文丨克尔・布特罗斯 编辑丨吴海珊

欧元2025年上半年以全年新高收盘，4月突破多年下跌趋势后涨势延续至6月底。这波反弹使周线动能进入超买区域，也标志着欧元自2017年以来首次实现连涨六个月。尽管整体前景仍偏乐观，但进入第三季度后，这一走势可能易受动能耗尽的影响，而回调可能在更大的多年上涨趋势中提供更有利的机会。

欧元/美元在年底前将迎来博弈

储在今年上半年维持利率不变，是由于对美国拟议关税和不断升级的贸易战的担忧盖过了好于预期的通胀数据。2024年12月的利率点阵图显示委员会成员预期将加快降息步伐，19名成员中有15名呼吁到2025年底利率低于4%。2025年6月更新的预测显示明显转变，如今只有10名成员预计今年利率会低于4%。

尽管今年降息次数减少、利率上升，但美元仍承压。截至7月2日，美元指数连续七天下跌接近96附近关键支撑。鲍威尔重申不急于降息，但若关税最终被证明不会刺激通胀升高，9月降息将成为市场的主流预期，这是特朗普希望看到的，但显然并不利于美元的止跌。

数据方面，美国5月职位空缺数升至六个月高点776.9万，且6月制造业PMI升至49，两者均好于预期。但由于特朗普7月9日之前可能宣布对各国最新的“对等关税”结果，市场情绪保持谨慎。

与此同时，参议院以51-50的微弱优势通过最新版本的减税法案，接下去将交由众议院最终表决，特朗普计划在7月4日前签署生效。但该法案预计将大幅增加美国财政负担，同时计划提高债务上限5万亿美元，这对美股、美债市场、美元来说很难称得上是利好。

相比之下，欧元/美元年初至今上涨近13.7%。尽管上半年通胀数据意外温和，但美联储主席鲍威尔继续暗示关税影响尚未显现，更高投入价格的全面影响仍不清楚。进入7月初，联邦基金期货预计到12月至少再有两次25个基点的降息的概率为92%，今年将降息三次的概率为60%。

6月的经济预测摘要呼应了这种观点，央行下调了经济增长和就业预期，同时上调了对今年晚些时候更高的通胀预期。“双重使命面临双向风险”使央行陷入“进退两难”的境地，尽管市场的潜在强势可能支持降息，但对关税潜在影响的担忧可能继续限制美联储宽松的意愿。对于美元而言，进一步推迟降息可能带来一线希望，因为美元指数跌至三年新低。

欧洲央行结束降息？

6月，欧洲央行自去年6月以来第八次降息，5月通胀率降至1.9%，自9月以来首次低于2%的目标。与此同时，增长前景保持稳定，最新的实际GDP预测稳定在同比增长0.9%。央行已表示将采取谨慎的、基于数据的方法，并暗示欧洲央行可能接近宽松周期的尾声——这可能是欧元在年底前的潜在利好因素。

欧洲央行和美联储的利率展望均指向美元将持续承压，而欧元/美元的突破维持了更广泛的看涨倾向，但近期涨势的迅猛程度使多头易受潜在的动能耗尽影响。回调可能为下半年提供更具吸引力的机会。

欧元继续在从2022年低点延伸的上升通道内交易，2025年4月突破2008年趋势线推动了价格从年内低点反弹超15.7%。涨势在6月底延伸至中轨，目前多头正关注主要阻力区域1.1917-1.2020——该区域由2022年涨幅的100%延展位和2008年跌幅的38.2%回撤位构成。进入第三季度，若触及这一关键区域，需关注价格在该区域的反应，只要守住2020年低点月收盘价（LMC）1.1033，整体前景仍比较乐观。

欧元/美元的走势图显示，欧元价格在2022年和2025年年度低点延伸的修正上升通道内交易，上轨构成初步阻力——目前接近1.1830。需要突破/收于1.2020上方，才能推动下一轮主要上涨，后续阻力目标看向2021年高点周收盘价（HWC）1.2227和2018年高点1.2456——若触及，则可能会出现更大反应。

起始周线支撑位于2020年3月/ 2022年高点1.1497，紧接其后的是4月高点周收盘价（HWC）1.1365。关键支撑位于2024年高点收盘价/ 5月低点周收盘价1.1163——注意这一水平与年底的中线相交，如果欧元在此阶段走高，止损需限制在该趋势线以内。

总之，欧元进入下半年时接近上升趋势阻力位，周线动能深入超买区域——若触及1.1917-1.2020区域，存在顶部动能耗尽/价格反转的风险。

从交易角度看，在价格接近上轨时，考虑减少多头头寸/提高保护性止损——若欧元在此突破中走高，止损应限制在1.1163，而收盘价需要突破1.2020才能推动下一波主要上涨。

（作者系嘉盛集团资深分析师。个股仅为举例分析，不作买卖推荐）