宏观纵览 | 央行6月国债买卖缩量400亿，防资金空转意图明显
导语
宏观基本面与债市走势成为央行收缩国债买卖的重要诱因。
7月2日，央行公布2026年6月各项工具流动性投放情况。中央银行贷款方面，常备借贷便利（SLF）净投放0亿元，中期借贷便利（MLF）净投放2000亿元，抵押补充贷款（PSL）净回笼500亿元；公开市场业务方面，7天期逆回购净投放5826亿元，中央国库现金管理净投放0亿元，公开市场国债买卖净投放100亿元。
对比5月500亿元的国债净买入规模，6月该项操作缩减400亿元，创下2025年10月央行重启二级市场国债买卖以来最低值。
宏观基本面与债市走势成为央行收缩国债买卖的重要诱因。受中东局势缓和牵动，近期国际原油价格大幅下行，国内通胀预期降温，以及二季度以来宏观数据有所波动等影响，6月10年期国债收益率波动下行，均值较5月低2个基点，降至1.73%。
东方金诚宏观首席分析师王青认为，这可能是6月央行国债买卖净投放规模保持较低水平的一个原因。往后看，若10年期国债收益率进入1.7%以下区间，不排除国债买卖净投放规模进一步下调，乃至再次暂停公开市场国债买卖的可能。
中信证券首席经济学家明明表示，央行选择减少国债净买入，在整体宽松政策加力、隔夜流动性支持创新的背景下，体现了其稳定流动性投放的政策意图。王青也表示，前期市场流动性较为充裕，无需央行通过公开市场国债买卖大规模注入长期流动性，体现了央行灵活开展公开市场各项操作，通过量价配合引导市场利率围绕政策利率平稳运行的政策意图。
复盘6月资金面运行背景，当月银行间资金利率出现上行走势，央行同步调整主要货币政策操作，央行3个月期买断式逆回购回笼规模相较于上月收窄，同时6个月期买断式逆回购平作，MLF净投放加量到2000亿元，中长期流动性整体充裕。
明明认为，在此基础上，央行创设隔夜逆回购工具并在月末投入使用，也表现了呵护银行资金跨月的意愿。可见，央行6月宽货币呵护态度相较于5月整体改善，体现了其对银行间流动性的前瞻性管控。
王青强调，前期央行各类流动性工具以调减或“地量”运行为主，主要是为了稳定资金面，避免主要市场利率过度向下偏离政策利率，防范资金空转，“保持市场流动性充裕”的政策基调没有变化。这仍是当前货币政策延续支持性取向的一个重要发力点。