△12月10日，在美国首都华盛顿，美国联邦储备委员会主席鲍威尔出席记者会。

当地时间12月10日，美联储货币政策会议宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至3.75%之间。

这是美联储自今年9月以来连续第三次降息，且幅度均为25个基点，也是美联储自2024年9月启动本轮降息周期以来的第六次降息。

受访专家认为，美联储此次降息符合市场预期。但由于此次降息暴露出美联储内部抱有较大的意见分歧，未来美联储的政策路径将更加审慎。

多重压力下的必然选择

此次美联储降息并非一时兴起，而是源于多重压力。

从经济基本面看，美国就业市场释放出的疲软信号已愈发明显。12月3日，美国自动数据处理公司发布数据显示，今年11月美国私营部门就业岗位减少3.2万个，为2023年3月以来最大降幅，远逊于市场预期的增加4万个岗位。其中小型企业裁员严重，就业岗位减少12万个，显示出就业市场的结构性走弱。

按照美联储的声明，今年美国就业增长放缓，失业率略有上升，通胀率自年初以来有所上升，目前仍处于较高水平。经济前景的不确定性依然较高，近几个月就业面临的下行风险有所增加。鉴于风险平衡变化，决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点。

一位银行业分析师在接受《中国报道》记者采访时表示，美国就业和经济疲弱迹象越来越明显，美联储政策更偏向于稳就业与稳经济，同时，特朗普政府的关税政策有所缓和，这也在一定程度上缓解了美联储对通胀失控的担忧。

“全球增长放缓、贸易摩擦持续以及企业投资疲软，使美联储希望通过降息为经济提供‘保险’。同时，降息也是为了应对金融市场波动。”中国人民大学财政金融学院副教授陆利平向《中国报道》记者表示，企业债务压力、地缘政治不确定性等因素可能冲击市场，降息可缓解金融条件、支撑资产价格。

“与此同时，美国未偿国债规模在今年11月突破30万亿美元，短短七年内实现翻番。美国政府债息支出负担越来越重，推动债务‘滚雪球式’增长，也对美联储降息构成压力。”前述分析师表示。

分析认为，美国总统特朗普的持续施压使一部分原本持谨慎态度的美联储官员逐渐转向温和，也在一定程度上推动了降息落地。

今年1月第二次出任美国总统以来，特朗普一直敦促美联储降息，希望借此提振经济，降低政府借贷成本。因对美联储未能积极降息不满，特朗普多次要求美联储现任主席鲍威尔辞职。美国《政治报》报道，特朗普表示，在上任后立即降息是其美联储主席人选的“试金石”。

此次降息25个基点的利率决议落地后，特朗普对此进行回应时直言鲍威尔“行事刻板”。“我们费了好大劲，利率总算降了，但在他（鲍威尔）的主导下，这次的降幅实在是太小了——本该至少翻一倍才对。”

降息将带来哪些影响？

鲍威尔强调，自今年9月以来，美联储通过调整政策姿态，使利率进入了所谓的“中性预期范围”，这意味着当前的利率水平既不会显著压制经济活动，也不会过度刺激需求。但是，美国民众普遍担心的是降息会让通胀加剧。

美联储连续降息，进一步压低了美元资产的相对收益。这是否会加速全球资本从美国流出，转而涌入新兴市场？陆利平分析表示，短期内可能推动部分资本流向新兴市场，但规模有限。

“美元资产收益下降确实会降低其吸引力，部分国际资金可能寻求更高回报的新兴市场资产（如亚洲债券、股市）。然而，当前全球环境仍以‘避险’为主导。”陆利平说。

陆利平进一步指出，一方面欧洲经济疲软、英国脱欧僵局持续；另一方面新兴市场自身面临结构性挑战（如债务风险、增长放缓），限制了资本大规模涌入。美元指数虽可能走弱，但其避险属性及美国经济的相对韧性，仍将对全球资本形成“锚定效应”。

