来源：中国经营报

1月6日，伦敦金属交易所（LME）期铜历史首次触及每吨13000美元的整数关口，创新纪录，标志着这一关键工业金属的涨势在2026年延续。

《中国经营报》记者采访了解到，当前铜价变化更多由其金融属性主导，在地缘政治环境进一步复杂化的背景下，预计短期内铜价或继续偏强运行。

创历史新高

1月6日，内外盘铜价持续走强，再创历史新高。伦敦金属交易所（LME）期铜历史首次触及每吨13000美元的整数关口，并不断向上触及新高，COMEX铜上破6美元/磅，亦创历史新高。

从铜价上涨的原因看，广发期货相关人士告诉记者，一是2025年COMEX铜较LME铜维持溢价，持续吸引套利者将非美地区的铜运往美国本土，尤其是2025年12月初摩科瑞、托克等海外机构在LME一次性提取超额铜库存（LME单日注销仓单达5.69万吨，环比增加803%），使得LME库存持续被消耗，市场呈现软逼仓特征，非美地区铜供应紧张格局加剧。截至2025年年末，COMEX铜库存较2025年年初增长约420%，COMEX铜库存占全球三大交易所库存的比例已超过60%。

二是日本央行于2025年12月19日宣布加息25个基点，将基准利率从0.5%上调至0.75%。加息落地后，市场风险偏好显著抬升，银、铂、铜和锂等金属共振快速上涨，沪铜期权波动率到达历史峰值水平。

三是2026年年初，美国对委内瑞拉采取军事行动，并控制其关键资源，该事件向全球所有资源国和消费国发出了强烈信号，即关键矿产供应链的安全已与地缘政治挂钩，未来全球资源品的定价中或计入价格更多地缘政治因素，市场对有色金属及其他商品资源供应的稳定性担忧加剧。此外，美国、欧盟等消费国纷纷增加关键矿产资源的战略性储备，以减少对外依赖。供应冲击和战略需求储备的双重约束下，铜等有色金属价格重心持续上行。

国信期货首席分析师顾冯达表示，地缘冲突升级以及全球铜库存持续向美国流入，引发前期观望资金进一步涌入铜市场，金融买盘推动铜价不断创出新高。截至1月6日盘中，沪铜期货整体持仓量较前一交易日增加3万余手，突破67万手高位。

短期价格或继续上升

从铜价走势看，广发期货向记者表示，中长期，看好铜价在供应端偏紧格局下的底部重心继续抬升，铜矿供应面临资本开支不足以及品位下降的双重约束。但是，短期铜价快速冲高后，显著抑制终端需求释放，下游开工率、订单显著走弱，电解铜现货由升水转为贴水结构。根据调研，下游终端对高铜价存在较强的观望情绪，基本以刚需及滚动采购为主，不会额外采购并备库存。

在广发期货看来，当前铜价对远期利多计价已较为充分，短期价格存在一定非理性高估。但在市场投机情绪高涨、风险偏好较高的宏观环境下，短期价格仍有理由维持偏强走势，需关注海外库存变化、COMEX-LME铜溢价变化。

市场预期美国进口铜关税政策落地或许等待至2026年6月，关于海外库存失衡问题，广发期货认为后续情形可分为如下两种：如果LME库存持续消耗至历史低位，那么LME铜价格将大幅走高，甚至高于COMEX铜价，该种情形下才有可能使得COMEX-LME铜套利逆转，推动美国本土铜库存回流至非美地区；如果中国冶炼厂持续出口填补LME库存，直至美国加征关税政策落地。该种情形下，非美地区铜价在“终端真实需求”及“美国虹吸效应带来的伪需求”的推动下易涨难跌，价格重心或逐步上移。

顾冯达表示，整体而言，当前铜价变化更多由其金融属性主导，在地缘政治环境进一步复杂化的背景下，产业保值需求、金融市场避险需求及投机需求共同推动铜价不断上破新高，预计铜价偏强运行。