第 467 期

2025-09-24

焦点关注

长债利率再上台阶，30年期国债逼近2.12%

9月24日，债市延续昨日跌势，长债利率再上台阶。

盘初情绪小幅修复，央行投放收敛，7天期资金开启跨季行情，资金情绪明显趋紧，10年期国债早盘1.8%附近震荡。

午后随着权益大幅拉升走强，长债收益率陡峭化上行，10年期国债升破1.81%，部分10年期国开非活跃券已触及2.0%点位，50年期活跃券触及2.29%，超长端非活跃券表现更弱，30年期特别国债2500006日内上行超3BP升至2.25%上方。

尾盘债市再度异动下跌，10年期国债一举攻破1.82%，30年期新高逼近2.12%。

宏观动态

连续七个月加量续作！央行将开展6000亿元MLF

9月24日，中国人民银行公告，将在25日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期。鉴于9月有3000亿元MLF到期，本月央行MLF净投放将达到3000亿元，为央行连续第七个月对MLF加量续作。

9月以来，央行两度开展公开市场买断式逆回购操作，累计净投放3000亿元。综合来看，MLF与买断式逆回购两项政策工具在9月合计释放中期流动性6000亿元，与8月净投放规模持平，继续展现央行适度宽松的货币政策取向。

央行开展4015亿元7天逆回购操作

9月24日，央行开展4015亿元7天逆回购操作，净回笼170亿元。14天投放持续缺席，今日资金利率明显上行，7天期跨季资金日内较大幅攀升，DR007加权利率向1.6%逼近，日内未破1.59%，DR014最新利率尾盘上行至1.8%。资金情绪早盘一度大幅趋紧，午后情绪指数方才回落，尾盘进一步宽松。

区域热点

济源：坚定不移做强做优做大国有资本，着力打造AAA级信用企业

9月23日，济源示范区党工委书记、市委书记徐衣显主持召开专题会议，听取国资国企改革进展情况汇报。徐衣显指出，要坚定不移做强做优做大国有资本，持续增强国有企业核心竞争力，为示范区经济高质量发展注入强劲动力。要健全国有企业运营、管理和考核评价制度，完善组织架构，优化人员配置，提升安全支撑能力，推动企业持续提质增效、健康可持续发展，着力打造AAA级信用企业。

吉林：积极培育发债主体，全力提升企业发债意愿

近日，深圳证券交易所、吉林省委金融办、吉林证监局联合举办“债券市场服务东北经济高质量发展暨盘活存量资产专场培训”活动。吉林省委金融办将积极会同吉林证监局、省发改委等中省直部门和地方政府，积极培育发债主体，全力提升企业发债意愿，优化助企服务举措，精准解决企业需求，切实提高资本市场服务实体经济质效。

江西省：拓宽涉林企业直接融资渠道，鼓励符合条件的企业发债融资

9月23日，江西省委宣传部、省林业局联合召开新闻发布会。江西省地方金融管理局副局长万良顺表示：将持续引导金融机构用好支农支小再贷款再贴现、碳减排支持工具等金融政策，加大林业信贷投放；拓宽涉林企业直接融资渠道，鼓励符合条件的企业发债融资，支持金融机构发行小微、“三农”、绿色等金融债券。

发行动态

信阳创新产业集团拟发行9亿元科技创新公司债

9月23日，信阳创新产业集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行科技创新公司债券项目获上交所受理。债券发行规模9亿元，承销商/管理人为国泰海通证券。2025年7月24日，经中证鹏元综合评定，发行人主体信用评级为AA+。

南阳城投控股拟发行不超过10亿元公司债

9月23日，南阳城投控股有限公司发布招标公告，就2025年非公开发行公司债券项目采购承销商，响应文件提交时间为2025年10月16日9时。

公告显示，南阳城投控股拟发行不超过10亿元公司债，期限不超过5年，固定承销年化费率上限为1.5‰/年（含受托管理费）。

义马市两家国企拟发行3.6亿元燃气及供水收益权ABN

9月23日，义马市燃气、供水资产支持票据主承销商服务项目发布招标计划，投标截止时间为2025年10月14日8时30分。

根据公告，义马市管道煤气有限责任公司、义马水务集团有限公司拟以其燃气及供水收费收益权资产实施资产支持票据（ABN）项目融资，预计融资规模约3.6亿元（最终以监管审批为准），期限不超过10年，预算金额为融资规模的0.35％/年。

