华夏时报记者 叶青 北京报道

在经历12天持续冲突后，6月24日以色列与伊朗相继宣布停火。受此影响，国际油价大幅下跌，继6月23日暴跌9%后，6月24日再度下跌5%，几乎抹去6月13日以来的全部涨幅。此外，国际金价也出现下跌，6月24日国际金价一度下探至3308美元/盎司，跌幅1.66%。

“国际原油与黄金价格大幅下跌，主因在于中东地缘政治紧张局势缓和——以色列与伊朗双方宣布停火。市场避险情绪回落，国际金价和原油价格出现大幅回调。”创元期货分析师何燚在接受《华夏时报》记者采访时表示。

地缘冲突缓和油价暴跌

由于市场对以色列与伊朗的冲突升级的担忧略有缓解，6月23日国际油价大幅回落。截至当天收盘，纽约商品交易所8月交货的轻质原油期货价格报收于每桶67.23美元，跌幅为8.95%；8月交货的伦敦布伦特原油期货价格报收于每桶69.73美元，跌幅为7.62%。

6月24日，纽约商品交易所8月轻质原油期货收于65.01美元/桶，跌幅5.11%；伦敦布伦特原油期货收于66.84美元/桶，跌幅5.22%。对此，西安交大客座教授景川在接受《华夏时报》记者采访时表示，中东地缘政治因素对国际油价的影响是短期的，长期来看，国际油价走势还是要回归其自身的基本面。当中东地缘政治因素的驱动减弱后，油价走势将更多受自身供需关系影响。

“中东地缘局势缓和，市场对供应中断风险的担忧得到缓解，国际油价大幅下跌，基本跌回以伊冲突爆发前的水平，市场关注重点重回基本面。供应方面，OPEC+自今年4月起启动增产，5月将增产幅度从21万桶/日提升至41.1万桶/日。数据显示，5月OPEC原油产量为2754万桶/日，环比增加20万桶（沙特增产11万桶/日），但整体增幅仍未达此前计划水平。”光大期货分析师杜冰沁接受《华夏时报》记者采访时表示。

此外，杜冰沁表示，从伊朗和俄罗斯的发货水平来看，伊朗周度石油发货量略低于此前150万桶/日的水平，俄罗斯周度发货量在500万桶/日左右，较之前高位有所下滑，全球海运原油发货量约为4300万桶/日，整体未受到较大扰动。不过，水上库存数据显示，近两周全球原油水上运输量和浮仓水平分别上升3800万桶和1500万桶，反映出原油海上运输效率受到一定影响。

值得关注的是，需求方面，IEA最新月报将今年全球石油需求增长预期下调2万桶/日至72万桶/日，明年预期下调至74万桶/日。然而，海外夏季需求旺季已经来临，根据美国运输安全管理局的数据，经7日移动平均计算，截至6月15日，美国TSA安检人数较5月环比增幅已接近10%，较2月低点上升超30%，预计欧美航空和陆路出行高峰有望提振交通燃料需求。

“从供需平衡看，EIA预测今年二季度和三季度全球原油过剩幅度分别为114万桶/日和36万桶/日，IEA预测为87万桶/日和34万桶/日，显示二、三季度市场整体仍供过于求。不过，由于三季度需求支撑增强，供应过剩幅度有望大幅收敛。”杜冰沁称。

黄金避险需求反复

6月23日，美国总统特朗普宣称以色列与伊朗达成停火协议，消息引发全球避险情绪降温，黄金作为避险资产的吸引力减弱，国际金价承压。截至6月25日，国际金价暂稳于3340美元/盎司附近波动。不过，在以伊停火协议正式实施后不久，以色列国防军侦测到伊朗发射弹道导弹，以军随即空袭伊朗德黑兰一处雷达设施，导致国际金价日内跌幅收窄。

北京时间6月24日晚间消息，特朗普已与内塔尼亚胡通话，要求以色列停止攻击伊朗，并且美国政府也通过卡塔尔政府呼吁伊朗军队保持冷静。对此，光大期货研究所分析师赵复初指出，以伊双方均表示愿意回到谈判桌前并维持停火状态，但能否持续取决于双方是否保持克制。

“若接下来以伊局势趋于平静，国际金价走势将更多回归基本面。目前金价基本面多空交织。供应方面，黄金产量整体相对稳定，但新矿开采难度增加，限制了供应的大幅增长，将从成本端对金价形成支撑。近日国内多部委联合发布《黄金产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》，旨在强化黄金战略性资源自给自足，但短期内供应增量或较为有限。”赵复初称。

