8月27日，海尔智家2026年半年报出炉。H1营收1521.15亿元，归母净利润103.16亿元，扣非归母92.99亿元。如果只盯着同比数字，就会错过这份财报真正的信号：Q2营收784.28亿元同比增长1.36%、归母净利润56.65亿元环比Q1增长21.78%，业绩底已经在Q2出现，而拖累H1同比表现的最大变量：汇兑。

拆解业绩：15.86亿元的汇兑波动，是业绩承压的最重要因素

把H1归母净利润拆开看，结论非常清晰：公司本期因人民币升值产生汇兑损失7.04亿元，而2025年同期是汇兑收益8.82亿元，汇兑损益波动对公司利润的影响高达15.86亿元。

也就是说，这是一次典型的"会计性利空"，而非"经营性利空"。

进一步看毛利率，反而印证了主业盈利能力的提升：H1毛利率27.2%，同比上升0.4个百分点。

在铜、塑料等大宗原材料价格高位运行、全球海运费用上涨、人民币升值的"三高"夹击下，海尔智家主业不仅守住了毛利率，还实现了逆势扩张，这本身就是经营韧性的证明。

怎么实现的呢？财报里有解释。

1. 国内市场通过大宗风险对冲、供应商网络开放、提升物料号通用性等举措，毛利率同比提升。
2. 海外市场通过全球供应链布局与极致成本策略，在关税、海运费上涨压力下毛利率同比持平。

Q2数据揭示"业绩底"：营收同比转正，净利环比增长21.78%

很多投资者可能只看到H1的同比数据，忽略了Q2数据中蕴藏的重要信息，而这正是容易忽略的关键转折。

数据来源：根据海尔智家2026H1总营收1521.15亿、Q2营收784.28亿，以及H1归母103.16亿倒算得出。

Q2营收同比增速转正、净利润环比Q1增长21.78%——这两个数据放在一起，意味着：

1. Q2业绩已经企稳：奥维云网数据显示，2026Q2家电行业全品类零售额同比下滑12.4%，在此背景下海尔智家Q2营收仍能同比正增长，说明业绩企稳了。
2. 汇兑冲击在Q2已被部分消化：Q2营收同比转正说明，除去汇兑因素，主业实际增长更强。
3. 利润率环比改善：Q2归母净利润环比增长21.78%，远高于营收环比增长6.4%的增幅，说明成本费用端的优化在Q2集中体现。

显然，Q2大概率是海尔智家的“业绩底”，因为这是在行业继续承压的大背景下取得的。

股价已深度Price in利空：全球核心市场增长更值得看

海尔智家股价从高位回撤已超过35%，当前估值对应的是市场对"营收利润双降"的悲观定价。

上文已经解释了出现这份业绩的非经营性因素，而企业的未来则要看实际经营情况，特别是对于海外营收超过50%的海尔智家来说尤其重要。

从区域市场看，海尔智家在全球核心市场几乎"全都是增长的"。

北美在关税与高通胀双重压力下行业下滑，GE Appliances以美元口径Q2实现正增长，跑赢行业、跑赢竞品。

欧洲收入同比+4.9%。在英法意西四国，冰箱合计销额份额提升1.0pp，洗涤份额提升0.pp，高端多门冰箱份额翻倍。

南亚印度收入（卢比口径）同比增长20%，巴基斯坦（卢比口径）同比增长30%，南亚整体收入101.49亿元同比+17.1%。

东南亚收入双位数增长；泰国家空销量销额行业第一；越南白电销量第一。

中国线上、线下份额双第一基础上再提升3.1pp、1.pp。冰箱线上/线下份额41.9%/42.2%（+3.7pct/+2.1pct），洗衣机线上/线下份额41.6%/48.8%（+2.8pct/+2.4pct）

澳新销售收入增长4.3%（本位币+8%）；双品牌在新西兰冰箱、洗衣机、厨电、洗碗机份额保持第一。

日本本币销售收入同比+9.9%，冰箱/冷柜/洗衣机合计销量份额提升至17.8%。

在全球家电行业承压下，海尔智家在各区域市场实现份额或收入增长。这种"逆风份额扩张"累积起来，就是下一轮行业景气回升时的业绩弹性。

更值得注意的是大暖通产业的突出表现。智慧暖通解决方案全球收入453.62亿元，增长6.1%，经营利润高增26.8%，利润增速明显快于收入，印证了产品结构升级与协同整合的成效。

AI转型：不只是概念，而是全链路降本增效的"新增长曲线"

市场容易把"AI转型"当作故事，但海尔智家的AI已经渗透到研发、制造、营销、供应链、服务、管理的每一个环节，并产生可量化的经营成效。

在产品端，海尔智家发布行业首个L4级全屋智能家电套系，冰箱可识别食材、空调可毫秒级识别人位并动态送风；卡萨帝指挥家套系AI之眼2.0达到多模态感知水准，1.5万元以上高端家电市场份额中卡萨帝冰箱、洗衣机分别突破71%和80%。

在企业端，以超级智能体"智小能"为统一入口，已沉淀超1.4万个员工自建智能应用、6万余个数字伙伴活跃在业务场景中。

AI的全面赋能并非是口号，而是实打实的降本增效。据财报显示，海尔智家产品设计周期缩短12%；智能客服占比提升4pp；AIGC工作台累计生成内容近34.8万个，内容生产效率较人工提升60%等等。

在用户端，海尔智家APP月活1600多万，同比增长14%；Agent月活同比+93%；并承建消费领域·家居家电方向首个国家人工智能应用中试基地

在产业协同端，大暖通采购成本降本提效15%，空调制造提效13%；大白电平台打通冰箱、厨电、洗衣机协同链路，冰箱线上/线下份额第一基础上分别净增3.7pp、2.1pp；厨电零售增幅10.8%，线上零售增幅19.1%，行业TOP3唯一正增长。

对于全面拥抱AI的海尔智家来说，AI的真实价值不是讲故事，而是出效益。这些数字将直接转化为利润弹性，并将在Q3、Q4进一步释放。

结语

回到投资视角，这份中报的核心矛盾是：市场用"营收-2.8%、净利-14.27%"的框架定价，但真实情况是汇兑拿走15.86亿元，毛利率实际提升0.4pp，Q2营收同比转正，利环比增长21.78%，全球份额几乎全线增长，AI降本增效可量化。

这份财报印证了在冰冷的行业大背景下，海尔智家强大的韧性，同时也让我们看到AI绘制出的新增长曲线。我相信Q2应该就是海尔智家的“业绩底”，后续在AI新增量带动下，企稳回升是大概率事件。