由于存款利率一降再降，银行存款向货币基金等非银产品搬家，导致银行“钱紧”，需要通过同业存单来补充负债

文 ｜《财经》研究员 程维妙

编辑 ｜张颖馨

“年中考”已至，此前提价发行以解“钱紧”的银行大额存单，利率出现回落。据全国银行间同业拆借中心数据，6月下旬，一年期同业存单（AAA）利率下降至1.64%附近，较5月底下降了约6个基点（1基点=0.01%）。

同业存单是银行在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，与存款一样，是银行负债来源之一。

此前，在5月20日新一轮存款利率下调后，银行同业存单利率不降反升：部分国有大型银行一年期同业存单的参考收益率升至1.7%附近（对应AAA曲线）；主要对应城商行和农商行的一年期同业存单（AA+）到期收盘收益率曲线，更一度超过1.76%，达到阶段高点。

行业机构普遍认为，由于存款利率一降再降，银行存款向货币基金等非银产品搬家，导致银行“钱紧”，需要通过同业存单来补充负债。中国人民银行最新数据显示，今年5月，非银存款单月增加近1.2万亿元，创下近十年同期新高。

此外，6月存单到期规模超4万亿元，为近年来最大值，银行到期续发压力大，因此提前提价发行。

实际上，2024年以来，随着“手工补息”整改、非银同业存款利率优化等政策出台，银行体系存款增速明显下降。《财经》从一位股份行支行财富业务经理处了解到，该行去年因存款利率下降流失了许多存款大户，有的单笔转出达上千万元。

为补充资金缺口，部分银行通过增加同业存单备案规模的方式补充负债。

东方财富Choice数据显示，工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、交通银行、邮储银行六大国有行2025年度计划发行人民币同业存单合计约10.65万亿元，较2024年度增长约3.45万亿元。其中工商银行2025年将计划发行额度提高了1万亿元，增幅80.97%；华夏银行、兴业银行、中信银行等全国性股份制银行的备案规模增幅也超过30%。

今年开年，同业存单发行就呈现出量价齐升的趋势。据广发证券发展研究中心统计，截至5月30日， 部分银行同业存单备案额度已接近使用上限。其中，两家国有银行年度存单备案使用规模已超过90%。

不过6月以来，央行长短端流动性投放叠加提前公布1万亿元买断式逆回购操作，为市场注入流动性，全月资金体感宽松。对应“天量”到期规模，同业存单发行整体呈现量升价跌。据东方财富Choice数据，6月有三周同业存单偿还总额超过万亿元，不过从净融资情况看，其中两周净融资规模为负，利率则自6月初就见顶回落。

跨过年中时点，流动性会否继续维持宽松？

“往后看，7月资金扰动因素比6月少，而且央行可能保持进一步呵护，资金中枢或继续下移，但需要注意资金波动或加大。”财通证券固收孙彬彬团队分析称。

同业存单利率将怎么走？不少业内机构认为，当前同业存单利率存在下行空间。

招商银行研究院表示，同业存单市场有望重回偏强运行。资金面已经处于较为缓和的状态，但存单短期或难大幅回落，主要是银行中长期负债端稳定性还有待持续呵护。预计下半年货币宽松周期将延续，央行维持精准投放，资金利率有望跟随政策利率进一步下移。一年期AAA同业存单利率整体趋于稳中有降，下半年下行空间或在10个-20个基点。

中邮证券固收分析师梁伟超从资负定价角度分析称，现阶段国有银行、全国性股份制银行同业存单的理论波动区间应在1.4%到1.8%之间，以1.6%为合理定价中枢，其中1.8%是资负定价顶；实际波动中，更需要关注供需交易形成的顶部位置。“1.6%或是未来资金下行后国有银行、股份制银行同业存单的合理定价中枢，1.7%具备明显的配置价值。”

责编 | 王祎