出品｜公司研究室基金组

文｜张阳

2月15日晚间，国投瑞银发布《关于白银基金相关方案的公告》，公布了此前国投白银LOF估值调整事件受影响投资者的补偿方案，其中对受影响金额1000元以下者进行全额补偿。

具体方案如下：

1.对估值调整影响金额（由-17%调至-31.5%的部分）为1000元以下的自然人投资者，按实际影响金额全额确定和解金额。据上证报介绍，该部分投资者占当日赎回投资者的比例达92.4%。

2.对估值调整影响金额（由-17%调至-31.5%的部分）超过1000元（含）的自然人投资者，在1000元基础上加上超1000元部分乘以一定比例确定总和解金额。

3.上述自然人投资者可通过支付宝搜索“国投瑞银白银基金”小程序，按提示完成身份核验后，依指引在线办理相关事宜。

国投瑞银称，因涉及投资者人数众多，工作量大，为确保投资者诉求得到便捷、可靠地解决，公司正在全力以赴推进技术支持准备工作，相关小程序将于2026年2月26日正式启用。

简单总结一下国投瑞银这次的诚意以及可能产生新的问题。

方案诚意方面，具有行业首例、中小投资者优点、流程便捷等特点。

行业首例：公募史上首次因估值调整争议推出专项补偿。

中小全投资者优先：92.4%受影响个人（1000元以下）全额补偿，安抚绝大多数散户。

流程便捷：支付宝小程序办理（2月26日启用），线上核验、无需线下奔波。

不过，这次补偿也产生了新的不公平。

比如，公告只说“超1000元部分乘以一定比例”，未公布具体比例。

大额投资者无法计算自己能拿多少，暗箱操作空间大，易引发二次争议。

比如，已有投资者表示“明天继续举报，既然承认不对了，我那天扣28000多，居然根据比例赔付。我不接受，让她们全额赔付，扣那么多。”

其次，大额投资者“打折补偿”，损失越大越吃亏。

假如一位投资者损失10000元，那么他将获得1000元全额赔付，剩余9000元按一定比例获得和解金，整体补偿金比例小于20%。

本质上，这是一次“劫富济贫”式补偿，对大额个人投资者不公，但可以安抚广大中小投资者。

再有，这次补偿未覆盖未赎回投资者，补偿仅针对在特定时间区间内赎回基金的投资者。

对于2月2日15点前未赎回的投资者，尽管其基金净值也因估值调整而下跌，但由于未产生实际赎回交易，其利益并未因“追溯调整”而受到额外的、即时的现金损失，因此未被纳入补偿范围。

这一点虽然有其逻辑基础，但也让这部分投资者感到被忽视。

国投瑞银白银LOF估值争议和解方案，是中国公募基金史上标志性事件。

这是中国公募基金历史上首次因估值调整事件，由基金公司主动拿出真金白银补偿投资者的案例，打破了行业长期“只道歉不担责”的惯例。

有投资者在社交平台上表示，“我也很意外，他居然真的要赔钱。虽然他准备用很少的钱堵住大多数人的嘴。但接下来的问题，会变得比不赔更复杂。但是他每解决一部分人，声音就会小更多。”

从积极的角度看，这次方案明确将“最大限度保护中小投资者”作为核心原则，为未来行业处理类似危机提供了可借鉴的范本。

这次补偿让基金公司意识到，“合法但不合情”的操作会带来巨大的声誉损失和信任危机，倒逼行业必须重新评估产品设计、完善异常波动应急处置机制，并将投资者的知情权置于核心位置。

但也有投资者表示，国投瑞银在公告中用的是和解而非赔付，本质是出钱维稳但不担责认错，按闹分配。这一字之差，既是责任界定，也是公募行业应对风险事件的典型话术与策略选择。

对此，有投资者表示，“国投白银现在更难受了，剩下那10%又说赔少了，觉得不该赔的也开始骂了（本人已骂街），拿到赔偿的也不会帮忙说好话，所以说真的不如不赔。”

总体来看，随着和解方案的出台，国投白银LOF因调估值引起的风波在一定程度上可以得到平息，这次事件在公募基金行业上对投资者保护具有里程碑式意义。