国际信用评级机构穆迪宣布，将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，理由是美国政府当前的财政支出计划无法让强制性支出和赤字在未来出现实质性减少。

值得注意的是，自穆迪1917年首次发布信用评级以来，美国一直保持着穆迪的最高信用评级，这意味着其坚守了长达108年的3A金身彻底告破。

由于穆迪调降美国评级的消息是在上周五收盘后发布的，金融市场要到周一才能给出反馈。

美国遭遇“股汇债”三杀

5月19日，美国资本市场遭遇“股汇债”三杀！美股三大股指期货盘前集体下挫，美元指数最低跌至100.06，欧元兑美元最高升至1.1288，10年美债收益率一度暴涨突破4.5%，30年美债收益率一度突破5%心理关口，到达2023年11月以来的最高水平。这说明，市场认可穆迪的判断，对美国的长期财政健康持悲观预期。

暴涨不一定都是好事，美债收益率暴涨，就意味着美债价格下跌，同时也意味着美国政府要为债务付出更多的利息。当债务总额是个天文数字的时候，利率暴涨，所要多支付的利息也是一个天文数字。

数据显示，过去一年，美国国债总额平均每天增加44.2亿美元，每小时增加1.8404亿美元，每分钟增加307万美元，每秒增加5.1万美元。

现在，美国联邦政府债务总额已超36.2万亿美元，占GDP比重达124%；2024财年利息支出首次突破1万亿美元，仅在2025财年上半年就已达5825亿美元，成为第二大支出项。

2024年，美国政府要付的美债利息已经比2024年（除美国外）全球前20名的国家军费之和还要多。2025年美国将有高达9万亿美元的巨额债务到期，这时候美债利率暴涨，对美国财政来说，绝对是雪上加霜。

财政赤字正以惊人的速度扩大。2024财年赤字已达2.1万亿美元，占GDP比重超过6.4%，且在高利率环境下，预计2035年赤字占GDP的比重将攀升至9%。

2015至2025年美国联邦政府债务数据

针对穆迪的评级调整，白宫发言人辩解道，“特朗普政府和共和党正致力于解决拜登留下的烂摊子，削减政府中的浪费、欺诈和滥用职权，并通过‘一项伟大而美丽的法案（The One, Big, Beautiful Bill，简称大美丽法案）’，让我们的国家恢复秩序。如果穆迪还有点信誉，他们就不会在过去四年的财政灾难爆发时保持沉默。”

问题是，大美丽法案是个减税法案，不但延长了即将到期的2017年特朗普减税政策，还将新增6630亿美元的减税额，涵盖了特朗普在竞选时的大部分承诺，比如取消小费、加班费和汽车贷款利息的联邦税。

虽然法案试图通过取消部分税收抵免和增加部分税收来筹集资金，但减收入多，削支出少，不可能改善美国财政状况。

两党联合税收委员会认为，该法案将在未来十年内减少4.9万亿美元的政府收入。共和党众议员Chip Roy警告，该法案的最终减税规模可能攀升至20万亿美元，从而加剧联邦政府的赤字和债务。

“X日”将近，债市义勇军出击

债市义勇军，源自美国西部文化。

19世纪时，在执法力量不足的西部形成了一些自发组织的团体，接管当地的司法权力，维护秩序和正义。

当“镇上的警长”没有履行职责时，债市中也会有人挺身而出“亲自执法”。

加拿大历史最悠久，曾担当央行的蒙特利尔银行私人财富首席市场策略师称：“当美国国会辩论‘大美丽法案’时，‘债券义勇军’可能会想办法倒逼他们更遵守财政上负责任的原则，即通过让政府借贷成本提高，来惩罚不良财政政策。”

美国历史最悠久，规模最大的私人银行之一，布朗兄弟哈里曼公司的首席投资策略师表示，“债券义勇军”关注的一个关键问题是，国会会不会努力保证财政原则不被牺牲，“如果一项继续挥霍资金的法案通过，可能会让投资者改变购买长期美债的想法。”

除了“债市义勇军”外，一些投资者已经开始提前为X日布局了，这意味着美债收益率很可能随时间逼近8月继续上涨。

近日，美国财长贝森特表示，美国政府可能会在8月迎来所谓的“X日”，即在达到债务上限后，财政部耗尽所有非常规措施以及一般账户现金的日期。他呼吁国会“在7月中旬休会前提高或暂停债务上限，以维护美国的信用和信誉”。

资管巨头古根海姆的首席投资官表示，如果美国政府没有一个旨在大幅调整财政支出水平的、实质性的程序设计，美国财政状况不太可能得到有意义的改善，美国政府走的是一条不可持续的道路。

黄金将朝着4000或更高迈进

华尔街著名经济学家彼得·希夫对美国经济提出的尖锐批评发人深省。他明确指出，美元和美国国债已经是全球最大的金融泡沫。

他先从美国消费者的心理状态讲起，“我认为，那些因绝望而试图借更多钱的人，可能根本不在乎自己无法偿还债务。他们只想继续借贷。事实上，一旦你借入的金额远超偿还能力，且明知申请破产只是时间问题，你可能会选择‘轰轰烈烈地结束’——尽可能申请更多信贷。”

许多深陷债务泥沼的人，根本不想抑制借贷。

他表示，美国同样如此，正是美元和美国国债市场的泡沫助长了贸易失衡和美国制造业的衰退，而不是某些特朗普政府官员所说的外国“欺诈”或关税。

而美联储进行的银行压力测试从未包括滞涨的情景，即经济疲软和利率上升同时发生。如果出现真正不利的情况，银行系统会崩溃。

希夫认为，各国央行在抛售美元的同时，也在买入黄金，说明他们正在将储备从美元转移到黄金。这意味着他们不会购买美国国债或抵押贷款支持证券(MBS)。

美元储备地位使美国上下都能够透支消费，如果这一情况改变，美国人将被迫回归现实，“必须生产更多的东西，同时想办法增加储蓄。”

“我们正朝着4000美元甚至更高的金价迈进。”

这个过程才刚刚开始。虽然已经进行了几年，但还有很长的路要走。

周一美股开盘后，三大指数突然上涨，最终逆势收高，美债收益率和金价也有所下降。美元指数反弹又下跌。市场是不是已经摆脱了穆迪下调美国信用评级的影响？

本周即将上线关于关税战金融市场大复盘的核心课，从金融视角看中美关税战的发展过程和内在逻辑，有可能为大家提供一种全新的思路。

穆迪下调美国信用评级，美债、美股、美元、黄金将何去何从？

外汇市场，人民币和日元会怎么波动？

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本周六（5月24日）晚9点，鸿学院将与您共同探讨《美债108年3A评级金身已破，黄金王者归来再造定海神针！》。穆迪下调美国信用评级，美债、美股、美元、黄金将何去何从？外汇市场，人民币和日元会怎么波动？山雨欲来，哪些指标值得注意？本节课将预留半小时直播答疑。欢迎大家积极参与！