家AI公司和其广泛的用户，而不是只属于某个组织。”

海外市场收入贡献占比超70%

据介绍，MiniMax成立于2022年初，是一家全球化的AI大模型公司。

MiniMax自主研发了一系列多模态通用大模型，包括MiniMax M2、Hailuo 2.3、Speech 2.6 和 Music 2.0，具备很强的代码和Agent能力，以及超长上下文处理能力，能够理解、生成并整合包括文本、音频、图像、视频和音乐在内的多种模态。

基于这些自研模型，MiniMax面向全球推出一系列AI原生产品，包括MiniMax Agent、海螺AI、MiniMax Audio、星野等，以及面向企业和开发者的开放平台，共同为全球用户提供极致的智能体验。

招股书显示，MiniMax在2023年营收为346万美元，2024年营收为3052万美元；2025年前9个月营收为5343.7万美元（约3.76亿元），较上年同期的1945万美元增长175%。

MiniMax在2025年前九个月海外市场收入贡献占比超70%。

MiniMax核心研发团队由来自微软、谷歌、Meta、阿里ByteDance及DeepSeek等AI专家组成。于往绩记录期间，MiniMax的研发开支于2022年、2023年、2024年及截至2024年及2025年9月30日止九个月分别为1060万美元、7000万美元、1.89亿美元、1.39亿美元及1.8亿美元，主要包括模型训练涉及的云服务费用。

MiniMax在2025年前九个月经调整净亏损在2025年与上年同期相比近乎持平，实现在高速增长下的亏损有效收窄。这得益于多元化的收入模型与高效的费用投入——2025年前九个月，在收入同比增长超170%的同时，研发开支同比增幅为30%，销售及营销开支同比下降26%。

来自海螺AI收入增长迅猛 占比达32.6%

自研模型的飞速进展，支撑了MiniMax的全球业务拓展。

招股书显示，MiniMax在2025年前9个月来自MiniMax收入为75.6万美元，占比为1.4%；来自海螺AI收入为1746.4万元，占比为32.6%；来自MiniMax语音收入为105万美元，占比为2%；

MiniMax在2025年前9个月来自Talkie╱星野收入为1875万美元，占比35.1%；来自开放平台及其他基于AI的企业服务收入1542万美元，占比为28.9%。

商业化方面，MiniMax已形成订阅服务、应用内购买、企业API等多元化盈利渠道。

截至2025年9月30日，MiniMax的自研多模态模型及AI原生应用已累计为来自超过200个国家及地区的逾2.12亿名个人用户，以及10万+企业客户以及开发者提供服务。

其中，MiniMax用户数为1905.7万名，来自海螺AI用户数为4234.8万名，来自Talkie╱星野用户数为1.47亿名。

于往绩记录期间，MiniMax实现MAU增长，这主要归因于Talkie╱星野卓越非凡的用户体验和良好口碑，以及于2024年第三季度发布的旗舰视觉生成平台海螺AI。

MiniMax的AI原生产品的付费用户数从2023年的约119,700名增至2024年的约650,300名，并于截至2025年9月30日止九个月进一步增至约1,771,600名。

MiniMax的开放平台上的付费用户数（指在任意给定期间单个用户消费的

API调用价值不低于50美元的用户）由2023年的约100家增至2024年的约700家，并于截至2025年9月30日止九个月进一步增至约2,500家。

截至2025年12月31日止年度，MiniMax预期每月现金消耗2790万美元。

于2025年9月30日，MiniMax的现金结余为10.46亿美元，其中包括现金及现金等价物3.62亿美元、以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产的即期部分6.44亿美元以及未动用银行融资3940万美元，因彼等代表可用作资助MiniMax营运的可用流动资金。

米哈游、阿里、腾讯、红杉、高瓴是股东

MiniMax执行董事分别为闫俊杰博士、贠烨祎女士、赵鹏宇、周彧聪；非执行董事分别为陈英杰、刘伟；独立非执行董事分别为黄国滨、王鹏程博士、朱华星博士。

截至2025年9月底，公司员工385人，平均年龄29岁，研发人员占比近74%，董事会平均年龄32岁。

MiniMax获得米哈游、阿里、腾讯、小红书、高瓴、IDG、红杉、经纬、明势、云启等投资和支持，也是目前成长最快、估值最高的AI科技公司。

IPO前，闫博士直接持股4.11%，有10.94%投票权；贠烨祎直接持股为1.79%，有4.75%投票权；Alpha EXP持股22.35%，有59.21%投票权；

闫博士控制的员工持股平台MiniMax Gene持股为7.46%，有1.99%投票权；贠烨祎控制的Floating Sky持股为2.5%，有6.65%投票权。

米哈游有限公司持股为5.72%，有1.52%投票权；上海米哈游阿尔戈科技有限公司持股为0.68%，有0.18%投票权；米哈游一共持股6.4%，有1.7%投票权；IDG资本通过Cosmic Station Limited持股为2.61%，有0.69%投票权；IDG资本通过Seasonal Charm持股为0.19%，有0.05%投票权；

阿里通过Alisoft China Holding持股为13.66%，有3.64%股权；腾讯通过意像架构投资（香港）有限公司持股为2.56%，有0.69%的投票权；明势创投持股为1.3%，有0.35%投票权。

Colm O’Connell通过XAM持股5.07%，有1.35%投票权；通过MNM持股为0.84%，有0.22%投票权；高瓴通过Miheng持股为1.23%，有0.33%投票权。

MPC VII持股为2.78%，有0.74%投票权；Koh Tuck Lye通过Astrend实体控制1.76%股权，有0.47%投票权；红杉通过HSG Growth VII持股为3.22%，有0.86%投票权，通过Himalia持股为0.59%，有0.16%投票权，一共持股为3.81%，有1.01%投票权。

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