1月20日晚，海尔智家(600690)发布公告，宣布启动境外上市外资股（D股）回购计划。本次回购资金总额上限不超过200万欧元（不含相关费用），拟回购股份数量最多100万股，回购后将予以注销以减少公司注册资本。该计划将于1月21日或前后启动，持续至2月13日，通过法兰克福证券交易所相关交易系统及欧盟多边交易设施执行。

公告显示，本次D股回购计划的实施具有明确的授权基础，源于公司2024年年度股东大会审议通过的相关议案，该议案同意给予董事会一般性授权，允许其决定回购不超过公司已发行D股股份总数30%的股份，本次回购规模处于上述授权范围之内。从股权占比来看，拟回购的100万股约占公司当前D股股本的0.369%，占公司总股本的比例仅为0.011%，对公司整体股权结构的即时影响较为有限。

海尔智家表示，回购股份注销后将减少公司注册资本，对资本结构产生积极影响。回溯海尔智家D股的上市历程，其于2018年10月在德国法兰克福证券交易所挂牌交易，成为中欧国际交易所D股市场首批上市企业之一，发行价为1.05欧元/股，募资主要用于全球化研发投入、海外市场渠道拓展及供应链优化，该次上市标志着该公司正式打通中欧资本市场通道，成为兼具A股、D股的全球化家电龙头。

从近年表现来看，海尔智家D股走势受境外市场波动、汇率变化及行业周期影响较为明显。2024年以来，伴随公司海外业务营收稳步增长及全球供应链协同效应释放，D股交投活跃度有所提升，股价整体呈现震荡上行态势，与A股走势形成一定联动性。2025年受全球家电行业估值回落及中美关税扰动影响，D股阶段性承压，但凭借稳健的分红能力及欧洲市场业务韧性，股价波动幅度小于同行业部分境外上市企业。

作为全球化家电龙头企业，海尔智家通过多市场上市构建了较为完善的资本运作体系。业内人士表示，对于多上市地企业而言，境外股份回购需严格遵守当地监管规则与交易机制，海尔智家本次回购计划在授权、价格、操作等方面的规范安排，为同类企业开展境外回购提供了参考。

值得注意的是，2025年受关税战、国补退坡担忧影响，白电行业表现弱于大盘。海尔智家对于关税影响以及公司应对策略、新兴市场业务发展、海外市场中长期份额提升与盈利能力优化策略等受到投资者关注。

此前，海尔智家回应表示，公司北美市场保持增长韧性，依托本地工厂提效与区域产能扩充，提升本地供给比例。在新兴市场增长方面，公司在南亚、东南亚、中东非等新兴市场保持快速增长态势，2025年前三季度收入增速分别超25%、超15%、超60%。此外，公司坚持“高端品牌战略与全球数字化变革”，一方面推动产品结构升级，另一方面搭建全球采购数字化平台，强化成本控制与运营效率。通过多品牌矩阵覆盖不同市场层级，实现全球化协同。

券商研报观点认为，家电行业2026年有望呈现“内销承压可控、外销韧性增长”的格局。白电龙头凭借品牌力和渠道优势，有望在存量竞争中提升市场份额。外销方面，新兴市场成为核心增长引擎，预计新兴市场大家电稳态需求量有较大提升空间。同时，中美关税缓和及美国房地产市场复苏有望拉动对美出口，为全球化家电企业提供增量空间。长期来看，家电企业向新能源、AI、机器人等领域跨界布局，及海外生产基地落地，将成为驱动板块估值修复的重要因素。