来源：经济参考报

1月16日，国际市场白银价格收于89.94美元/盎司，最高站上93美元/盎司上方的历史新高。白银成为黄金之外另一个受到市场关注的焦点，除了供应持续低迷、印度市场需求旺盛、美联储降息预期及美国关税政策推升银价外，工业需求爆发也是推动银价飙升一年多的一大影响因素。当前，白银在工业领域的应用主要包括太阳能电池板、电子产品以及对人工智能产业发展至关重要的芯片等。

然而，当前伦敦市场金银比率已经降至50倍左右，白银价格相对黄金已处于13年来最“昂贵”的时期。这使得工业需求正面临银价飙升带来的日益严峻的压力。据报道，一些头部企业在白银价格高企背景下正考虑“以铜代银”等技术替代方案，相关产能转换预计自第二季度起逐步落实。

摩根大通在2025年12月便发出警示，摩根大通在2025年12月便发出警示，白银价格上涨可能在未来数年威胁太阳能产业高达5000万至6000万盎司的白银原材料需求。主要原因在于，白银原材料成本已占据太阳能电池板总售价的约30%，即便终端产品价格上调，也难以完全传导成本端的快速上涨压力。摩根大通认为，白银价格面临多重风险，其中包括工业需求受高价抑制、ETF资金持续流出等。

盛宝银行大宗商品策略主管汉森日前撰文称：“当银价涨到某一水平，制造商和终端用户根本无法承受更高的成本。”“任何一轮涨势终有尽头，对于白银价格而言，最可能的‘刹车’因素是工业需求的萎缩。”

在市场表现方面，据报道，自2025年年末以来，市场呈现出“价量背离”的局面，在银价上涨近25%的同时，主要白银ETF却出现约1800万盎司的净流出。这一现象与2025年下半年的“量价齐升”格局形成鲜明对比。COMEX管理资金净多头头寸也自2025年12月中旬以来持续缩减，反映出机构投资者态度正转向谨慎。

中原证券及资产管理执行董事梁钧宇日前分析称，过去10年，金银比率大多维持在70至90倍，但自2025年11月下旬至今，已由80倍跌至50倍左右，其中包含不少投机成分，短期内有一定幅度回调在所难免。

摩根大通的报告也指出，美国最新232条款行政令暂未对贵金属加征关税，缓解了白银价格短期内上涨的压力。

尽管已出现调整迹象，但仍有不少市场人士对白银的长期前景表现出较为乐观的判断，认为银价仍存在不少支撑因素，在相当一段时间内仍将处于供不应求趋势，即使价格有所回调，也很难回落至30至40美元/盎司的水平。

华侨银行一位分析师表示，白银的中期前景仍偏向积极，支撑因素包括供应缺口、工业消费以及来自黄金的溢出需求。

俄新社日前引用芝加哥蓝线期货首席金属策略师斯特里布的预测称，以银价目前的涨势来看，金银比率在不久的将来应会收窄至45：1。

美国有线电视新闻网也表示，白银和黄金是抵御地缘政治紧张局势、通货膨胀和整体经济担忧等因素的避风港。这意味着，当投资者感到担忧时，它们往往表现良好。