转自：新华财经

新华财经上海1月15日电（葛佳明） 15日早盘，白银再度出现剧烈波动，跌幅一度扩大至7%，自高位重挫超过6美元，截至发稿报88.3美元／盎司，较每盎司93美元的历史高位明显回落。白银价格的大幅震荡，凸显出其背后的“挤仓”风险正在发酵，市场波动性显著放大。多位机构人士亦提醒，当前交易环境下，投资者需高度关注潜在风险。

分析师解释称，目前伦敦与美国白银市场的挤仓风险依然处于高位。其核心矛盾在于，未平仓合约所对应的索取权规模高达约5.9亿盎司，而可用于实物交割的库存不足5000万盎司，覆盖率仅约7%。在1月交割月临近之际，空头补缴保证金与集中平仓的压力不断累积；一旦多头选择实际交割，或与市场情绪形成共振，空头将面临“无银可交”的被动局面，挤仓风险也将随之显著上升。

国投期货分析师吴江表示，白银涨势处于海外投行再次上调预期目标位的尾部阶段，由于以极快速度兑现预期目标，短期价格顶部双向波动的风险极大。目前，金银比已经跌至51:1水平，上期所金银比已经降至46:1水平，前期基于金银比修复交易的驱动基本结束。

东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞表示，近期白银价格持续走高由两方面因素驱动：一方面，美国2025年12月CPI数据低于预期，导致市场对美联储今年3月降息的押注升温，利好银价上行；另一方面，近日美国政府与美联储的矛盾升级，也加剧了市场对美联储独立性、政策稳定性以及资产安全的担忧，从而推动资金流入贵金属领域避险。

“市场在宏观避险、资金博弈与结构性紧张的多重驱动下，继续呈现资金抱团、易涨难跌的强劲格局。在地缘政治层面，紧张局势正从多点同步升级，不仅驱使避险资金加速涌入黄金、白银等传统避风港，也引发市场对关键区域供应链可能中断的深切忧虑，共同推高了全球市场的整体风险溢价。”国信期货首席分析师顾冯达表示。

展望后市，顾冯达认为，在宏观风险与不确定性主导的背景下，贵金属市场整体维持强势格局。黄金作为核心避险资产，技术面稳定支撑，上行趋势明确，下一目标点位后看向4800美元／盎司附近。白银受资金与情绪驱动更为显著，或表现更为强劲，宜作为观测市场风险偏好的指标。铂金与钯金则完全跟随板块情绪波动，呈现高弹性的宽幅震荡特征。

中国有色金属工业协会金银分会副秘书长、山东招金金银精炼有限公司副总经理梁永慧则预计2026年银价将呈现“高位波动、中枢上移”特征，并不断挑战历史高点，目标在100美元／盎司上方。核心原因在于三点，一是供需矛盾持续加剧，供应方面，白银70%-80%为伴生矿，产量受铜、铅锌主金属价格制约，新增产能周期长，抑制产量提升；需求方面，光伏、AI应用、新能源汽车等战略产业需求激增，将持续加剧供需不平衡状态，供需缺口继续加深。

二是白银战略资源价值重估，在美联储货币政策宽松预期下，美元承压，大宗商品价值提升，而白银的工业属性与金融属性叠加，具备储备价值，将进一步放大价格弹性与波动。

三是宏观政策与避险需求支撑，全球地缘政治不确定性上升，吸引投资者避险资金与通胀对冲需求流入，将为白银提供避险溢价。

花旗集团近期上调了黄金、白银的短期价格目标价。该行预计，贵金属牛市行情将持续至2026年初，黄金未来3个月的目标价上调至每盎司5000美元，白银目标价上调至每盎司100美元。

此瑞银集团、美国银行等机构也调高对银价的预期。瑞银认为，受中国市场交易激增及投资者热情推动，上半年白银价格或再上涨，下半年随着市场回归基本面，价格可能回落。

操作上，顾冯达建议投资者采取“核心持仓黄金，战术轻仓参与高波动品种”的策略。一方面黄金具有较为坚实的看涨逻辑，并利用回调机会布局。对于白银、铂金和钯金的配置，鉴于其波动剧烈、节奏难以把握，仅建议以轻仓趋势思路进行试探性参与，并严格设置止损，不宜重仓博弈。

编辑：李一帆