截至7月31日收盘，在岸、离岸人民币兑美元汇率报7.193、7.2019；人民币兑美元即期汇率连续五日下探，7月累计下跌0.38%

文｜《财经》记者 康恺

编辑｜张威

在升破7.15关口后，人民币兑美元汇率掉头向下、持续走跌，并于7月31日收报两个月新低。

截至7月31日收盘，在岸、离岸人民币兑美元汇率报7.193、7.2019。截至当日，人民币兑美元即期汇率连续五日下探，7月累计下跌0.38%。

当日，人民币兑美元汇率中间价亦下跌，报7.1494。该值较市场预测偏强水平则扩至近570点，为5月上旬以来最大偏离。

此前一日，截至7月30日收盘，在岸人民币兑美元汇率微跌58点至7.1823，为7月9日以来新低。同日，离岸人民币兑美元汇率收报7.186，盘中曾下跌64点至近两周新低。

这一改此前人民币兑美元汇率升值的行情。在“对等关税”公布后，离岸人民币兑美元汇率一路由7.4升至7.17，两个月内上涨3%。

从汇率市场来看，美元指数上涨是背后的重要推动力。当地时间7月30日，美元指数收创两个月新高，接近100的关键点位。

与人民币一同，近期欧元等非美货币同样走低。截至北京时间7月31日18时，欧元兑美元汇率跌至1.1434。

澳新银行资深中国策略师邢兆鹏对《财经》表示，中美贸易谈判未超预期、美元指数创两个月新高，是人民币兑美元汇率下跌的重要原因。“一方面，关税政策影响中国贸易出口，进而作用于外汇收支中的经常项目，经常项目是中国赚取外汇的一大途径。另一方面，美国通胀并未大幅走高，美国经济并未像预期一样衰退。这使得美联储不急于降息，支撑了美元指数，使非美货币承压。”他说。

展望后市，邢兆鹏预计，未来三个月—六个月，人民币兑美元汇率或升至7.1。首先，虽然目前有波折，但市场仍预期未来中美贸易谈判将达成结果。其次，上半年中国对外出口增速较快，这提升了境内美元流动性。再次，美国经济仍有下行风险，年内美联储降息可能性较大。

高盛认为，未来三个月、六个月，在岸人民币兑美元即期汇率或至7.10、7.00。

关税政策影响汇率

自关税战以来，关税政策及谈判成为影响人民币汇率的重要因素之一。在邢兆鹏看来，新一轮中美关税谈判亦是如此，这又成为近期人民币兑美元汇率走低的原因。

据新华社消息，当地时间7月28日至29日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部部长贝森特及贸易代表格里尔在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。双方就中美经贸关系、宏观经济政策等双方共同关心的经贸议题开展了坦诚、深入、富有建设性的交流，回顾并肯定了中美日内瓦经贸会谈共识和伦敦框架落实情况。根据会谈共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天。

一位外资行交易员表示，新一轮中美贸易谈判结果似乎有点弱于预期。“7月30日下午，人民币兑美元汇率下跌明显。”

在邢兆鹏看来，此前，市场本预期新一轮会谈会形成框架性结果。比如，是否有进一步货物的购买协议，或者是否将下调关税税率，但这些信息均未有进一步细节披露。目前，唯一的确定性消息是中美反制措施如期展期90天，但市场对此本有预期。

“之所以关税政策作用于人民币汇率市场，主要原因在于将影响中国贸易出口，进而作用于外汇收支中的经常项目。一直以来，经常项目是中国赚取外汇的一大途径。”他进一步说道。

除关税谈判，中国经济基本面亦是影响人民币汇率的重要因素。在出口承压背景下，中国消费和地产走势成为背后的关键，这又与中国内需走势息息相关。

中国社科院世界经济与政治研究所副所长张斌认为，近年来，中国对外持续贸易顺差，且中国比国外的通胀仍低很多。在此背景下，之所以人民币有效汇率仍在下降，是因为中国需求不足的问题尚未得到有效解决，人民币资产的吸引力相对较弱，存在一定的资本流出。“需求不足环境下，每个人都保护自己是一种理性行为。收入减少，消费便会减少。相应地，企业盈利预期也下降。”他称。

中国国家统计局发布的最新数据显示，6月，中国居民消费价格指数（CPI）上涨0.1%。此前，连续四个月下降。

不过，邢兆鹏认为，与欧美相比，消费对中国经济的拉动作用占比较低。中国是制造业大国，投资是拉动中国经济的重要引擎。因此，不应夸大需求对人民币汇率的影响。

美元指数创两个月新高

邢兆鹏认为，从外部来看，近期美元指数持续走高，这是拉低人民币兑美元汇率的另一因素。“虽然关税扰动美国进口走势，但这并未使美国通胀大幅走高。此外，美国经济并未像预期一样衰退。上述因素使美联储有一定空间不急于降息，这成为美元指数的重要支撑。”他说。

