黄金“警报”拉响？菲俄两国抛售黄金引发市场恐慌，或终结央行购金牛市
近期菲律宾、俄罗斯央行先后启动黄金储备减持操作，短期扰动国际黄金市场情绪，截至11月24日，纽约金、伦敦金现价格分别下跌0.78%、0.52%，国内黄金T+D、沪金同步小幅回调。不过市场普遍认为，两国减持属个案性战术调整，并未改变黄金长期配置逻辑，黄金“时代终结”说法缺乏支撑。
据公开信息显示，俄罗斯央行于11月20日正式启动实物黄金出售，此举核心目的为弥补国家预算资金缺口，消息已获央行官方证实，但具体减持规模、交易渠道及市场范围等关键细节尚未披露。作为全球第五大黄金储备国与第二大黄金生产国，俄罗斯当前黄金储备量超2300吨，其减持动作成为继菲律宾之后，近期全球黄金市场又一重要减持信号。此前10月下旬，菲律宾央行已明确释放减持意向，计划将黄金在外汇储备中的占比从当前15.4%调降至8%-12%，预计最大减持规模约62吨，主要用于优化储备资产结构。
从市场影响来看，短期供给增加已对金价形成一定压制。今年以来国际黄金价格累计涨幅超50%，当前正处于下行修正与宽幅震荡阶段，俄央行减持带来的增量供给进一步加剧短期卖盘压力，推动金价小幅走低。但机构分析指出，当前金价回调属合理行情修正，叠加2026年全球主要央行降息预期明确——美联储预计上半年降息两次至3.25%，欧洲央行降息幅度或超市场预期，宽松政策环境将为金价后续上行提供支撑，短期减持难以引发金价大幅下挫。
市场预期层面，俄罗斯的减持行为考验投资者信心，若市场判定其为持续大规模减持，可能引发跟风抛售加剧波动；但结合其减持的财政补充属性，多数观点倾向认为这是短期一次性操作，长期冲击有限。供需平衡方面，俄罗斯减持虽直接增加全球黄金供给，但黄金市场供需受多重因素制衡，当前全球央行持续推进储备资产多元化，2025年黄金在全球央行储备资产中的占比已升至25%，连续四年增长，叠加全球经济韧性增长下的工业及首饰需求支撑，增量供给有望被市场逐步消化，难以改变整体供需格局。
综合来看，菲俄两国减持本质是基于自身财政或储备管理需求的个案操作，并非全球央行黄金配置战略转向。当前结构性通胀、地缘政治复杂等支撑黄金价值的核心因素仍存，叠加2026年货币政策宽松预期，黄金长期配置价值仍获基本面支撑，短期市场波动更多是情绪性扰动而非趋势性转折。