羊城晚报记者 胡彦

黄金涨势要终结了？在金价将会怎么走这件事上，投行们正陷入前所未有的分歧。近期，国际机构、分析师纷纷抛出黄金目标价预测，而这其中存在显著价差分歧。看空阵营的花旗银行，预计2026年下半年回落至每盎司2500美元至2700美元水平；坚定看多的美国银行则预测今年年底金价有望突破4000美元。

6月数据显示，全球央行购金步伐已显露出放缓迹象。同时，今年5月，全球黄金ETF五个月来首现资金外流，部分资金可能流向了白银、铂金等“替代品”。未来，如果全球经济增长前景进一步明朗、市场避险情绪缓解，你会选择看多还是看空金价？金价到底会掉到2500美元还是涨到4000美元？该听谁的？

看多派：不急于获利了结

6月16日，COMEX黄金期货价格触及每盎司3476.3美元的近一个月新高点。6月26日，COMEX黄金期货涨0.4%，报3347.3美元/盎司。

从6月至今的金价来看，价格整体在高位持稳。然而，当前，机构对于未来金价的预测呈现出一定的分歧。

看涨派的主要依据包括各国央行持续的购金行为与避险等因素。

其中，法国兴业银行认为，黄金既是强劲的动能投资，也是对冲地缘冲突不确定性的工具。黄金是法国兴业银行唯一持有的大宗商品。法国兴业银行策略师近日表示，不急于获利了结，因为国际金价仍低于每盎司4000美元的预期值。“去美元化”的各国央行购买行为或继续推动国际金价上涨。

法国兴业银行预计，近期国际金价将在整个夏季继续盘整，季度平均价格约为3450美元/盎司。预计上涨势头将在第四季度加速，并持续到2026年上半年。

许多分析师也表示，黄金仍是一种令人信服的货币资产。

6月中旬，高盛重申其黄金价格预测，称各国央行结构性的强劲购金行为将推动金价在2025年底升至每盎司3700美元，并于2026年中期触及每盎司4000美元。

瑞银方面预计金价到今年年底约为每盎司3500美元。此前在5月，美国银行对黄金价格的预测更为激进，其贵金属团队预计，金价在今年下半年触及每盎司4000美元的可能性越来越大。

看空派：经济复苏削弱“避险光环”

近一年来，国际国内黄金现货大涨超过40%的背景下，看空派则认为黄金魅力将被削弱。花旗银行于近期预测，黄金的强劲表现将难以为继。近日，花旗集团大宗商品分析师下调了对国际金价的预期，并发出警告，到今年年底，国际金价可能跌至3000美元/盎司以下。

麦克斯·莱顿（Max Layton）等分析师在一份报告中提到，到2026年下半年，黄金价格将回落至每盎司2500美元至2700美元左右，较当前远期价格下跌20-25%。

花旗看空的判断，主要是基于他们认为金价下跌的原因可能包括投资需求的减弱、全球经济增长前景的改善以及美联储的降息。分析师认为，随着经济状况好转，黄金作为传统避险资产的吸引力在2026年可能会逐渐减弱。

同时，虽然降息通常被视为利好黄金，但也有观点认为，市场对美联储降息的预期本身，已提前透支部分利好，未来可能引发回调。花旗分析师认为，目前市场可能低估了美联储降息的风险。不过，美国加征关税可能会推高通胀，如果以伊之间的紧张局势进一步升级，导致油价继续上涨，这可能会进一步推迟美联储的降息步伐。

此外，花旗还表达了对铝和铜的强烈看多态度。报告称，铝作为轻质金属，其价格走势对全球经济增长和市场情绪高度敏感，“在全球经济复苏背景下具备强大的杠杆效应”。

总的来说，广东省黄金协会首席分析师向记者分析，当前美元指数走高导致市场对黄金后市看法出现分歧，黄金价格回调的可能性增大。尽管推动金价上涨的因素，如地缘政治紧张、央行需求以及美元指数未来走势的不确定性依然存在，可能还会继续推高金价，但短期内金价确实面临回调风险，投资者需警惕这种突然下跌的风险。

新风向：全球资产增持看向黄金、欧元、人民币

实际上，提升黄金在整体资产配置中所占的比例，并不是一个小众行为。地缘政治动荡加剧背景下，随着资产配置逻辑的转变，全球金融体系在悄然间重构。

世界黄金协会近日发布的《2025年全球央行黄金储备调查》（CBGR）收集了来自全球73家央行的回应，创下历年参与央行数量新高。调查显示，逾九成（95%）的受访央行认为，未来12个月内全球央行将继续增持黄金。

根据国际货币金融机构官方论坛（OMFIF）公布的一项调查结果，参与调查的32%的央行计划在未来12至24个月内增加黄金敞口，这是过去5年来最高数值。

据介绍，受访者对黄金市场普遍持乐观态度，绝大多数央行和公共基金预计未来一年金价将维持在每盎司3000美元以上，超过20%的机构甚至预计黄金将创每盎司3500美元以上的历史新高。

可以看到，各国央行正寻求摆脱美元。OMFIF《2025年全球公共投资者报告》认为，2025年，“黄金、欧元和人民币逐渐成各国央行储备中的重要角色，美元独霸时代不再”。