近日，中国人民银行发布2025年第三季度中国货币政策执行报告（以下简称《报告》），总结前三季度货币政策执行情况，明确下一阶段政策思路。中国人民银行有关负责人表示，中国人民银行综合运用数量、价格、结构等多种货币政策工具，为经济回升向好和金融市场稳定运行创造了适宜的货币金融环境。

货币政策逆周期调节效果显现

《报告》显示，今年以来，适度宽松的货币政策持续发力，在金融总量较快增长的同时，信贷结构也在不断优化，有力支持了重点领域、重大战略和经济结构的转型升级。

一是保持货币信贷合理增长。综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现等工具，保持流动性充裕。引导金融机构充分满足实体经济有效信贷需求，提高资金使用效率，提升服务实体经济质效。

二是推动社会综合融资成本下降。健全市场化的利率调控框架，强化利率政策执行，有效发挥市场利率定价自律机制作用，带动存贷款利率下行。

三是引导信贷结构调整优化。用好5000亿元服务消费与养老再贷款和新增加的科技创新和技术改造再贷款额度，发挥好科技创新债券风险分担工具作用，加力支持提振消费、科技创新等重点内需领域，落实好存续的结构性货币政策工具，持续做好金融“五篇大文章”。

四是保持汇率基本稳定。坚持市场在汇率形成中起决定性作用，发挥好汇率对宏观经济、国际收支的调节功能，综合施策，促进预期平稳，在复杂形势下保持人民币汇率基本稳定。

五是加强风险防范化解。稳妥有序化解重点领域金融风险，持续完善金融风险监测、评估、预警体系。

中国人民银行有关负责人介绍，货币政策逆周期调节效果逐步显现。金融总量合理增长，9月末社会融资规模存量、广义货币供应量（M2）同比分别增长8.7%和8.4%，人民币贷款余额270.4万亿元，同比增长6.6%，比年初增加14.8万亿元。此外，社会融资成本处于低位；信贷结构不断优化。

融资结构持续优化

《报告》显示，结构性货币政策持续发力，融资结构持续优化。

近年来，中国人民银行围绕支持重大战略、重点领域和薄弱环节，不断优化和丰富结构性货币政策，进一步提升金融服务对经济结构调整、高质量发展的适配性和精准性，推动融资结构不断优化。从投向分布看，9月末，科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款分别同比增长11.8%、22.9%、11.2%、58.2%、12.9%，均高于全部贷款增速。

在结构性工具的支持下，做好金融“五篇大文章”扎实推进。积极运用支农支小再贷款、再贴现引导地方法人金融机构扩大对涉农、小微和民营企业的信贷投放，支持乡村全面振兴，促进区域协调发展。继续实施碳减排支持工具，在上海开展碳减排支持工具支持领域扩容试点，助力经济向绿色低碳转型。优化科技创新和技术改造再贷款管理，支持加力扩围实施“两新”政策。用好科技创新债券风险分担工具，支持股权投资机构发行长期限债券融资，带动更多社会资本进入科技创新领域。推动服务消费与养老再贷款政策落地，支持提振和扩大消费，促进养老产业发展。9月末，支持做好金融“五篇大文章”的结构性货币政策工具余额达3.9万亿元。

强化货币政策的执行和传导

从政策基调来看，《报告》定调基本延续此前表述，包括“实施好适度宽松的货币政策”“强化宏观政策取向一致性”等，但也有一些新变化，包括重提“做好逆周期和跨周期调节”、新增“完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系，畅通货币政策传导机制”等。

中国人民大学公共管理学院公共政策系教授许光建告诉记者，相比前两个季度，本次《报告》体现出两方面重点，一是重视消费金融支持，二是重视政策的传导机制。《报告》还设专栏对货币政策框架相关内容做了详细讨论，包括科学看待金融总量指标、基础货币与货币的关系、保持合理的利率比价关系等，对于理解央行货币政策框架的变迁具有重要意义。

中国人民银行有关负责人表示，未来仍将实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种工具，保持社会融资条件相对宽松，同时继续完善货币政策框架，强化货币政策的执行和传导。保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的货币金融环境。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。进一步完善利率调控框架，强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融“五篇大文章”，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等重点方向。（本报记者 孔德晨 徐佩玉）