深圳商报·读创客户端记者 周良成

11月1日，95岁“股神”巴菲特执掌的伯克希尔·哈撒韦公布了第三季度业绩。巴菲特计划于年底卸任伯克希尔CEO职务，将其执掌六十余年的企业交予63岁的副董事长格雷格·阿贝尔，不过他仍将保留董事长职务。这意味着，这份三季报是巴菲特卸任CEO前“最后一份季度财报”。

财报显示，伯克希尔第三季度总收入为949.72亿美元，同比增长2%，超过市场预期的915.5亿美元；净利润为307.96亿美元，同比增长17%，超过市场预期的127.3亿美元。最受巴菲特重视的营业利润则为134.85亿美元，较去年同期的100.9亿美元大增34%。

根据三季报，记者发现伯克希尔正以史无前例的谨慎姿态积累“弹药”，公司现金储备飙升至3820亿美元的历史新高，却也让其股价显著跑输大盘。自巴菲特今年5月宣布将卸任CEO职务以来，伯克希尔股价已经下跌了超10%，而同期标普500指数上涨了20%。同时，公司连续五个季度未回购。过去三年，伯克希尔已累计净卖出约1840亿美元的股票，仅在第三季度就再度抛售了价值61亿美元的普通股。“在巴菲特看来，目前的机会并不多。”

截至2025年第三季度末，伯克希尔前五大重仓股保持稳定，分别为美国运通、苹果、美国银行、可口可乐和雪佛龙，合计占其股票投资组合公允价值的66%。第三季度继续抛售科技股和金融股，其中，苹果仍为最大单一持仓，自2025年第二季度以来已累计减持2000万股；美国银行亦持续减仓，过去一年累计减持超40%。

财报显示，巴菲特在2025年第二季度清仓了T-Mobile（TMUS），退出电信板块；继2025年第一季度清仓花旗后，继续降低对银行净息差收窄风险的敞口。此外，其于2025年第一季度末或更早已清仓全部比亚迪股份，结束长达14年的投资。但雪佛龙则逆势增持，持仓市值达540亿美元，稳居前五大之列。

值得注意的是，巴菲特从2025年第二季度开始，对实体经济板块进行了系统性建仓，这些操作反映了其对低估值、高现金流资产的长期偏好。在医疗健康、基建与制造业、房地产与建筑、泳池设备等方面股票建仓，包括联合健康、纽柯钢铁、Lennar、D.R. Horton、Pool Corp等股票。

业内人士认为，巴菲特在卸任前的布局，体现了其一贯的“护城河+现金流+低估值”投资哲学。他不再追逐高估值科技股，而是转向具备政策支持、抗周期性强、估值合理的实体产业——医疗、钢铁、地产。这些行业虽增长平缓，但盈利稳定、资本回报稳健，更契合其长期持有、不依赖市场情绪的风格。“为继任者格雷格·阿贝尔奠定了一个更稳健、更少依赖市场波动的资产组合基础。”