6月13日我国与土耳其续签了双边本币互换协议，规模为350亿元人民币，1890亿土耳其里拉，期限3年。5月份我国与巴西也续签了货币互换协议，规模为1900亿元人民币，1570亿巴西雷亚尔，期限5年。这意味着什么呢？关注敏时大观，听我细聊。

货币互换协议是两国央行间互相授信的额度，在此额度内，一方可以按既定汇率用一定数量的本币借入等值对方货币，以方便本国企业与对方贸易或向对方投资，到期后还本付息，换回本币。比如一家巴西企业想要用人民币进口中国的商品。

经巴西银行申请，巴西央行向我国央行账户存入雷亚尔作抵押，我国央行向巴西央行账户发放人民币贷款，然后巴西进口商通过巴西银行获得人民币贷款，以此支付货款。收到国内还款后，巴西央行将人民币借款的本息还给我国央行，我国央行退还抵押的雷亚尔。

方便企业直接使用本币结算，比如阿根廷方用人民币购买我国商品，我方用比索购买阿根廷牛肉，无需通过美元中转，可节约汇兑成本。协议的发起和收回都为本币，并不承担汇率风险，通过扩大本币在跨境贸易投资中的使用，还能提升本币的国际地位。

2001年起我国开始与泰国、韩国、日本、马来西亚等国签订货币互换协议。截至2025年5月末，我国已经与43个国家（地区）签署过138份互换协议，总规模超过15.5万亿元人民币，存续中的协议共计32份，总规模约为4.5万亿元人民币。

但境外动用的人民币未到期余额仅为818亿元，不到2%。即便是2023年底，4万亿元人民币的互换规模，境外启用的未到期金额也仅为1149亿元人民币，不到3%，总之就是使用率不高。而我国动用的外币数额就更低了，这是为什么呢？

1、统计时点的未到期余额并不严格等于使用量，比如如果期初借了100万，但中间还了50万，期末统计时的未到期余额就算50万了，所以实际的使用量是被低估了的。

2、互换协议本质上是一种应急工具，什么情况下他国央行需要向我国央行借人民币呢？当对方国内对人民币的需求，超过了该国央行能提供的数额时。所以，一方面要看人民币的需求量，一方面要看人民币的储备量。

如果他国的人民币储备可以满足需求，就用不着互换协议了。2024年人民币在各国外汇储备中的占比仅为2.2%，但在支付清算、贸易融资、外汇交易中的占比分别为4.2%、5.5%、5.0%，所以互换协议可以缓解他国人民币的短缺。

我国的外汇储备雄厚，所以启用的外币数额非常低，有所启用也是象征性的。

3、互换协议也是有替代方案的，当一国央行缺人民币时，可以用美元或其他货币储备，去外汇市场上购买人民币，不一定非要启用互换协议，要看这两种途径的成本如何。如果离岸人民币市场规模较小，而购买量又比较大，很容易冲击到价格，买贵了。

互换协议使用起来流程比较复杂，涉及多方协调，而且是要付利息的，如果借的是人民币，就要用人民币来还本付息，所以到时手里得有人民币才行，如果没有，不还得去外汇市场上买人民币嘛。所以赚取人民币的预期比较稳定时，才会启动互换协议。

4、很多小作文认为，通货膨胀较高的一方会吃亏，所以才启用比较少。比如期初从土耳其借入100万里拉，可以买1万斤土耳其樱桃，但由于土耳其国内的高通胀，还款的本息只够买5000斤土耳其樱桃了。这个解释说不通，毕竟通货膨胀很高的国家就那么几个。

货币互换的利率通常以货币发行国的银行间同业市场利率为基准，再加上一定的溢价，以反映对方国家的信用风险，比如我国对阿根廷的互换利率是上海银行间拆借利率加400个基点。当通货膨胀时，利率基准通常也会随之变动，这个不是问题。

所以，单方面提高人民币使用需求或储备需求的措施，不会影响互换协议的使用率，二者之间的差额才会。另一方面，优化使用流程，降低使用门槛，才能让互换协议更好得发挥作用。你说呢？

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