3月11日，礼来和康龙化成的一纸合作协议让业内炸了锅：双方就礼来最受瞩目的口服GLP-1减肥药Orforglipron达成生产合作协议。根据协议，礼来将向康龙化成投资2亿美元支持其技术能力建设，未来视发展情况会逐步扩大规模。

根据已披露信息，礼来向康龙化成投资的主要是针对Orforglipron的制剂生产，双方合作项目的年产能峰值将达到数十亿片的规模。

不久前，礼来宣布Orforglipron的减重、降糖效果打败口服版司美格鲁肽，而且已经向国家药监局递交了上市申请，包括降糖和减重两项适应症。这则合作消息近乎宣告：爆款潜力股在中国的生产，交给康龙化成了。

康龙化成的多肽业务算不上突出，但小分子业务还是比较强的。根据礼来新闻稿，礼来计划未来十年在中国投资30亿美元，加强内部产能扩建的同时，携手中国企业合作，核心打造口服固体制剂本土生产与供应体系。

3月12日一早，康龙化成逆势收获大涨，港股最高涨13%。截至收盘，康龙化成A股、H股分别涨4%和8%。

被砸中的幸运儿

这些年，礼来极其重视产能建设，在全球各地开厂，向各大代工企业下单以保证替尔泊肽等产品的供应。2024年10月，礼来才宣布投资2亿美元升级其苏州工厂的产能，用于胰岛素和肠促胰素产品的生产，扩大产能用于中国及欧洲的产品供应。

替尔泊肽在全球横扫减肥药市场，礼来对中国市场有着很大预期，一上市就迅速铺好了线上线下布局：一边积极争取通过医保谈判，一边在自费市场大力营销。替尔泊肽，成为司美格鲁肽最有力的竞争者。

口服GLP-1药物即将成为新的竞争焦点，目前口服GLP-1减肥药中，Orforglipron疗效数据极为突出，会成为礼来今后的核心竞争力。礼来向媒体披露，公司正在全力推进Orforglipron的上市进程，努力让中国成为全球首批上市的市场。

为了日后的供应，找合作伙伴是必然的布局。 近年来，北京、上海都在大力推动当地生物医药产业的发展，希望跨国药企布局生产研发的业务。礼来也在两地设立了创新研发孵化中心，支持初创生物技术公司。康龙化成作为在北京的头部CXO公司，与礼来牵手也是情理之中。

就康龙化成本身而言，它以实验室服务为核心业务，占公司收入的60%左右，CDMO业务主要集中在小分子领域，这正是礼来需要的。2025年，康龙化成前三季度小分子CDMO服务收入22.93亿元，同比增长16%，虽然尚未成为足够强劲的业绩主力，但也表现出了一定的潜力。2025年前三季度，康龙化成小分子CDMO新签订单同比增长约20%，超过了实验室服务新签订单的增幅。

大树下好乘凉

业界对于礼来投向康龙化成，更多是感到惊喜。康龙化成从北京起家，这些年过得不算差，2025年预计实现营收138.72亿元至142.4亿元，但一直缺乏爆点。

2023年，康龙化成曾重点拓展细胞基因治疗业务，但这一疗法受困于成本端的控制与产能的限制，很难完成快速的商业转化，目前仍在业务拓展的初期。

减肥药可能是康龙化成逆袭翻盘的绝佳机会。药明康德承接了替尔泊肽35%的多肽原料，TIDES业务成为最猛的增长动力。2025年前三季度，药明康德寡核苷酸和多肽收入同比增长121.1%至78.4亿元，一切都只因替尔泊肽。

口服GLP-1今后只会越来越火热，礼来明显期望更高。2025年底，诺和诺德的口服减重版司美格鲁肽在美国获批，诺和诺德首席执行官披露今年1月以来已经有60万份处方。

机构预测，Orforglipron上市首年销售额有望达到10亿美元，长期销售峰值将介于250亿至430亿美元之间。今年3月初，礼来首席财务官曾透露，口服药Orforglipron预计4月获批，最早可能于第二季度进入美国市场。与此同时，2024年底礼来就已经备好了5亿美元的库存，到2025年底已经达到15亿美元库存，其中大部分都是Orforglipron。

2024年末，诺和诺德的司美格鲁肽口服药已经在中国获批，不过仅用于降糖适应症。在这之后，还有大量多靶点或口服药的GLP-1产品在临床阶段。华东医药、恒瑞医药等GLP-1口服小分子药物已经到达临床三期，加速搅局减肥药市场。

这些都促使着礼来对Orforglipron加大投入。目前，礼来已经向国家药监局递交了Orforglipron的上市申请，且包括降糖和减重两项适应症，并表态希望中国成为全球首批上市的市场。

正是这份战略上的确定性，会给康龙化成极大的安全感。如果能够好好利用这2亿美元和合作效应，康龙化成的前景将一片大好。

撰稿丨杨曦霞

编辑丨江芸 贾亭

运营｜李木子

插图｜视觉中国

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