全国首单轨交行业高成长产业债发行，规模10亿元

近日，乌鲁木齐城市轨道集团有限公司完成发行2025年面向专业投资者非公开发行可续期公司债券（高成长产业债）（第一期）。本期债券是全国首单轨交行业高成长产业债暨新疆首单国企高成长产业债，也是乌鲁木齐地铁在上交所债券市场的首次亮相。

本期债券由国金证券担任主承销商，发行规模10亿元人民币，期限为5+N年，票面利率3.08%，创下了西北五省同评级同期限债券利率历史新低。

全球首单民营企业玉兰债发行，规模10亿元

9月22日，上海复星高科技（集团）有限公司完成发行全球首单民营企业“玉兰债”，发行规模10亿元，期限3年，票面利率4.9%，将于9月29日在澳门交易所上市。

债市主体

信阳产投集团拟发行绿色公司债，中标服务券商公布

9月24日，信阳市产业投资集团发布公告，公布2025年面向专业投资者非公开发行绿色公司债券服务券商招标项目中标结果。中标人为中德证券，中标费率0.13％。根据此前招标信息，该债券项目期限5年。

2025年5月16日，经中证鹏元综合评定，发行人主体信用评级为AA+。

长治市国有资本投资运营公司增资至200亿，增幅39900%

天眼查工商信息显示，近日，长治市国有资本投资运营有限公司发生工商变更，原股东长治市财通智能科技有限公司退出，新增长治市财政局为全资股东，注册资本由5000万人民币增至200亿人民币，增幅39900%，同时多位高管发生变更。

万科：拟全额赎回16亿元“20万科08”

万科公告，公司决定行使“20万科08”赎回选择权，对赎回登记日登记在册的“20万科08”全部赎回。赎回资金到账日为2025年11月13日，赎回价格为104.11元/张（含当期利息，且当期利息含税）。本期债券余额16亿元，票息4.11%，期限7年（5+2），到期日为2027年11月13日。

债市舆情

方圆地产：涉两起重大诉讼

9月24日，方圆地产公告，公司涉及两起重大诉讼，案件一涉及上海圆新公司借款合同纠纷，公司被判对1.55亿元本金及相关利息、罚息等承担连带清偿责任；案件二为广东展明集团等合同纠纷案，原告要求支付收购本金5.695亿元及溢价款、违约金，并请求发行人承担连带责任。

东北再担保公司原董事长柴伟被查

东北中小企业融资再担保股份有限公司原党委书记、董事长柴伟涉嫌严重违纪违法，目前正接受吉林省纪委监委纪律审查和监察调查。

市场观点

开源固收：债市或将告别“低利率时代”

开源固收团队认为，长期看，未来中国债券市场收益率或难延续趋势下行。此前债券牛市的逻辑或已经变化，随着未来通胀回升，长期限国债收益率或将逐渐回升，2％或构成未来10年国债收益率的下限。

一是尽管潜在经济增速或仍将继续下行，但10年国债收益率已经低于通胀中枢2%，之后通胀中枢2%或构成10年国债的下限；

二是2024年9月以来，政策思路已经变化，社融增速从之前的趋势下行转变为企稳回升，主要方式为大量发行政府债券；

三是2024年9-11月CPI环比为2021年以来的明显低基数，而2025年二季度以来CPI环比略强于季节性规律，尽管8月CPI或由于基数原因回落，但我们预期，CPI同比拐点或在9或10月出现，之后将持续上行；

四是2025年7月以来，反内卷成为政策主线之一，如果反内卷见效，2026年CPI同比存在回升至2%的可能性。

责编:史健 | 审核:李震 | 监审:古筝