当地时间7月30日，美元指数收创两个月新高，接近100的关键点位。

这一改4月初以来美元指数下跌的趋势。在“对等关税”公布后，市场对美元资产的安全性存疑。在资本流出美股、美债背后，美元指数在三个月内跌超5%。

近期，市场不断降低美联储降息预期。利率期货市场最新数据显示，9月美联储降息概率从早些时候的约60%降至50%。

当地时间7月30日，美联储主席鲍威尔表示，当前美国的利率水平能够应对围绕关税和通胀的持续不确定性。“（我们）还有许多、许多不确定因素尚待解决，目前还不觉得我们非常接近这一过程的终点。”

高盛在7月30日的最新报告中称，鲍威尔对经济数据的解读与该行解读类似。他强调了上半年美国经济增长放缓，指出劳动力市场依然稳健，但六次表示面临“下行风险”，同时还称通胀率已基本回升至2%，且“合理的基准情景”是关税只会对物价水平产生一次性影响。综合来看，这表明近期美联储降息可能是合理的，但目前并非必要。美联储声明和新闻发布会均未直接暗示美联储9月降息的可能性。

控制通胀与企稳就业是美联储的两大政策目标。目前，虽然玩具、服装、电子产品等直接受关税影响的商品上涨，但6月美国通货膨胀率仍然连续第五个月低于预期。

美国劳工部的数据显示，6月，美国非农部门新增就业14.7万人，失业率为4.1%，环比下降0.1个百分点。

从整体经济情况来看，美国商务部的数据显示，二季度，美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长3.0%，扭转一季度0.5%的负增长并且高于市场预期。

人民币后续走势如何

展望后市，高盛认为，未来三个月、六个月，在岸人民币兑美元即期汇率或至7.10、7.00。

邢兆鹏称，未来三个月—六个月，人民币兑美元汇率或升至7.1。“虽然目前中美关税谈判结果尚未明朗，但从美欧、美日的谈判结果来看，各方还是围绕着达成贸易协定的方向努力。特朗普向选民承诺改善美国贸易逆差，这要通过中国扩大进口的方式实现。一旦贸易谈判协定达成，市场的不确定性降低，对达成协议的国家汇率市场都是利好。”他说。

7月29日，中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢表示，中美双方充分认识到维护一个稳定健康的中美经贸关系的重要性。会谈中，中美双方就彼此的宏观经济政策进行了全面深入交流，回顾了日内瓦经贸会谈共识和伦敦框架落实情况，并给予充分肯定。

“中美双方经贸团队将继续保持密切沟通，就经贸议题及时交流，继续推动双边经贸关系稳定健康发展。”李成钢表示。

邢兆鹏进一步称，虽然美国对华关税扰动中国出口，但这被对全球其他地区的强劲销售所抵消，中国对外出口仍然强劲。这在市场上积累了较多的外币存款，境内美元流动性仍然充裕。

中国海关总署数据显示，上半年，中国进出口规模站稳20万亿元，创历史同期新高。从季度走势看，二季度进出口同比增长4.5%，比一季度加快了3.2个百分点，连续7个季度保持同比增长。同期，中国对共建“一带一路”国家进出口11.29万亿元，增长4.7%。

中国人民银行的数据显示，截至6月末，外币存款余额1.02万亿美元，同比增长21.7%。上半年外币存款增加1655亿美元。

邢兆鹏认为，从外部因素来看，美元指数仍将成为左右人民币汇率的重要因素。目前，美国经济仍面临风险，这意味着美联储仍将降息，这只是时间问题。一旦美联储降息，将带动美债收益率和美元指数下滑。预计2025年内美联储或于9月、12月至少降息一次。

高盛则称，在9月美联储召开议息会议前，美国还将公布两轮就业和通胀数据。预计美联储将在2025年内有三次25个基点的降息，分别在9月、10月和12月。之后在2026年将再降息两次，最终将利率降至3%—3.25%。

近期，美联储官员下调了对美国经济的评估。他们称，近期指标显示上半年美国经济活动增速有所放缓。在上一次声明中，美联储将美国经济成长描述为“稳步扩张”。

“过去几年，消费者支出一直非常强劲。许多预测机构，包括我们自己，一直预期它会减速。现在看起来，这种放缓可能真的开始发生了。”鲍威尔说道。

从中长期来看，星展银行（中国）有限公司高级投资策略师邓志坚对《财经》表示，受美国经济疲软预期、债务危机拉低美国信用评级及贸易政策影响，市场对美元资产的质疑尤在。虽然目前市场相对平稳，但未来外资仍有可能流出美国股债市场，这也将拖累美元指数。

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