华夏时报记者 周梦婷 北京报道

（周梦婷 摄影）

毫不意外地，老铺黄金上半年取得了强劲增长。7月27日晚，老铺黄金发布正面盈利预告显示，2025年上半年，公司预计收入、净利润同比增幅皆在240%以上。然而，与业绩爆发式增长呈反比的是，老铺黄金近期股价遭遇冷场，截至7月29日，其股价收报749港元/股，涨2.18%，近20天老铺黄金股价跌幅为30.8%。

2025年以来，国际金价一路高歌猛进，以“一口价”模式闻名的老铺黄金门店客流激增、大排长龙，成为整体低迷的黄金消费市场中罕见的亮色。然而随着近期金价高位回落，这匹曾经逆势冲刺的黑马，正面临市场环境转向带来的多重挑战。

业绩股价两重天

老铺黄金发布了上半年预喜成绩单。根据业绩预告，该公司上半年预计实现销售业绩138亿元至143亿元，同比预增240%至252%；预计实现收入120亿元至125亿元，同比预增240%至252%；预计实现净利润22.3亿元至22.8亿元，同比预计增长279%至288%。

对于收入、净利润增长的主要原因，老铺黄金表示，是集团品牌影响力持续扩大形成的市场显著优势，以及集团产品的持续优化、推新迭代，带来线上线下营收增长。

然而，与业绩形成鲜明对比的是，老铺黄金近期股价回调。老铺黄金创立于2009年3月，是我国率先推广“古法黄金”概念的品牌，于2024年6月28日在港交所挂牌上市。受益于今年金价持续攀升，产品主要为“一口价”的老铺黄金在资本市场节节攀升，股价一度突破1000港元/股，并于7月8日涨至上市以来的最高点1108港元/股。然而，次日老铺黄金股价便开启下跌模式，截至7月29日近20天时间，只有两个交易日处于上涨态势，其余都在下跌，20天股价跌幅达到30.8%。

对此，香颂资本董事沈萌对《华夏时报》记者分析认为，“老铺黄金IPO后的连续上涨主要是受新股上市、国际金价受地缘政治风险走高等短期因素推动，随着相关因素的效应减弱，老铺黄金的估值逐渐回归合理区间。”

近两年时间，在黄金价格持续走高的背景下，不少高净值人群买金热情高涨，凭借“一口价”的定价方式，老铺黄金业绩获得了快速发展。2024年其收入为85.06亿元，同比增长167.5%；净利润为14.73亿元，同比大增253.9%；增幅远超其他黄金珠宝首饰品牌。

然而当下，黄金价格持续回落，7月29日，“金价四连跌”登上微博热搜，根据wind数据，截至7月29日，黄金珠宝指数持续三天下滑，当天跌0.67%，收报2040.62点，近一个月时间跌1.14%。

在此背景下，老铺黄金能否持续保持赚钱能力变成一个问号。7月28日，本报记者实地走访老铺黄金北京王府中环店，此前大排长龙的门店当前已无人排队等候。同日，本报记者就金价回落对其后续发展影响及后续推广营销计划等问题向老铺黄金发去邮件，但截至发稿并未收到相关回复。

知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪接受本报记者采访时表示，“当下黄金价格波动回落，对以‘一口价’著称的老铺黄金而言，挑战与机遇并存。金价下行可能使消费者对价格的敏感度提高，更倾向于按克重计价的产品，这可能影响老铺黄金‘一口价’产品的销售。但老铺黄金可借此机会，强化品牌文化和工艺优势，突出产品的高附加值，让消费者认识到其价值不仅在于黄金本身，更在于独特的设计和精湛的工艺。”

奢侈品野心

老铺黄金定位中国古法黄金高端品牌，伴随着业绩飞速发展，老铺黄金也不再掩饰自己的奢侈品野心。在2024年年报中，该公司直言，其已成为与国际奢侈品对位竞争的中国高端品牌，佐证这一现象的证据是，老铺黄金2023-2025年连续三年上榜“胡润至尚优品-中国高净值人群品牌倾向报告”；老铺黄金2024年在单个商场平均实现销售业绩3.28亿元，根据弗若斯特沙利文的资料，2024年在所有知名珠宝品牌（含国际、国内珠宝品牌）中，其在中国内地的单个商场平均收入、坪效均排名第一。

除了平均坪效，与卡地亚、宝格丽等国际奢侈品牌类似，老铺黄金的选址策略同样锁定中高端商场，这些场所服务的主要是高净值人群。根据官网，截至目前，老铺黄金门店数量为32家，其中5家开在SKP系商场，其余也基本处于知名商业中心，比如在南京，其就开在了德基广场，据了解，2024年，南京德基广场销售额超过北京SKP，成为中国销售额最高的商场。

对于老铺黄金对标国际奢侈品。詹军豪对本报记者分析认为，“老铺黄金对标高奢品牌的战略意图明显，但能否真正跻身高奢行列尚有讨论空间。从定价与客群看，其产品符合高奢门槛；门店平均店效与坪效甚至超越国际品牌居行业首位。然而，高奢品牌强调稀缺性、深厚历史积淀与全球市场认可度。老铺黄金在二手市场流通性、产品批量生产模式及国际影响力上仍有不足。未来，需强化品牌文化输出、提升产品稀缺性设计、拓展海外市场，以夯实高奢定位。”

除了奢侈品定位仍有待进一步强化，老铺黄金引以为傲的“古法黄金”概念正面临日益激烈的市场竞争。当前周大福、老凤祥、周生生、六福珠宝等头部珠宝品牌皆已纷纷布局同类产品。

而与他们相比，老铺黄金当下门店规模完全无法与周大福们相比，相对于老铺黄金32家的门店数量，截至2025年6月30日，周大福零售点网络数量为6337个；截至2024年末，老凤祥境内外营销网点达到5838个，周生生珠宝零售数量为939个。老铺黄金的轻量化门店策略虽使其在单店效益上表现亮眼，但能否抵挡住周大福、老凤祥等黄金珠宝巨头的规模碾压，也成为一个未知数。

本期编辑：孙琪