【标普500指数上涨后进入9月回调，瑞银建议投资者加仓并给出多方面依据，同时看好多市场投资机会，黄金创新高有望继续受益】标普500指数在经历强劲上涨后，步入了股市传统表现不佳的9月。该指数较2025年4月低点上涨近30%，近期突破6500点关口后，出现了小幅回调。 过去10年间，9月是标普500指数表现最差的月份，平均回报率约为 -2%，且在过去10年中有6年的9月出现下跌。 尽管市场存在波动和短期回调的可能性，但瑞银认为，股票配置不足的投资者应考虑逐步加仓，并利用市场回调机会增加股票敞口。在基准情景下，瑞银预计标普500指数到2026年6月底将达到6800点，意味着仍有约5%的上涨空间。 瑞银给出的主要依据如下： 1. 盈利增长势头保持强劲 标普500指数成分股中，98%的公司已公布第二季度业绩，其中81%的公司盈利超预期。第三季度业绩指引同样乐观。瑞银预测，2025年标普500指数成分股每股收益将达270美元，2026年将达290美元。尽管标普500指数当前远期市盈率约为22倍，处于历史区间上限，但强劲的盈利增长为这一估值水平提供了支撑。 2. 美联储降息有望支撑股市 最新通胀数据显示，尽管部分领域仍存在价格压力，但能源价格回落和商品通胀企稳正帮助缓解整体价格压力。劳动力市场数据显示需求放缓，这使得美联储官员的立场更趋温和。瑞银预计，美联储将在未来四次会议上累计降息100个基点，且这一举措将对股市形成支撑。从历史数据来看，在仍保持增长的背景下，美联储降息周期往往伴随着股市的正回报。 3. 长期人工智能趋势未受影响 大型科技公司第二季度业绩表现强劲，多数公司营收和每股收益均超预期。业绩指引同样保持稳健，6月季度头部科技平台的云服务收入同比增长超25%。瑞银近期上调了今明两年全球AI资本支出预测，分别至3750亿美元和5000亿美元。预计2025年全球科技行业每股收益增长率将达15%，2026年为12.5%。 4. 9月过后及突破历史高点后股市仍有望录得正回报 在表现疲软的9月过后，过去10年中10月和11月的标普500指数平均回报率均为正值，分别为1.2%和4%。此外，历史高点也并非担忧的理由：自1960年以来，标普500指数在创下历史新高后的一年内，平均回报率约为12%，未来三年内平均回报率约为38%。 因此，瑞银建议： 股票配置不足的投资者考虑逐步加仓，并利用市场回调机会，增加对偏好领域的敞口。除AI领域外，在能源与资源、长寿领域之外，看好美国科技、医疗保健、公用事业和金融板块。 欧洲市场方面，看好瑞士高股息优质股、欧洲优质股、欧洲工业股，以及“欧洲六大投资主题”。 亚洲市场方面，偏好中国科技板块、新加坡和印度市场。此外，瑞银认为巴西市场也存在投资机遇。 9月2日，黄金盘中触及每盎司3508美元的历史新高，今年以来涨幅超过30%，成为表现最佳的主要资产类别。 黄金近期上涨是因为投资者对美联储在9月会议上重启降息的预期升温，市场对美联储9月降息的定价概率已接近90%。投资者还预计，定于周五公布的非农就业数据将显示美国就业增长进一步放缓。市场普遍预期，9月非农就业人数将温和增加7.8万人，失业率将小幅上升至4.3%。 在政府债务高企、通胀持续、地缘政治风险加剧，以及非G10国家央行希望提高黄金在外汇储备中占比的背景下，黄金作为长期投资组合分散风险工具的作用可能进一步增强。 除地缘政治不确定性可能带来的支撑外，瑞银预计黄金还将受益于收益率下降，收益率下降会降低持有零收益资产的机会成本。各国央行也有望继续积极增持黄金。世界黄金协会近期对各国央行的调查显示，几乎所有受访央行都计划增加黄金储备或保持储备规模稳定。 总体而言，瑞银目前预测2025年全球黄金需求将增长3%，至4760吨，为2011年以来的最高水平。因此，对于青睐黄金的投资者，重申建议将黄金配置比例维持在中等个位数水平。尽管对2026年6月黄金价格的目标位为每盎司3700美元，但在geopolitical或形势恶化的风险情景下，不排除金价升至每盎司4000美元的可能性。

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