中国人民银行5月14日公布的2026年4月金融统计数据报告显示，2026年前四个月社会融资规模增量累计为15.45万亿元，比上年同期少8930亿元；前四个月人民币贷款增加8.59万亿元。4月末，广义货币（M2）余额353.04万亿元，同比增长8.6%。狭义货币（M1）余额114.58万亿元，同比增长5%。

具体到4月，人民币贷款余额减少0.01万亿元，新增社会融资规模增量为0.62万亿元。

4月末，社会融资规模同比增长7.8%，M2同比增长8.6%，继续保持合理增长。业内人士表示，社融和M2增速持续高于名义经济增速，反映当前社会融资条件处于宽松状态，实体经济有效融资需求得到了充分满足。

贷款增长较以前放缓或将成为常态

4月是传统的信贷小月，人民币贷款余额减少100亿元，这是继去年7月之后再度出现月度人民币贷款减少。

4月住户贷款减少7869亿元，其中，短期贷款减少4462亿元，中长期贷款减少3408亿元；企（事）业单位贷款增加3900亿元，其中，短期贷款减少4600亿元，中长期贷款减少4100亿元，票据融资增加12429亿元；非银行业金融机构贷款增加1745亿元。

前四个月，分部门看，住户贷款减少4902亿元，其中，短期贷款减少6102亿元，中长期贷款增加1199亿元；企（事）业单位贷款增加8.99万亿元，其中，短期贷款增加3.67万亿元，中长期贷款增加5.01万亿元，票据融资增加1429亿元；非银行业金融机构贷款减少1935亿元。

2024年以来，个人贷款增长有所放缓，带动居民部门杠杆率持续下行，从2024年一季度的62.3%降至2026年一季度的59.0%。专家指出，个人贷款增速回落、居民杠杆率稳步下降，是居民部门自主降低债务负担、改善资产负债表的一个自然过程。

4月末人民币贷款余额280.5万亿元，同比增长5.6%，较上月回落0.1%。

业内专家指出，目前我国贷款总量已经很大，增速有所放缓是自然现象，需要以成熟心态客观看待。在经历过去几十年较高速度增长后，我国贷款存量已超过280万亿元，规模已经很高，在此基础上贷款增速有所下降是自然的，也是与我国经济从高速增长转向高质量发展的进程相一致的。同时，存量贷款在支持经济发展上会持续发挥作用，盘活存量贷款和新增贷款对经济增长的意义本质上是相同的。

专家表示，我国贷款增长可能已经告别了早些年“高增长、扩规模”的路径，增速较之前放缓或将成为常态。这不是经济增长乏力、不是金融支持疲弱，恰恰是经济高质量发展、金融体系丰富多元在贷款这个单一融资渠道上的生动体现。

企业债券增长有力，对贷款的替代作用明显

从社融结构看，今年以来政府债券和企业债券融资均呈现较快增长态势，对贷款形成了一定置换和替代。

央行数据显示，2026年前四个月，对实体经济发放的人民币贷款增加8.5万亿元，同比少增1.29万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加1036亿元，同比多增2134亿元；委托贷款减少941亿元，同比多减994亿元；信托贷款增加3亿元，同比少增451亿元；未贴现的银行承兑汇票增加513亿元，同比少增1992亿元；企业债券净融资1.5万亿元，同比多7393亿元；政府债券净融资4.45万亿元，同比少3990亿元；非金融企业境内股票融资2008亿元，同比多655亿元。

近年来科创领域融资政策机制不断完善，加上近段时间债券融资利率处于低位，企业通过债券市场发行科创债、产业债等品种进行融资的意愿和动力较强。今年前四个月，企业债券净融资1.5万亿元，同比多7393亿元，规模翻了一番。

业内专家认为，贷款和债券都是实体经济融资的重要渠道，可以加总起来观察。从国际实践看，美联储、国际清算银行（BIS）等主要机构对于“信贷”的统计中，都同时涵盖了贷款和债券。对我国而言，如果参考这一做法，将银行贷款和银行债券投资合计来看，近几个月该指标增速在8%左右，相比5%-6%的贷款增速高出2个百分点以上，也与社融、M2等金融总量走势更为一致。

今年前四个月，政府债券净融资4.45万亿元，在有力支持经济发展和风险化解的同时，也会对贷款形成置换效应。

有市场人士估计，今年前4个月已发行约1.2万亿元用于置换存量隐性债务的特殊再融资专项债，按全年2万亿元发行额度测算，4月末发行进度已达到六成左右，部分省份已达到100%。长期来看，地方化债有利于修复地方政府资产负债表，推动风险出清，地方财政得以腾出更多资金投向民生保障、科技创新、基础设施建设等领域，但短期看由于有较大比例的发债资金用于偿还银行贷款，会对贷款增长的数值造成一定下拉影响。专家估计，还原地方专项债置换影响后，4月末贷款增速在6.1%左右。