需求方面，赵复初表示，黄金投资需求强劲对价格的支撑作用较为显著，但金价高企使得消费需求与央行购金节奏放缓，对金价有所拖累。值得关注的是，黄金的工业属性所衍生的工业需求在电子、航空、芯片等高科技行业中逐年攀升。若工业需求占比持续增加，或能带来一部分金价上行动能。

“宏观经济方面，美国经济数据疲弱，美国贸易政策不确定性较高，通胀预期抬升共同提振黄金对冲需求。但美联储年内维持高利率、欧美经济预期差扩大，以及美元稳定币市场热潮推动下，美元指数短期内或企稳反弹，限制金价上行空间。同时，市场正热的稳定币市场持续扩容，或吸引避险资金池的流出，也是金价面临的短期不确定因素之一。”赵复初称。

美联储降息窗口临近

随着金价大幅波动，接下来影响金价的因素引发外界关注。对此，赵复初表示，一方面需要关注地缘政治走向。中东地缘作为短期的焦点，若局势转向缓和，或对黄金短线不利。另一方面，需关注美国经济预期与货币政策走向对美元指数的影响。短期内，美元指数有望企稳反弹，或限制金价上行空间。

“根据世界黄金协会的报告，2025年4月全球央行净购黄金12吨，连续两个月购金增速放缓，金价成本偏高或是央行购金增速放缓的主要原因。但鉴于经济与地缘政治前景不明朗，以及去美元化需求驱动，整体购金态势预计仍将延续。”赵复初称。

与此同时，何燚指出，伊朗和以色列冲突爆发后并未引发金价大幅上涨，直至美国介入后才促使金价小幅上行。这表明本轮冲突对黄金的驱动有限，即便冲突缓和，对黄金的向下驱动也较为温和。换言之，黄金下方空间有限，不太可能出现连续大幅度回调。基本面方面，三季度黄金现货消费进入淡季，水贝黄金市场消费环比走弱。

此外，6月24日晚间，鲍威尔在国会接受质询时强调，目前没有任何一位官员对于未来的降息路径有确定的预期，不能想当然地假设通胀冲击只是一次性的，而应该主动努力避免短期冲击变成持久性通胀问题。但鲍威尔在作证中也表示，美联储将在未来两次通胀数据发布后进一步评估政策前景，并称政策路径仍存在多种可能，关键取决于实际数据表现。通胀若稳住，并且失业显著上升，美联储才可能提前降息。这一表态被认为是鲍威尔态度软化的表现。

“预计接下来国际金价走势将继续维持宽幅震荡态势，是否会继续下跌难以确切预测。若美联储年内降息预期继续降温，或地缘政治局势进一步缓和、贸易争端解决带动市场风险偏好回升，叠加各国央行购金热潮持续放缓，金价可能继续下跌。”赵复初称。

不过，赵复初表示，若美国6月经济数据开始走弱，尤其是就业数据快速恶化，美联储可能被迫降息，这将成为金价进一步攀升的推动力。此外，也需要关注通胀预期以及美债扩张问题对金价的扰动。对于白银，市场供需格局对银价形成一定支撑。但若黄金大幅回调，或拖累银价调整；若黄金维持高位震荡，银价可能具备补涨动力。

相较于金价后期走势，杜冰沁指出，OPEC+将于7月6日召开视频会议，讨论8月是否进一步增产，市场需关注油价大幅波动下OPEC+潜在的政策调整。当前油价下跌已经带动下游多个能化品种共振下行，尤其是距离上游较近的高、低硫燃料油和沥青，跌幅在能化品种中居前，此外LPG和聚酯产业链品种也有不同程度下跌。

“从供需平衡预测来看，未来几个月原油基本面的支撑并不弱，并且观察到在本轮以伊冲突爆发前油价已出现一定走强趋势。因此，预计油价回调后进一步大幅下跌的空间有限，但是短期原油市场依然会受到来自宏观、地缘等多重因素的扰动，建议投资者谨慎操作，注意风险控制。”杜冰沁称。

景川也表示，从短期来看，由于市场对以色列与伊朗冲突缓和的反应，油价已经出现了大幅回落，如果局势继续稳定，地缘政治溢价将逐渐被抹去。从中长期来看，由于全球原油市场供需基本面呈现供大于求的态势，油价存在一定的下行压力。

本期编辑：孙琪