智通财经APP获悉，市场普遍预期日本央行周五将维持基准利率不变，这将不会对日元提供直接支撑——如果日元下跌，交易员们将高度警惕日本政府最早可能在当天进行外汇干预。

机构调查的所有日本央行观察人士都预测，日本央行将在周五为期两天的政策会议结束时，维持政策利率在0.75%不变。此前，日本央行上个月将政策利率上调至1995年以来的最高水平。

此次会议的重点将是在日元兑美元汇率即将触及关键水平之际，日本央行行长植田和男会发出多大程度的鹰派信号。截至发稿，美元兑日元汇率为158.20，距离160关口不远。160被认为是日本央行在2024年多次干预日元汇率的大致分界线。

据上周报道，知情人士透露，日本央行官员正更加关注日元贬值对通胀的影响，因为日元进一步贬值可能会推高物价水平，进而加快未来加息的步伐。

野村证券首席策略师Naka Matsuzawa表示：“日本央行可能会暗示下次加息的门槛不会很高，以避免加剧日元贬值。他们可能会留有余地，最早在4月份就采取行动。”

在委员会做出政策决定的同一天，日本首相高市早苗将解散众议院，为2月8日举行的提前大选铺平道路。市场猜测她可能会带领自民党取得压倒性的选举胜利，并宣布这将赋予政府更多扩张性财政支出的授权，这给日元和政府债券带来了压力，同时也推高了股票价格，使其达到历史新高。

自10月初以来，日元兑美元汇率已下跌约7%，在主要货币中跌幅最大。当时，主张财政和货币刺激政策的高市早苗首次成为日本首相热门人选，并最终在当月晚些时候成功当选。

尽管日本央行是去年唯一加息的主要央行(而且加息两次)，但这些举措未能扭转日元的颓势。日本的利率在主要经济体中仍然仅次于瑞士，位居第二低。

隔夜掉期市场的定价显示，交易员认为日本央行下次加息在4月份的可能性约为58%，高于去年12月预测的38%左右。在接受调查的经济学家中，7月份是最热门的加息时间，而日元自由浮动则被视为可能加速加息进程的未知因素。花旗日本市场主管Akira Hoshino在接受采访时表示，如果日元疲软的局面持续下去，日本央行今年可能会加息三次。

上周，日本财务大臣片山皋月和货币政策高级官员三村淳表示，当局越来越关注此事，并加大了口头警告的力度。

本周的焦点很可能是植田和男的记者会。交易员们将密切关注事态发展是否会与2022年9月的情况类似。当时，前任日本央行行长黑田东彦在维持政策不变后发表的言论，导致日元进一步走弱;但记者会结束后不到一个小时，日本财务省就自1998年以来首次购入日元。

NLI研究所首席经济学家Tsuyoshi Ueno表示：“我正在密切关注是否有鹰派倾向或与日元疲软相关的警告信号出现。”

植田和男需要谨慎权衡。法国巴黎银行首席日本经济学家Ryutaro Kono表示，鉴于高市早苗倾向于支持货币宽松政策，且大选临近，植田和男在这个时候可能不会透露加快加息步伐的信息。

但如果他过于鸽派，日元空头就会伺机而动。不过，市场数据显示，投资者的立场相对分散，这可能会限制市场波动的幅度。根据美国商品期货交易委员会的数据，截至1月13日，杠杆基金日元净空头头寸规模为81亿美元，而资产管理公司净做多日元24亿美元。

华盛顿也将密切关注事态发展。美国财政部长斯科特·贝森特本月早些时候曾表示，日本应继续保持货币政策正常化的轨道，并强调“制定和沟通货币政策的合理性”至关重要。他曾在10月份表达过类似的观点。

植田和男在新年的首次讲话中暗示了他打算继续加息，而且他有充分的理由这样做。预计周五公布的通胀数据显示，日本消费者通胀已连续四年高于日本央行2%的目标，这有力地证明了通胀正在加剧。

日本央行本周还将更新季度经济增长预期。知情人士本月早些时候透露，鉴于高市早苗在去年12月推动国会通过的大规模经济刺激方案，当局可能会上调经济增长预期。受访经济学家预计，尽管日元近期的下跌带来了上行压力，但日本央行不会对其价格预期做出重大调整。央行可能维持其在截至2028年3月的三年预测期后半段实现2%价格目标的预期。

除了刺激经济方案外，高市早苗还编制了史上规模最大的2026财年全年预算，资金来源是通胀带来的税收增长。因此，高市早苗将降低政府债务占经济总量的比例。

高市早苗计划采取另一项措施来抑制通胀，她在竞选纲领中承诺暂时降低食品销售税。受此消息影响，日本政府债券收益率周一飙升，5年期、30年期和40年期日本国债收益率均触及历史最高水平。至于对经济数据的影响，凯投宏观(Capital Economics)表示，此举可能会使通胀转为负值。

日本央行前官员樱井真认为，高市早苗的财政措施对于一个已经饱受通货膨胀困扰的经济体来说过于扩张，而且很可能会通过汇率波动推高生活成本。

瑞穗银行首席市场经济学家Daisuke Karakama表示，日元在日本货币政策决策中扮演着举足轻重的角色，这早已是公开的秘密。然而，在政府需要捍卫本币汇率之际，日元可能再次发挥这种作用，这令人“深感担忧”。

Karakama称：“最终的选择归结为两种痛苦之一：更高的利率或日元贬值。既然必须承受其中一种痛苦，最终的决定权可能在政治家手中，而不是央行手中。”