当地时间5月28日美股盘后，人工智能芯片大厂英伟达公布了截至 2025 年 4 月 27 日的2026财年第一财季财报。尽管受到H20对华出口禁令影响，英伟达业绩仍大致符合华尔街预期，数据中心业务营收更是维持高达73%的同比增长，反映了AI市场的高景气延续，推动英伟达美股盘后股价一度大涨近6%。

根据财报显示，英伟达第一财季营收441亿美元，环比增长12%，同比增长69%；GAAP 和Non-GAAP 毛利率分别为 60.5% 和 61.0%；GAAP 和Non-GAAP 摊薄每股收益分别为 0.76 美元和 0.81 美元；GAAP净利润为187.75亿美元，同比增长26%；Non-GAAP净利润为198.94亿美元，同比增长31%。

需要指出的是，上述财务数据是基于受到美国要求英伟达对华禁售H20产品影响后的结果。而由于该限制，使得英伟达对于2026财年第一财季计提了45 亿美元（比原来预计的55亿美元减少了10亿美元）的与H20超额库存和采购义务相关的费用损失。在新的禁令之前，2026 财年第一季度 H20 产品的销售额为 46 亿美元。但是随着禁令的实施，英伟达无法在第一季度获得额外的 25 亿美元的 H20 收入。

所以，如果不包括 45 亿美元的费用，第一季度Non-GAAP 毛利率为 71.3%;如果不考虑 45 亿美元的费用和相关税收影响，第一季度Non-GAAP 摊薄后每股收益将为 0.96 美元。

从具体的业务部门来看，英伟达包含AI 运算系统所需芯片及其他元件的数据中心业务，营收年增73%，达到391亿美元。根据FactSet 估算，这数字略低于分析师预期的393.6亿美元；游戏业务收入达到创纪录的 38 亿美元，环比增长 48%，同比增长 42%；专业可视化业务收入为 5.09 亿美元，环比持平，同比增长 19%；汽车和机器人业务收入为 5.67 亿美元，环比下降 1%，同比增长 72%。

英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋表示：“我们突破性的 Blackwell NVL72 AI 超级计算机（专为推理而设计的'思考机器'）现已在系统制造商和云服务提供商中全面生产。全球对英伟达 AI 基础设施的需求非常强劲。AI 推理代币的生成量在短短一年内激增了 10 倍，随着 AI 代理成为主流，对 AI 计算的需求将加速。世界各国都认为 AI 是必不可少的基础设施，就像电力和互联网一样，而 英伟达正处于这一深刻变革的中心。”

展望第二财季，英伟达预估营收为450亿美元，上下浮动2%，略低于分析师预测的459.2亿美元。但是，英伟达表示，这一数字中已包含了因H20 芯片禁令所损失的80亿美元营收。

此外，GAAP 和Non-GAAP 毛利率预计分别为 71.8% 和 72.0%，上下浮动 50 个基点。英伟达表示，将继续努力争取在今年晚些时候实现 70% 左右的毛利率；GAAP 和Non-GAAP 运营费用预计分别约为 57 亿美元和 40 亿美元。预计 2026 财年全年运营费用增长将在 30% 左右；GAAP 和Non-GAAP 其他收入和支出预计约为 4.5 亿美元的收入，不包括非适销和公开持有的股本证券的损益；GAAP 和Non-GAAP 税率预计为 16.5%，上下浮动 1%，不包括任何离散项目。

英伟达在GTC 大会上展示多项雄心勃勃的未来产品计划，包括备受企业追捧、用于打造先进AI 网络的新一代Blackwell 芯片。根据Visible Alpha 的共识预估，仅Blackwell 系列产品在本会计年度（截至明年1月）就预计能创造近980亿美元销售额，明年则可望再带来1,190亿美元收入。

华尔街日报指出，美国政府新的禁令加剧了英伟达在中国市场的前景不确定性，但在美国本土市场仍有微软、亚马逊、Google、Meta 等公司支撑，它们都在最新财报中确认将于今年加大对AI 基础设施的资本支出。根据Visible Alpha 预估，这四家公司合计的AI 支出预计将在今年达到3,450亿美元，较去年大涨41%。

编辑：芯智讯-浪客剑