日本新领导人高市早苗的政策立场正在重塑投资者对银行板块的预期。

尽管市场对宽松货币政策的预期使银行股承压，但分析师认为，扩张性财政政策带来的项目融资需求以及日元快速贬值或将推动央行不得不加息，这些因素有望延续银行股的牛市行情。

在本周推动日股创纪录新高的“高市早苗交易”中，银行板块初期表现落后。周一，在日经指数飙升4.75%的同时，东证银行指数却下跌0.12%，投资者担心高市支持的宽松货币政策可能推迟央行加息计划。

市场最初关注的焦点是高市早苗对财政刺激和宽松货币政策的支持立场。这虽然对股市是强有力的支撑，却也可能推迟日本银行加息的计划，从而削弱银行未来的利润来源，这也是银行股一度承压的核心原因。

不过，自去年3月日本央行结束超宽松政策以来，银行股已累计上涨47%，远超日经指数同期21%的涨幅。高盛日本金融分析师Makoto Kuroda分析表示，无论是地方性银行还是大型银行，都将从基于经济安全的广泛扩张政策中受益。

扩张政策推动融资需求

高市早苗表示将优先推动日本地区经济振兴，这可能刺激对地方银行本地专业知识的需求。Kuroda指出，无论是地方银行还是大型银行都将从基于经济安全的广泛扩张政策中获益。

经过多年负利率政策，日本银行已发展出不那么依赖国内放贷利差的商业模式。以资产计算的日本最大银行三菱UFJ金融集团估计，从2025年1月开始的加息在三年内将使税前利润平均每年增加1660亿日元，但这仍不到其上一财年创纪录的1.86万亿日元年利润的十分之一。

"此前加息的影响尚未完全体现在收益中，长期指引或净资产收益率目标仍有上调空间，"Kuroda表示。

央行独立性限制政治干预

尽管高市早苗此前反对加息的言论令投资者担忧，但分析师普遍认为，她向日本银行施压的能力有限。

这主要是因为日本法律保障了央行不受政府干预的独立性。里昂证券日本策略师Nicholas Smith表示，植田的任期还有2.5年，他有法律支持，而高市不会考虑改变这一法律。

日元贬值或迫使央行加息

值得注意的是，日元迅速走软可能迫使央行采取行动。

本周以来，日元兑美元汇率下跌约3.5%，跌至152日元以上。SMBC日兴分析师Masahiko Sato表示，央行决策深受汇率影响，如果跌至160日元左右，为阻止货币贬值而加息将成为可能。

Smith同时警告称，财务省拥有巨大权力，只有强势首相才能让其屈服。而高市是否具备这样的领导力尚不明确，高估政府大幅增加支出能力似乎是个错误。