“美联储降息有望从两方面给我国经济带来积极影响，一方面有利于拉动外需、改善外部流动性，增强我国货币政策的灵活性，另一方面有助于提振市场对我国流动性及经济前景的预期，利好市场情绪。”前述分析师表示，今年以来我国市场信心的恢复主要源于内部因素，未来市场关注点将转向美联储是否开启降息周期，以及我国宏观政策的力度与经济复苏态势。

谈及此次降息如何影响我国的货币政策，陆利平表示，我国政策仍以“我”为主。美联储降息为中国提供了更宽松的外部环境，但中国央行更注重结构性调整（如LPR改革、定向降准），全面降息概率较低。政策重点在于疏通信贷传导机制、降低实体经济融资成本，而非跟随美联储步伐。

国内汇率和股市方面，陆利平指出，美联储降息通常会缓解人民币贬值压力，中美利差走阔可能吸引外资流入中国债券市场（尤其国债），对人民币汇率形成支撑，但长期走势仍取决于贸易谈判进展与中国经济基本面。

“外围流动性宽松有利于提振全球风险偏好，短期可能通过港股通等渠道增加外资对A股的配置。但A股走势主要受国内政策、盈利预期驱动，外部流动性仅是辅助因素。”陆利平说。

未来降息的不确定性增强

此次美联储降息并非一个容易的决定。

广受外界关注的是，美联储公开市场委员会12名成员中，有9人支持降息25个基点的决定，另有3名成员反对。其中，两名反对的成员认为应保持基准利率不变，另一名反对的成员认为降息幅度应扩大至50个基点。

这是2019年9月美联储议息会议以来首次出现如此多的反对票，凸显当前美联储内部分歧。

分析人士指出，赞成降息的官员主要考虑的是当前利率水平依然偏高，应进行适度宽松以压降企业融资成本、缓解就业市场压力；反对一方则聚焦于通胀潜在风险，担心过于宽松的政策可能加剧本已超过2%目标的通胀水平；而呼吁大幅降息的官员是把对经济下行的忧虑置于通胀问题之上。

这种内部决策上的较大意见分歧，折射出美联储在“控通胀”与“保就业”之间的艰难抉择，也为未来政策路径带来更多不确定性。

鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，美联储将“观望”后再采取进一步行动，但基本排除加息可能。

鲍威尔表示，将审慎评估所有数据，同时需要指出的是，自今年9月以来已累计降息75个基点，自去年9月以来累计降息幅度达175个基点。“目前联邦基金利率已处于中性利率估算区间的合理范围内，我们完全可以观望经济走势，美联储处于有利位置，可根据数据、不断演变的经济前景及风险平衡状况，决定未来调整政策的幅度与时机。”根据会议后的点阵图，美联储仍预计明年会有一次25个基点的降息。

鲍威尔将于2026年5月结束任期，特朗普握有下任美联储主席的提名权。普遍认为，白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特是下任美联储主席的头号候选人，这可能意味着美联储在明年仍存有一定的降息空间。

尽管被视为将“迎合”特朗普大幅削减利率，但哈西特本人12月8日表示，提前确定未来6个月利率路径的计划是“不负责任”的，美联储主席需要基于数据调整政策。

陆利平分析，若美国通胀稳步回落至2%，2026年美联储可能降息1—2次；但若通胀黏性或经济再度走强，降息可能推迟甚至暂停。其中的关键将取决于2025年的经济数据表现。

中金报告也指出，正如预期的那样，美联储在12月会议上降息25个基点，但进一步降息的门槛正在抬高：鉴于经济与就业仍面临下行压力，预计美联储或将在2026年继续降息；但考虑到通胀黏性犹存，降息节奏趋于放缓，明年1月美联储可能“按兵不动”，下一次降息或在3月。

作者：《中国报道》记者 陈珂

图片来源：新华社

责编：王金臣

编审：赵珺 张利娟