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（来源：华联期货）

研报正文

【沪铜】

上周五晚沪铜2608收盘上涨0.90%报102740。伦铜微涨。现货方面，上周五上海1#电解铜现货报价101730，上涨585。市场方面，我国进口铜精矿现货TC跌至历史极值，国内CSPT组织联合减产约束趋严，矿端刚性约束进一步凸显。二季度末部分冶炼厂开启月度检修，加之CSPT的主动控产，开工情况或将有所回落，此外原料供给的偏紧亦在一定程度上抑制冶炼厂释放产能，故国内精铜供给量或将有所收敛。

传统消费仍处淡季，全国进入高温多雨天气及地产链拖累导致基建与建筑用铜需求放缓。家电进入需求淡季排产量不断下降，乘用车零售同比明显下降，下游以刚需逢低补库为主。不过新能源及AI算力需求向好，预计2026年下半年新能源车、储能需求有望进入旺季，市场在绿色转型、电气化以及人工智能行业有助于提振铜在电力和建筑行业的额外需求。预计本周铜价仍偏弱震荡，但下档有支撑。

建议中线多单仍可持有，等回调企稳再加仓，沪铜2608参考支撑位98000-100000元/吨。

【沪铝】

上周五晚沪铝2608上涨0.81%报23115。伦铝小幅上涨。现货方面，上周五无锡A00铝锭现货报价22860，持稳。市场方面，几内亚铝土矿出口管制预期尚未落地，国内氧化铝产能释放节奏加快，新投项目陆续贡献产量，供应过剩格局未改。冶炼端国内电解铝运行产能已触及天花板，云南丰水期复产增量有限，供应端弹性不足。海外美伊达成和平协议，但中东等海外铝供给端恢复周期较长。

海外欧美补库需求尚可，汽车轻量化、电力、储能建设用铝增加;东南亚、非洲等“一带一路”共建国家和地区基建与电力需求呈刚性。国内传统建筑、光伏领域排产走弱，但新能源车、储能及AI数据中心用铝需求高增，成为支撑消费韧性的关键。不过当前商品市场整体调整，预计沪铝仍低位偏弱震荡。

【沪锡】

上周五晚沪锡2608小幅震荡反弹;基本面，供给：精锡产量5月份产量环比增加，同比增加;国内锡矿保持稳定，5月份锡矿进口环比、同比增加，锡锭同比减少;缅甸推进矿端复产过程的反复影响区间点位;印尼4月精炼锡出口量同比较大回落。需求：5月份集成电路需求保持需求韧性，传统领域需求部分出现调整，预计二季度维持分化格局。

消息面：美国商务部数据显示，美国5月PCE物价指数同比上涨4.1%，为2023年4月以来最高水平;核心PCE同比上涨3.4%，符合市场预期，为2023年10月以来的最高水平。策略：短期国内库存出现小幅下降;进口供给环比增加，长期供给仍存干扰，国内经济长期有韧性，新能源、半导体景气度将继续提升;海外后期如果通胀重启将降低降息可能性，并启动加息，美联储政策预期对市场有压力。权益市场新能源、半导体存储等板块反复，情绪波动大;