黄金市场，一直是市场持续关注的焦点。

自5月21日伦敦现货黄金价格重回3300美元大关之后，今日延续高位。截至18时49分，现货黄金报3330美元。

对于大多数人来说，关注更多的是每克黄金的价格，主要是看黄金首饰或金条。根据今日的金价小程序数据，周大福、周生生等实物黄金价格均在1000元/克以上，投资金条价格为790元/克左右。

黄金价格变动受哪些因素影响？

理论界似乎尚未有统一的定论。近些年业界的研究主要是结合历史经验和自身观察，不同研究者也有不同的分析论断。比如在《黄金远不止保值：美国百年，中国千年的证据》以及《跨越两千年，黄金还保值吗？》中，研究者发现黄金和劳动力价格存在联系，即美国人均可支配收入与黄金价格之间可能存在某种相对稳定的关系。兴业研究从黄金兼具超主权货币、超主权零息债券、大宗商品等价物三重属性来分析，认为黄金的牛市对应着全球本位币危机、债券牛市和商品牛市三种范式。

从历史的脉络来看，近些年黄金价格经历了几个高点，我们来梳理一下，这几轮上涨背后有哪些方面的因素在推动。

2019年6月——现货黄金一举站上1400美元/盎司大关，这是黄金在盘整近5年后的首次重大突破。

市场分析称，降息是引爆此轮黄金行情的导火索。2019年1月，美联储宣布暂停加息，但降息预期的缺失以及美元的居高不下，导致黄金在1300美元/盎司附近盘整。终于，随着美联储降息的号角渐强，黄金开始突破。进一步支撑金价的其他原因还包括美元资产收益率下降、市场情绪和全球央行购金的趋势等。

2020年8月——现货黄金突破2000美元/盎司关口，再度刷新纪录高点，日内涨幅约1.2%。

市场分析称，此轮价格大涨的因素有三点，一是公共卫生事件直接严重冲击经济，持续提振市场避险需求；二是美联储及美国政府大水漫灌，美元持续走弱支撑金价；三是临近美国大选，特朗普政府挑事，推升避险情绪。

2025年4月——4月10日—16日，现货黄金价格5次创下历史新高，并首次迈过3300美元/盎司大关；按4月16日的收盘价计，今年以来伦敦现货黄金价格涨幅已超25%，接近2024年全年涨幅。

市场分析称，市场对美国“对等关税”政策的避险情绪以及“去美元化”是促使金价上涨的主要推手。同时，国际货币体系的重构也成为影响黄金价格走势的重要因素。兴业研究认为，经济周期和产业技术周期对金价影响深远，当前全球经济符合康波周期萧条期的特征，而在历史上，黄金在康波周期萧条期的上涨概率是100%。

回顾以上几个重要时点，您是否觉得金价变动有迹可循？其实，作为投资品，黄金价格受供需等市场因素影响，再加上黄金具有天然的货币属性和避险属性，包括主要国家经济体经济形势变化、主要货币走势、地缘政治摩擦等都可能影响金价。

那么，黄金闪耀周期何时终结？有专家表示，当前黄金价格持续时长还需要密切关注科技、加密货币、债务问题和货币体系的进展。

作为投资者，我们都不会希望自己投资收益波动太大，而目前有部分研究和实践表明，在投资组合中加入黄金可以有效降低波动。

对于投资黄金，你是否有比较理性的方法？

来源：金融时报客户端

监制：孟令娟 审核：万政

编辑：陈婧琳 校对：朱双健